城頭變幻大王旗。

近期，中基協公布最新公募基金銷售機構保有規模數據，作為纏斗已久的傳統兩強，螞蟻基金與招行亮出底牌。最終結果是，螞蟻基金首度在全維度數據上超越招商銀行。

具體來說，在權益基金保有規模、非貨幣市場基金保有規模、股票型指數基金保有規模方面，螞蟻基金分別以6920億元、13512億元、2647億元，成為絕對領跑者。

回顧2020年9月，彼時處于IPO進程中的螞蟻集團宣布獨家代銷五只戰略配售基金，只在螞蟻渠道發行，因為首度繞開了傳統的銀行銷售渠道，被市場稱作“互聯網新勢力對傳統基金行業模式的正式宣戰”。招行對此專門提前發行某只互聯網基金，目標即對準螞蟻。

以上“宣戰”伴隨著螞蟻上市的受挫而失去意義，但招行在基金銷售方面受到的來自螞蟻的壓力卻并未稍減。7月8日，招行宣布代銷公募基金將全面實施買入費率一折起，或是壓力下的最新回應。

螞蟻首次全維度超越招行

與以往相比，最新公募基金銷售機構保有規模數據在統計口徑上有了新變化。

此前的統計口徑是股票+混合公募基金保有規模，以及非貨幣市場公募基金保有規模，此次數據統計首次將“股票型指數基金”保有規模單獨列出。形成了權益類、指數類和非貨類三種維度數據。

從2021年第一季度有數據以來，招商銀行在主動權益基金方面具備明顯優勢，螞蟻基金緊隨其后。2023年末，招商銀行仍以5028億的股票+混合公募基金保有規模稱王，螞蟻基金4592億。

2024年上半年，新出現的“權益基金保有規模”，這個指標上，螞蟻基金已經比招商銀行要多出2244億元。且無論是權益保有規模、非貨基金保有規模，亦或者股票型指數基金保有規模，螞蟻都是代銷機構里的第一。

各年度2季度時，“股加混”的規模；數據中基協

各年度二季度時，非貨基金規模；數據中基協

而比較歷年規模走勢，一個顯著的特點是，兩強的非貨基金規模基本保持穩定緩慢上升態勢，但是權益類規模尤其是主動權益類兩強均出現了明顯收縮。

招行方面，股票+混合公募基金保有規模從2021年時的超7500億規模，下滑到了約4000億元——新口徑中的權益類減去指數類粗略可與股票+混合相類比。螞蟻方面，則從超6500億元，也下滑到了約4000億元。兩者的下滑幅度都非常明顯。

恒生電子披露的半年報顯示，旗下參股公司螞蟻基金上半年營業收入為75.54億元，較去年同期的63.43億元增長19.09%；凈利潤為9427.4萬元，較去年同期的2.97億元，下滑幅度高達68.25%。

其在半年報中指出，2024年上半年公募基金管理規模雖然達到31.08萬億，相比去年同期的27.69萬億，增長了3.39萬億，增幅為12.24%，但是在結構上管理費較高的股票和混合基金規模下降，規模上升主要來自管理費較低的債券基金和貨幣基金，考慮到權益類基金降費的因素，基金公司整體收入增長面臨較大壓力。

行業過冬，各自求變

行業過冬之際，各家機構采取了不同方式謀求發展。

螞蟻看中了指數化趨勢。其在股票型指數基金保有規模這一維度，規模高達2647億元，大于排在第2、第3、第4的總和。

理財魔方創始人兼CEO袁雨來向鈦媒體App分析了指數類產品快速發展的原因所在，“首先，股票指數基金這類指數工具產品仍是有市場需求增長的。具備低成本、高透明度、風險分散等優勢的股票指數基金，滿足了一部分投資者對穩健回報和便捷投資的需求。同時，股票指數基金通常具有較低的管理費用和較好的流動性，因此也是養老金和社保基金等對安全性和流動性要求較高的長期資金青睞的。”

他還提到，智能投顧和量化投資在股票指數基金中的應用越來越廣泛，這些技術可以幫助投資者更精準地把握市場趨勢，優化投資組合，提高投資效率。股票指數基金也可以因此受益。

另一位券商人士則表示，由于指數類產品的費率很低，銀行普遍的銷售意愿本就不強，也并不擅長這一領域。

在他看來，中基協將“股票型指數基金”保有規模單獨列出，或有意提高各類代銷機構對股票指數基金的重視程度。

招行則主打債基。該行非貨基金保有規模由去年末的7735億元，增長885億元至今年6月末的8620億元，增幅達11.44%。

其在半年報指出，“上半年實現代理非貨幣公募基金銷售額2890.28億元，同比增長89.39%，主要是順應客戶風險偏好變化，偏穩健的債券基金銷量同比提升。”

上述券商人士指出，銀行權益基金的規模主要由主動權益構成，當權益市場遭遇壓力時，這部分規模縮減較為迅速。但銀行憑借其網點和客戶群等優勢，擁有較強的產品銷售能力。順勢轉型之下，類固收基金市占率明顯提升。

相較之下，權益市場的收縮對于券商的沖擊更大。其客戶以權益投資者為主，權益市場低迷之下，疊加公募基金費率改革影響，證券公司保有規模壓力重重。但股票指數基金的崛起也是其機會所在，上半年末，前100機構股票指數基金合計保有規模為1.36萬億元，其中券商占7757億元，占比高達66.0%。（作者｜蔡鵬程，編輯｜劉洋雪）