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近期，天眼查顯示，上海微盟企業有限公司發生工商變更，原股東深圳市騰訊創業基地發展有限公司等退出，同時該公司注冊資本減至5618.72萬元。

對此，微盟集團（02013.HK，以下簡稱微盟）方面回應稱，該消息具有誤導性。此次發生工商變更的企業“上海微盟企業有限公司”，不是微盟集團在境內的上市公司主體。騰訊等相關股東退出的上海微盟企業有限公司，已多年未有實質性經營，與微盟集團上市公司主體無關。

今年4月，微盟方面完成1.25億美元新股增發和可轉債發行，包括公司現有股東騰訊在內的新老投資者參與了此次交易。

即便與騰訊依然處于蜜月期，但是微盟的危機似乎尚未徹底解除。公司的核心業務陷入增長瓶頸期，而且尚未徹底甩掉持續虧損的包袱。

為了優化內部資產結構，今年1月，微盟發布公告，擬出讓子公司上海微盟文化傳媒有限公司50%以上股權，該公司作價不低于36億元。由于后續市場反饋不佳，微盟在5天后緊急終止了該計劃，隨后創始人兼CEO孫濤勇連續出手增持。

跟著騰訊“吃肉”難，四年虧損45億

作為頭部第三方企業服務SaaS公司，微盟的發家史幾乎與微信的商業化同頻。

2013年，微信支付的橫空出世讓微信踏上了商業化的進程，進而將目光瞄準電商領域。彼時，各大互聯網公司仍處于相對封閉的狀態，商品鏈接通常以特殊標識碼的“口令”出現。

一批電商SaaS服務商發現了商機，微盟便是典型的淘金者。2013年，孫濤勇嗅到了微信渠道流量的變現能力，把微盟的主要業務方向放在了為企業提供開發、運營、推廣一體化解決方案。四年后，微信推出小程序，微盟把公司戰略轉向為“All in小程序”。這一決定讓微盟成為第一批小程序開發的服務商。

2019年，私域流量概念大火，越來越多的商家試圖擺脫平臺的牽制，把用戶資源轉移到自家陣地上，而微盟也借助差異化打法，完成了智慧餐飲、智慧酒店和本地生活的布局。

2019年初，微盟在港交所掛牌上市，發行價2.8億港元，號稱“新經濟SaaS第一股”。微盟上市前共經歷6輪融資，累計融資超30億元；投資方中不乏GIC（新加坡政府主權基金）、上海自貿區等“國家隊”基金，以及萬達、騰訊等知名投資機構的身影。港交所最新數據顯示，微盟集團的股東包含騰訊控股有限公司，持股比例為9.65%。

可以看出，微盟總能踩準時機跟著微信生態的變化調整方向，從公眾號轉戰小程序再到視頻號。2024年半年報顯示，報告期內，微盟營銷的騰訊廣告大盤消耗同比增長19%；視頻號廣告消耗近17.8億元，同比增長72%。

近期，視頻號小店升級為微信小店，騰訊的電商版圖得以進一步深化。此后，店鋪及商品信息可在公眾號（訂閱號、服務號）、視頻號（直播、短視頻）、小程序、搜一搜等多個微信場景內流轉。

“微信小店未來如果與視頻號、朋友圈、社群、搜一搜等微信場景打通，對整個微信電商、騰訊電商來說也是一個很好的趨勢。微信電商的生意對于我們來說，除了廣告業務的商業化空間，我們的SaaS產品跟微信電商場景的融合都可能是機會。”孫濤勇近期在財報會議上表示。

不過，由于市場環境的變動，微盟很難一直跟著騰訊“吃肉”。各大平臺互聯互通已成為必然趨勢，SaaS會員體系已不再是中小企業完成數字化的必經之路。企業支出管理平臺“分貝通”創始人蘭希就表示，2023年對95%以上的SaaS公司來說都十分艱難。

微盟也不得不面對增長放緩、用戶流失的現狀。2024年上半年，微盟總收入為8.67億元，較上年同期減少28.3%；毛利由去年上半年的8.16億元下降29.4%至5.76億元。另一方面，微盟還未走出虧損的陰影。財報顯示，2020年-2023年，微盟凈虧損分別為11.57億元、7.83億元、18.29億元和7.58億元，累計虧損超過45億元。

從收入構成來看，微盟主要分為訂閱解決方案和商家解決方案兩部分。2024年上半年，微盟訂閱解決方案收入4.87億元，同比減少31.0%；付費用戶數為6.87萬家，上年同期這一數字為10.01萬。商家解決方案收入為3.81億元，同比下降24.5%，付費商家數為3.87萬家，上年同期為4.05萬家。

同處一條賽道的有贊日子也并不好過，財報數據顯示，2024上半年有贊收入6.86億元，同比下滑5.24%。

“以微盟為代表的SaaS服務商主要依托的仍是市面上的中小企業，當中小企業紛紛縮減數字化預算時，會直接波及這類公司的營收情況。”互聯網分析師丁道師向表示。

上半年虧損收窄81%，微盟如何自救？

為了改善企業整體的經營情況，過去一年，微盟通過降本增效、聚焦核心業務板塊，來縮小虧損規模。

去年5月，微盟剝離了智慧餐飲業務，不再將其收入計入報表，同時降低了微商城業務和其他小微業務的投入，減少直銷城市數量，降低低利潤的客戶群體比例。

這也是微盟提出大客戶戰略后，一次比較徹底的業務結構優化舉措。相比中小企業，大型企業的付費意愿更高，存在較強的統一管理訴求。報告期內，微盟在服飾、快消、建材行業合作的百強商戶數占比依次為43%、21%、19%

“當前的市場環境下，中小企業付費意愿低，要賺錢只能做大企業，但是大客戶的服務周期比較長，加上定制化需求較大，需要更精細化的運營和維護，最終能賺到錢的項目也不多。”從事SaaS相關行業的李達（化名）向表示。

除了砍掉低利潤的非核心業務，縮減員工規模也造成了微盟員工成本下降。截至2024年6月30日，微盟員工數量為3952人，比去年同期減少了近2000人。相應的員工成本從4740萬元降到2710萬元，同比下降43%。

業務和人員的同步瘦身對微盟財報產生了一定影響。2024年中報顯示，微盟經調整凈虧損約0.46億元，較去年同期大幅收窄81.4%。截至2024年6月末，微盟的經營性現金流為2949.8萬元，實現連續兩個半年度回正。

為了尋求新增長點，微盟將目光投向了AI領域。去年5月，微盟發布了基于大模型的AI應用型產品WAI，官方介紹能垂直于所有業務領域，通過AI為商城搭建、營銷、圖文創作等工作賦能。

微盟相關負責人向介紹，公司的AI應用產品已經滲透進客戶的使用場景。今年618大促期間，較5月同期，WAI活躍客戶數上升59%，WAI使用次數上升72%。從功能看，WAI助理使用次數提升250%，AI商品海報生成數量提升220%，WAI已在電商大促和日常經營中助力商家顯著提效。

不過，當前的AI賽道依然處于高投入期，頭部大廠的AI項目也遲遲等不到收益，微盟想通過押注AI破局仍然是一條漫長的道路。