9月26日訊（編輯 楊斌）今年存單供給放量，部分銀行的同業存單余額即將觸達限額，市場頗為關心備案額度等因素對存單供給乃至價格的影響。目前來看，銀行調整同業存單備案額度的可能性較小，四季度銀行的負債壓力將有所緩解。9月，一年期AAA級同業存單利率“先上后下”，近兩周又下降10BP至1.87%。

根據天風證券固收首席孫彬彬的統計，截至9月23日，共392家銀行披露了2024年同業存單發行計劃，備案額度合計約26.9萬億元。截至9月23日，年內累計發行約23.1萬億元，年內累計到期約20.0萬億元，年內凈融資約3.1萬億元，當前余額約17.8萬億元。

此前報道過，在存款持續搬家背景下，大行缺負債現象加劇，銀行今年格外依賴存單的融資。由Choice數據查詢，去年前三季度共發行同業存單18.96萬億元、實現凈融資僅0.4萬億元。在今年發行與凈融資額均遠超去年的情況下，后續同業存單的發行是否會受到備案額度的影響？

根據同業存單管理暫行辦法，存款類金融機構發行同業存單，應當于每年首只同業存單發行前，向中國人民銀行備案年度發行計劃。存款類金融機構可以在當年發行備案額度內，自行確定每期同業存單的發行金額、期限。發行備案額度實行余額管理，發行人年度內任何時點的同業存單余額均不得超過當年備案額度。

鑒于存單的備案額度實行余額管理，目前來看，今年銀行同業存單的總體余額相比備案額度仍有較大距離，發行空間充足。

不過，不同銀行間分化較大，部分銀行即將觸達限額。孫彬彬的進一步統計顯示，6大國有行2024年備案額度合計約7.2萬億元，國有行存單余額約5.9萬億元，占比約82.04%。股份行2024年備案額度合計約8.3萬億元，股份行存單余額約5.7萬億元，占比約68.75%。其中農業銀行、中國銀行、建設銀行和渤海銀行等額度已經基本用完。

圖：國股行余額占今年備案額度比例

（資料整理，天風固收）

由于8月份政府債供給放量，銀行資產負債表匹配壓力增大，存單供給放大，使得同業存單利率一度橫亙不下。近期，同業存單二級市場利率恢復下行，近兩周，3個月、6個月、9個月、1年期AAA級同業存單到期收益率分別下行4BP 、9BP、10BP、10BP至1.84%、1.86%、1.87%、1.87%，市場頗為關注備案額度等因素對存單供給的影響。

國盛證券固收首席楊業偉認為，4季度政府債券供給較3季度將明顯下降，緩解銀行的資金緊張程度。同時，8、9月份為存單的到期高峰，四季度到期規模大幅下降，銀行的資金緊張程度也會有緩解。

存單余額接近限額，理論上銀行可能會申請修改備案額度。但根據孫彬彬的統計，歷史來看，銀行很少調整同業存單備案額度。在不調整備案額度的情況下，國有行會采取其他的替代性資金來進行補充，比如增加線下同業存款。

中郵證券固收首席梁偉超表示，考慮到年內仍有政策利率降息空間，9月存單價格“先上后下”，提價過程中所形成的高點后續或難以突破。不過，存單的供需矛盾年內難以顯著緩解，存單價格整體震蕩態勢或將維持。

楊業偉認為，降準降息落地，資金利率將下行。如果資金價格回到政策利率附近，DR007 和 R007回到1.5%附近，按照20bp的存單和資金利差中樞推算，1年存單收益率有望下行至 1.7%附近。

（ 楊斌）