出品 文|李亦輝 編|深海

在業績下滑、股價跳水后，“淄博首富”劉方毅的新挑戰又來了。

9月19日，劉方毅旗下的英科醫療在前一個交易日大跌20%的基礎上，早盤一度跌超8%，收盤小幅上漲1.2%。9月20日，英科醫療股價下跌2.5%。消息面上，美發布提高部分對華301關稅。美國貿易代表辦公室（USTR）的公告顯示，對醫用手套的關稅將從2025年起提高，到2026年升至100%。

目前，一次性手套是英科醫療的核心業務，但長期以來，美國、歐洲、日本等發達國家是一次性手套的主要消費市場。在英科醫療2023年的收入中，境外收入比重達86.74%，其中當前美國市場占比大概在35%-40%。

重要境外市場突傳利空消息，對公司而言影響可謂不小。英科醫療回應稱，加征關稅后美國市場的供給方將由中國轉移到馬來西亞，而中國手套廠商會去搶占馬來西亞在非美國市場的市場份額。

這樣的設想能否成行，目前還不得而知。縱觀英科醫療發展歷史，公司的創始人兼董事長劉方毅在上世紀90年代于美國留學期間，開始在北美從事一次性手套的貿易業務，后于2003年回國創業成立上海英科，開始打造以一次性手套生產為主營業務的“英科（Intco）”品牌，英科醫療于2017年成功在深交所創業板上市。

2021年7月份，隨著英科再生成功登陸科創板，劉方毅手握兩家上市公司。2024年胡潤全球富豪榜上，劉方毅的財富為95億元，較2021年大幅縮水。

股價遭遇沖擊大幅下挫

9月18日，“手套茅”英科醫療罕見跌停，當日報收21.7元/股，跌幅20.01%。19日，公司股價小幅回升1.2%。20日，公司股價又下跌2.5%，市值縮水至138.7億元。

據央視新聞消息，美國當地時間2024年9月13日，美國貿易代表辦公室(USTR)宣布美對華加征301關稅四年期復審最終修訂結果，在繼續加征關稅基礎上，提高部分產品加征關稅稅率，其中就包括醫用橡膠手套產品。

USTR的公告顯示，在醫療產品方面，把對醫用口罩的關稅從最初建議的25%提高到最終50%，但將后者的生效時間推遲至2026年；對醫用手套的關稅原計劃自2026年提高到25%，但最新公告顯示，這項關稅將從2025年起提高到25%，到2026年升至100%。

從財報來看，一次性丁腈手套與一次性 PVC 手套是英科醫療最主要的產品，口罩、條帽產品亦是公司較為重要的個人防護產品，以上產品主要為公司自主生產，其他防護用品主要為對外采購。

這也意味著，這次關稅調整后，英科醫療幾款主要產品在美國市場銷售，屆時稅率相比之前會大幅提高。

過往公告顯示，英科醫療曾在2020年3月披露稱，美國政府對從中國進口的100多種醫療產品免除了進口關稅，其中包括公司的主要產品丁腈手套醫療級。

但到了2021年12月1日，美國又恢復了丁腈手套的額外關稅征收（對丁腈醫療級手套加征7.5%的關稅，對丁腈工業級手套加征 25%的關稅）。

2024年5月14日美國方面發表聲明，將對源自中國的總額達180億美元的商品實施加征關稅，其中涉及醫用橡膠手套的關稅在2026年將從7.5%提高到 25%。

半年報中英科醫療表示，上述2026年的關稅調整，對公司產品出口美國市場造成一定影響。

然而，最新USTR的公告顯示，對醫用手套的關稅將從2025年起提高到25%，到2026年升至100%，這超出了外界預期。

除此之外，美國是英科醫療重要的境外市場。新世紀評級出具的報告指出，長期以來，美國、歐洲、日本等發達國家是一次性手套的主要消費市場，我國人均一次性手套使用量遠低于發達國家水平。因此，中國手套產品基本外銷出口，國內市場占比較低。

目前，全球一次性手套的產能主要在中國、馬來西亞、泰國等國家，其中乳膠手套產能主要在馬來西亞、泰國等；國外主要生產企業包括馬來西亞的Top Glove等，國內主要生產企業有英科醫療、藍帆醫療、中紅醫療。現階段 Top Glove 仍為全球最大手套制造商，年化總產能為 950 億只。

從新世紀評級在報告中指出，銷售區域看，跟蹤期內，英科醫療產品銷售仍以出口為主，外銷比重超過86%。海外市場中，美國地區的銷售占比仍最大，2023年為 36.55%。公司銷售總體對美國市場的依賴程度較高，相應受美國貿易政策影響較大。

英科醫療也在2024 年中報電話會議上介紹，海外收入分區域的占比方面，目前美國市場占比大概在 35%-40%，歐洲市場占比基本與美國相當。

而對于本次關稅事件的應對之策，英科醫療方面稱，未來馬來西亞可以供貨美國，中國廠商就可以搶占非美市場。

但是市場互換的前提是馬來西亞廠商不會大規模擴產，對此英科醫療認為，“擴產能是需要大筆資金的，目前看馬來西亞的廠商不會有這種擴產計劃。”

然而，最終的市場形勢，是否會如英科醫療所述那樣樂觀，還需要時間給出答案。

“手套大王”劉方毅發家史

天眼查App顯示，英科醫療成立于2009年，位于山東省淄博市，公司于2017年7月21日在深交所創業板上市。

在今年上半年報中，英科醫療在財報中寫道，公司的創始人兼董事長劉方毅自90年代初開始一直從事一次性手套等防護產品、輪椅等護理產品的國際貿易業務，有30余年的行業沉淀。

公開資料顯示，“手套大王”劉方毅發家，靠的就是一副手套。1989年，劉方毅于上海格致中學畢業后，19歲的他帶著父親向親朋好友借來的錢，前往美國加州大學爾灣分校學習電子工程專業就讀。

福布斯曾報道，劉方毅為了湊齊學費，他找到了第一份工作餐廳服務員，時薪3美元。恰逢當時艾滋病大流行，美國國內對手套需求大增。

當時，恰好親戚的一位朋友從事手套生意，將香港的醫用乳膠手套運到美國銷售。于是，劉方毅開始了早晨上課，下午推銷手套的生活。

到美國的第三個月，劉方毅的月收入就超過了1萬美元。他當機立斷，成立個人公司，專門做手套貿易，并積累到了人生中的第一桶金。

此后，劉方毅乘勝追擊。1994年，他開始和包括上海乳膠廠等國有企業進行合資經營，繼續從事手套貿易業務。

但由于種種原因，合資辦廠這條路并不順利，劉方毅決定獨立發展。

英科醫療在財報中稱，公司擁有 “英科（Intco）”和“Basic” 兩大自有品牌。其中，“Basic”品牌起源于劉方毅于美國加利福尼亞州設立的貿易公司 Basic International Inc。在擁有一定的品牌基礎后，劉方毅于 2003 年回國創業成立上海英科，開始逐步打造以一次性手套生產為主營業務的“英科（Intco）”品牌。

回國兩年后的2005年，劉方毅在淄博成立了山東英科環保再生資源股份有限公司，也就是目前的英科再生。

在英科再生走上正軌后，直到2009年，劉方毅才在山東淄博正式注冊了成立了英科醫療。八年過后，英科醫療成功登陸深圳創業板。

疫情之下，英科醫療收入利潤大增，公司在資本市場上大放異彩，2021年1月盤中創出158.14元（前復權）的高點，最高市值突破千億元，被投資者稱為“手套茅”。

在2021胡潤全球富豪榜上，劉方毅以330億元財富位列第620位，成為淄博首富。但隨著公司股價回落，在2024年胡潤全球富豪榜上，劉方毅的財富縮水至95億元。

業績反彈仍存隱憂

對比疫情前后，英科醫療的業績如同其股價一樣，坐上了“過山車”。

2020年，由于疫情帶來的關鍵防疫物資需求激增，英科醫療業績暴增。同花順iFinD數據顯示，全年該公司實現營業收入138.37億元，同比上漲564.29%；歸母凈利潤70.07億元，同比上漲3829.56%。

然而，2021年一季度，手套需求和價格達到峰值水平后，市場出現了階段性供大于需的局面。英科醫療2022年年報顯示，全年手套價格持續回落，出現部分渠道銷售價格低于需求爆發前水平。

這兩年間，英科醫療的業績和股價同時走低。進入2023年，全行業仍在消化庫存，英科醫療業績也“增收不增利”。

在經歷了兩年多時間的老舊落后及臨時產能出清后，從去年四季度開始，手套行業的供需終于迎來恢復態勢，國內產能利用率明顯提升。英科醫療在半年報中指出，2024 年上半年，行業出清效果明顯，行業整體產能利用率提升，供需關系呈逐步回歸平衡趨勢。

在此情況下，上半年公司業績大漲，實現的營業收入、凈利潤分別為45.12億元、5.87億元，同比增長36.94%、100.24%。而2021年上半年，英科醫療的營收和凈利潤分別為106.74億元和58.79億元。這意味著，今年上半年公司營收、凈利潤水準較2021年同期相距甚遠。

此外，在盈利能力提升的情況下，目前的英科醫療也暗藏隱憂。考慮到公司境外收入比重超86%、美國銷售較大的情況，除了明年的業績可能受到關稅提升的沖擊，美聯儲降息會或將開啟美元貶值趨勢，同樣會對英科醫療的手套業績帶來負面影響。

對此，公司已經在半年報中提示，公司主要以美元為結算貨幣，匯率波動將影響公司的匯兌損益，會對公司整體經營業績產生較大影響。

除此之外，長江商報指出，英科醫療采取了大存大貸的財務運營模式，也讓人不解。財報顯示，截至今年6月末，公司貨幣資金112.48億元，較年初增加40.27億元，其中銀行存款110.86億元，約46億質押用于開具銀行承兌匯票保證金、銀行貸款擔保等。

對應的債務方面，公司短期借款達107.64億元，較年初增加37.30億元。

資產負債率方面，上半年末為46.05%，高于去年年底的39.83%。

手握超百億貨幣資金，英科醫療為何上半年還要舉債，或許只有公司自己知道。