2024年9月，國家統計局發布最新數據，8月份全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.6%，較上月增加0.1個百分點，符合市場預期。然而，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降1.8%，降幅較上月擴大1.0個百分點，顯示出工業產品價格的低迷。

CPI上漲受多重因素影響

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，8月份CPI的溫和上漲主要受到供需狀況改善、節日效應及局部異常氣候的共同影響。蔬菜和豬肉價格的同比增長尤為顯著，這與生豬產能去化后的影響顯現，以及極端氣候對蔬菜供給的擾動有關。此外，節日臨近，居民消費釋放與商家備貨積極，市場需求擴張，導致物價短期內明顯回升。

盡管如此，核心CPI（扣除食品和能源價格波動）同比繼續維持低位。東方金誠宏觀研究發展部總監馮琳認為，背后的主要原因是在各類商品和服務供應穩定的背景下，居民消費需求不振，菜價的短期沖高無法改變這一局面。這意味著在安排1500億超長期特別國債資金支持耐用消費品以舊換新之后，下一步宏觀政策在促消費方面還有較大空間。

周茂華預計，國內此前出臺刺激消費和內需政策效果逐步顯現，加上傳統消費旺季和基數回落，利好物價回升。但國內消費和投資轉為過熱可能性低，生產供給相對充足，物價動能有望偏溫和。

PPI同比跌幅擴大

8月份PPI同比下降1.8%，環比下降0.7%，降幅較上個月有所擴大。周茂華認為，這一變化主要受到國內需求復蘇偏弱，以及國際能源、工業品等商品價格回落的影響。高耗能、能源類開采、加工業仍在艱難調整中，價格同比下降明顯，抵消了高技術裝備制造業等行業產品價格上漲的影響。

東方金誠宏觀研究發展部總監馮琳指出，盡管9月PPI環比降幅預計將明顯收窄，但同比降幅可能擴大至-2.2%左右，年內回正的可能性已基本排除。這表明，盡管國內供需關系有望改善，但全球能源等大宗商品價格走勢面臨逆風，國內PPI同比可能維持溫和改善走勢。

物價水平偏低為宏觀政策提供寬松環境

當前物價水平偏低，為宏觀政策實施提供了寬松環境。光大銀行的周茂華認為，年內仍有可能出臺降準、結構工具等政策措施，以穩定市場流動性，優化銀行負債，配合積極財政政策，兼顧內外平衡。

東方金誠的馮琳也指出，物價上漲動能偏弱的狀況仍在延續，這為逆周期政策適時加力提供了空間。她預計，政策面將在促消費方面進一步加力，包括增發超長期特別國債支持居民消費，以及各地較大規模發放消費券和消費補貼等。