證券時(shí)報(bào)

上周，金融管理部門出臺(tái)一系列重磅政策，提振資本市場(chǎng)。伴隨穩(wěn)定資本市場(chǎng)“組合拳”持續(xù)發(fā)力，公募基金助力構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”生態(tài)，加大逆市布局力度，為A股市場(chǎng)增添強(qiáng)勁活力，也點(diǎn)燃了A股做多熱情。

近期，首批10只中證A500ETF陸續(xù)宣布成立，募集資金合計(jì)200億元，為A股帶來增量資金。今年股票型ETF規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，最新規(guī)模達(dá)到2.38萬億元，相比年初增加近萬億元。作為A股第一大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，公募基金還在促進(jìn)資源有效配置、資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，守牢A股基本盤。

推動(dòng)長(zhǎng)線資金入市

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開黨委（擴(kuò)大）會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)9月26日中央政治局會(huì)議精神，研究部署貫徹落實(shí)舉措。

值得關(guān)注的是，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要突出抓好推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市指導(dǎo)意見的貫徹落實(shí)，扭住改善資金供給這個(gè)關(guān)鍵，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。要分類施策打通各類中長(zhǎng)期資金加大入市力度的堵點(diǎn)，加快完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。

對(duì)于“長(zhǎng)錢”的定義，建信基金研究部負(fù)責(zé)人田元泉認(rèn)為，長(zhǎng)線資金一般具備五個(gè)條件：一是投資周期長(zhǎng)，投資期限一般在5年甚至10年以上；二是對(duì)資金來源的穩(wěn)定性要求較高，高度依賴能夠把居民長(zhǎng)期積蓄轉(zhuǎn)化為可貸資金的國(guó)內(nèi)銀行部門和機(jī)構(gòu)投資者，如商業(yè)銀行、投資銀行、主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老基金等；三是更加側(cè)重投資實(shí)體、投資產(chǎn)業(yè)；四是比傳統(tǒng)投資資本具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)容忍度；五是投資結(jié)構(gòu)與工具種類分散，涉及大類資產(chǎn)配置，包括權(quán)益、固收、另類投資等多類資產(chǎn)。

對(duì)于進(jìn)一步支持中長(zhǎng)期資金入市，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛建議：一是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品注冊(cè)，大力推動(dòng)寬基ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，適時(shí)推出更多包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等中小盤ETF基金產(chǎn)品。二是完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，重點(diǎn)是提高對(duì)中長(zhǎng)期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，要全面落實(shí)3年以上長(zhǎng)周期考核，減少對(duì)短期業(yè)績(jī)的過度追求，注重長(zhǎng)期穩(wěn)健投資回報(bào)。三是進(jìn)一步支持中央?yún)R金公司加大增持力度、擴(kuò)大投資范圍的有關(guān)安排，推動(dòng)包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類中長(zhǎng)期資金投資股市。

構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投” 良性生態(tài)

坐擁31萬億元規(guī)模的公募基金，當(dāng)前權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模僅有6.8萬億元，占比僅二成多，發(fā)展?jié)摿薮蟆＝兆C監(jiān)會(huì)表示，要扭住改善資金供給這個(gè)關(guān)鍵，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

公募基金作為資本市場(chǎng)的重要參與者，也是長(zhǎng)期投資的踐行者。田元泉表示，基金管理人更應(yīng)樹牢理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，注重投資的可持續(xù)性和企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。同時(shí)，以投資者回報(bào)為導(dǎo)向，推出更多匹配中長(zhǎng)期資金需求的產(chǎn)品和服務(wù)，進(jìn)一步增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，力爭(zhēng)滿足投資者對(duì)于長(zhǎng)期投資回報(bào)的需求，增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)期，構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”良性生態(tài)。

“這就要求公募基金堅(jiān)定長(zhǎng)期投資理念，注重投資的可持續(xù)性和企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，摒棄短期投機(jī)行為，引導(dǎo)資本流向關(guān)鍵領(lǐng)域和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)穩(wěn)定器和壓艙石的功能作用。”嘉實(shí)基金表示。

中歐基金認(rèn)為，一方面，公募基金管理人自身要不斷提升投研專業(yè)能力，多維度參與上市公司治理，改善中長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)和超額收益穩(wěn)定性。具體來說，在投資理念方面，公募基金要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資；在投資行為方面，要突破過去僅局限于二級(jí)市場(chǎng)投資、財(cái)務(wù)投資的模式，多維度參與上市公司治理，力爭(zhēng)做股市的穩(wěn)定器；在投研體系方面，要走向?qū)I(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化；在研究覆蓋方面，要對(duì)宏觀、策略、行業(yè)和公司實(shí)現(xiàn)全覆蓋；在人才梯隊(duì)方面，要進(jìn)一步提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承。

另一方面，公募基金行業(yè)也要提升服務(wù)水平，做好投資者陪伴工作，并且要大力推動(dòng)投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展。公募基金面向公眾提供投資理財(cái)服務(wù)，但個(gè)人投資者容易受到市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響。發(fā)展投資顧問業(yè)務(wù)特別是智能投顧，可以從中長(zhǎng)期維度出發(fā)，為個(gè)人投資者配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并引導(dǎo)客戶的交易行為，避免因市場(chǎng)短期波動(dòng)而發(fā)生非理性交易，切實(shí)提升投資者獲得感。

平安基金基金經(jīng)理丁琳表示，公募基金作為資本市場(chǎng)的主力軍之一，要基于長(zhǎng)期視角，選擇符合時(shí)代方向的產(chǎn)業(yè)，選擇治理優(yōu)良的企業(yè)。要開發(fā)滿足居民需求多樣化的產(chǎn)品。公募基金要做市場(chǎng)穩(wěn)定器，首先是要和投資者建立長(zhǎng)期的信任關(guān)系和良好的溝通。這樣在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，不至于因?yàn)榇蠓曩?gòu)贖回而被動(dòng)交易，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。其次，開發(fā)的產(chǎn)品需要多樣化，注意產(chǎn)品的平衡性。最后，需要一個(gè)良性的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。公募基金公司之間，公募與私募、還有其他機(jī)構(gòu)投資者需要齊心協(xié)力助力高質(zhì)量發(fā)展。

博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順認(rèn)為，作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，公募基金應(yīng)當(dāng)發(fā)揮耐心資本作用，成為資本市場(chǎng)的壓艙石，為長(zhǎng)期投資者提供持續(xù)穩(wěn)定回報(bào)的同時(shí)，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，具體可以從以下幾個(gè)方面入手。一是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，公募基金以長(zhǎng)期投資為目標(biāo)，注重基本面，挖掘長(zhǎng)期投資價(jià)值，在短期市場(chǎng)波動(dòng)面前保持冷靜，長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)。當(dāng)前A股市場(chǎng)波動(dòng)率較高，壯大公募基金力量，有利于提高市場(chǎng)的定價(jià)能力，構(gòu)建更加穩(wěn)健的資本市場(chǎng)。二是堅(jiān)持社會(huì)責(zé)任投資，在高質(zhì)量發(fā)展要求下，公募基金要引導(dǎo)資金更多投向綠色能源、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。三是多元化投資和風(fēng)險(xiǎn)管理，良好穩(wěn)健的收益是耐心資本長(zhǎng)期運(yùn)作的重要基礎(chǔ)，公募基金一方面進(jìn)行多元化投資，另一方面在進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)充分考慮各方面風(fēng)險(xiǎn)因素，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)依然保持穩(wěn)健。

聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明表示，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，公募基金應(yīng)當(dāng)發(fā)揮“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的作用，引領(lǐng)社會(huì)資金向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)聚集。

田元泉認(rèn)為，作為五篇大文章之首的“科技金融”，彰顯了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)科技創(chuàng)新的重要使命，也是推動(dòng)培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵。資本市場(chǎng)作為“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”循環(huán)的重要樞紐，無論是對(duì)于新興技術(shù)的研發(fā)、科技成果的轉(zhuǎn)化，還是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)、新質(zhì)生產(chǎn)力的形成，都發(fā)揮著強(qiáng)有力的支撐作用。

田元泉表示，從投資端角度來看，資本市場(chǎng)通過挖掘優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的投資價(jià)值，提高資源的配置效率。一方面能夠引導(dǎo)更多資源配置到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“專精特新”企業(yè)，切實(shí)支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，助力科技企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性；另一方面創(chuàng)設(shè)公募基金、銀行理財(cái)?shù)瓤萍贾黝}類金融產(chǎn)品，能適應(yīng)投資者多樣化的風(fēng)險(xiǎn)偏好，更好地滿足居民的財(cái)富管理需求。

從交易端角度來看，資本市場(chǎng)可以通過發(fā)揮投研能力優(yōu)勢(shì)為科技企業(yè)提供合理估值和定價(jià)。在一級(jí)市場(chǎng)上，隨著全面注冊(cè)制落地，企業(yè)發(fā)行定價(jià)采用市場(chǎng)化詢價(jià)模式，資本市場(chǎng)眾多機(jī)構(gòu)投資者在科技企業(yè)上市合理定價(jià)過程中發(fā)揮積極作用。在二級(jí)市場(chǎng)上，資管機(jī)構(gòu)可以通過投資決策和交易執(zhí)行，為科技上市企業(yè)提供持續(xù)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，避免其價(jià)格長(zhǎng)期偏離價(jià)值，助力科創(chuàng)企業(yè)做大做強(qiáng)。

那么，“長(zhǎng)線資金”更青睞哪些板塊？具體到投資方向上，嘉實(shí)基金指出：“國(guó)家戰(zhàn)略方向一定是收益產(chǎn)生的方向。”

嘉實(shí)基金分析，從近年來公募基金持倉分布看，方向與國(guó)家戰(zhàn)略高度一致，因此投資行業(yè)的全部收益從根本上來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。只有把握住這一基礎(chǔ)，才可能真正達(dá)到高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。

嘉實(shí)基金還表示，從數(shù)據(jù)來看，近年來公募基金還進(jìn)一步加速布局科技類相關(guān)產(chǎn)品，聚焦主流科技細(xì)分賽道，涵蓋高端裝備、智能汽車、高端醫(yī)療、創(chuàng)新藥、新材料、信息產(chǎn)業(yè)、電子等行業(yè)，以投研深度融合提升對(duì)科技企業(yè)的支持力度。同時(shí)，公募基金也大力發(fā)展并拓展ETF產(chǎn)品線，布局新能源汽車、新材料、創(chuàng)新藥等方向，且推出科創(chuàng)板基金、科創(chuàng)50ETF、芯片ETF、人工智能ETF、碳中和ETF等創(chuàng)新型產(chǎn)品，有助于引導(dǎo)社會(huì)資源向國(guó)家戰(zhàn)略科技創(chuàng)新行業(yè)聚集，有效助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大。

長(zhǎng)線投資正當(dāng)時(shí)

在二級(jí)市場(chǎng)方面，丁琳介紹，此前在持續(xù)的下跌過程中，確實(shí)有不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)跌出了“價(jià)值坑”，相對(duì)看好以下幾類資產(chǎn)：

首先是業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、現(xiàn)金流良好、分紅比例相對(duì)高的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)本身已隱含經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)預(yù)期，其自身價(jià)值通過現(xiàn)金市值比來衡量已進(jìn)入“價(jià)值區(qū)間”，目前港股市場(chǎng)的高股息資產(chǎn)股息率相對(duì)更具吸引力。其次是港股互聯(lián)網(wǎng)科技類公司，本身這些平臺(tái)類公司壁壘高，逐步走出行業(yè)調(diào)整期，估值同樣處于歷史相對(duì)低位；最后是所謂的核心資產(chǎn)，其中有部分龍頭公司已進(jìn)入極具性價(jià)比的配置區(qū)間，本身已隱含悲觀預(yù)期，而自身經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)良性，只需要等待經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的恢復(fù)。

華北某公募基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期到來，在人民幣匯率的利好下，或有更多全球資產(chǎn)平衡配置方向，增加對(duì)A股的投資。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息為國(guó)內(nèi)央行打開更多操作空間，近期的降息、降準(zhǔn)等“穩(wěn)增長(zhǎng)”組合拳有望帶來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的進(jìn)一步提升及流動(dòng)性的有效增強(qiáng)，A股此前超跌的行業(yè)受政策催化有望迎來補(bǔ)漲。

展望后市，大金融板塊對(duì)市場(chǎng)整體情緒帶動(dòng)作用較強(qiáng)，若延續(xù)反彈，大金融有望繼續(xù)扮演重要角色。同時(shí)，隨著金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展吹響增量政策號(hào)角，資本市場(chǎng)制度性建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，有望利好滬深300、中證A500等指數(shù)成份股公司。

前述公募表示，港股經(jīng)過長(zhǎng)期調(diào)整，估值已經(jīng)處于較低位置。在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期后，港股市場(chǎng)作為離岸市場(chǎng)，對(duì)全球流動(dòng)性寬松更為敏感，更容易承接歐美等市場(chǎng)降息帶來的流動(dòng)性，從而推動(dòng)整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的走強(qiáng)，“此外，AH股溢價(jià)指數(shù)近10年來持續(xù)保持上升趨勢(shì)，伴隨降息周期中美元指數(shù)中樞趨勢(shì)性下移，AH溢價(jià)指數(shù)或有下降空間，港股紅利資產(chǎn)有較高的折價(jià)修復(fù)可能。隨著資金持續(xù)流入港股市場(chǎng)，港股投資未來或更具性價(jià)比”。

責(zé)編：陳麗湘

校對(duì)：冉燕青