價(jià)格走勢(shì)

監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月銅價(jià)小幅上漲。月初銅價(jià)為73921.67元/噸，月末銅價(jià)上漲至77511.67元/噸，整體漲幅為4.86%，同比上漲13.95%。

據(jù)銅期現(xiàn)圖，9月份銅現(xiàn)貨價(jià)格大部分高于期貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格，未來銅價(jià)整體看好。

宏觀方面

美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5%區(qū)間，并暗示年內(nèi)可能再降，此舉被視為“預(yù)防性”降息，完全符合市場(chǎng)預(yù)期。疊加7、8月強(qiáng)勁的消費(fèi)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)。降息預(yù)期兌現(xiàn)，美元寬松周期開啟，長期利多有色金屬。

央行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，主要集中在貨幣政策、地產(chǎn)政策、金融政策和市場(chǎng)政策等方面。貨幣政策方面，三降落地：降準(zhǔn)50bp，降7天逆回購操作利率20bp，降低存量房貸利率大約50bp，政策力度超預(yù)期，體現(xiàn)了央行貨幣政策逆周期發(fā)力的決心，有助于托底經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。貨幣政策出臺(tái)將對(duì)市場(chǎng)情緒形成一定提振，市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策加碼的預(yù)期可能也會(huì)升溫。短期國內(nèi)政策利好加碼釋放，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，刺激銅價(jià)上漲。

供應(yīng)方面

銅礦供應(yīng)增速下滑導(dǎo)致加工費(fèi)下降，壓縮冶煉廠利潤致部分冶煉廠減產(chǎn)，同時(shí)國內(nèi)政策嚴(yán)控冶煉銅新增產(chǎn)能擴(kuò)張，疊加AI算力和新能源電力需求共振，長期銅供應(yīng)偏緊預(yù)期增強(qiáng)。

LME銅庫存

需求方面

受旺季及長假前備產(chǎn)影響，下游周度開工率雖有下降，但整體維持高位。9月19日，電解銅制桿周度開工率79.32%，周環(huán)比降2.4個(gè)百分點(diǎn)；再生銅制桿周度開工率12.29%，周環(huán)比降2.43個(gè)百分點(diǎn)。

終端方面，1-8月電網(wǎng)基本建設(shè)完成投資3330億元，同比增長23.10%，全年電網(wǎng)投資對(duì)銅需求仍有托底作用。空調(diào)方面，10月家用空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)470.8萬臺(tái)，同比下降7.1%；出口排產(chǎn)570萬臺(tái)，同比增長33.6%，內(nèi)銷延續(xù)弱勢(shì)，但外銷維持強(qiáng)勢(shì)。地產(chǎn)竣工增速明顯下滑，地產(chǎn)銷售磨底，構(gòu)成主要拖累。

歷年銅價(jià)走勢(shì)

據(jù)銅年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，10月份銅價(jià)大多數(shù)偏強(qiáng)為主。

后市預(yù)測(cè)

美聯(lián)儲(chǔ)步入降息周期，9月FOMC降息50bp，會(huì)后FedWatch顯示市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)還有75bp的降息幅度。銅礦周期性收縮，銅精礦供應(yīng)趨緊格局不改；TC低位增強(qiáng)冶煉減產(chǎn)預(yù)期，冶煉產(chǎn)能偏緊。“金九銀十”需求旺季，國內(nèi)外庫存持續(xù)去庫，下游加工企業(yè)開工整體高位，旺季需求兌現(xiàn)，價(jià)格小幅反彈。短期來看，國內(nèi)需求持續(xù)性或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)市場(chǎng)交易重點(diǎn)，若需求放緩價(jià)格或存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)10月份銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

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