文｜半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫

除非人工智能泡沫很快破裂，否則游戲行業(yè)將會(huì)發(fā)生改變，而且再也不會(huì)像以前那樣了。

想象一下，現(xiàn)在是2030年，英偉達(dá)剛剛發(fā)布了最新的RTX 7000系列顯卡。但最便宜的顯卡售價(jià)超過(guò)2000美元，而頂級(jí)型號(hào)的價(jià)格幾乎是它的兩倍。該系列顯卡在渲染性能上的提升微乎其微，但在加速圖像縮放和幀生成方面表現(xiàn)出色。此外，其顯存帶寬也比上一代產(chǎn)品幾乎翻了一番。

我們繼續(xù)假設(shè)：英偉達(dá)的新款xx60 系列顯卡預(yù)計(jì)還要幾個(gè)月才能上市，而英偉達(dá)卻在囤積大量有缺陷的 GPU。但如果您買(mǎi)不起這些新顯卡，或者不想等，也不用擔(dān)心。為什么呢？因?yàn)?GeForce Now 現(xiàn)在就能以"實(shí)惠"的月費(fèi)提供完整的升級(jí)方案，尤其是在您簽訂年度訂閱合同的情況下。

我上面描述的是一種噩夢(mèng)般的場(chǎng)景，但奇怪的是，它聽(tīng)起來(lái)竟然與RTX 50系列顯卡的發(fā)布如此接近。隨著英偉達(dá)的游戲部門(mén)在人工智能領(lǐng)域的重要性日益下降，這種歷史似乎很可能會(huì)重演并加速發(fā)展。

英偉達(dá)很可能在不久的將來(lái)徹底放棄游戲業(yè)務(wù)，如果人工智能泡沫沒(méi)有破裂，這或許是最明智的財(cái)務(wù)選擇。但如果他們真的放棄了游戲業(yè)務(wù)，又會(huì)發(fā)生什么呢？

只要追查資金流向就行了

我悲觀預(yù)測(cè)背后的數(shù)據(jù)描繪了一幅嚴(yán)峻的景象。英偉達(dá)2025年第三季度營(yíng)收超過(guò)570億美元。你猜猜其中有多少來(lái)自數(shù)據(jù)中心？高達(dá)512億美元。這幾乎占其總營(yíng)收的90%，比上一季度增長(zhǎng)25%，同比增長(zhǎng)66%。

你覺(jué)得英偉達(dá)從游戲業(yè)務(wù)中獲得了多少收入？相比之下，只有區(qū)區(qū)43億美元。這比上一季度下降了1%，盡管該公司擁有市面上最強(qiáng)大的顯卡，而且股票和價(jià)格也比年初時(shí)優(yōu)惠得多。雖然比去年同期增長(zhǎng)了30%，但數(shù)據(jù)中心和游戲業(yè)務(wù)之間的潛力差距是巨大的。

事實(shí)上，目前游戲業(yè)務(wù)僅占英偉達(dá)總收入的不到8%，盡管游戲業(yè)務(wù)的整體收入持續(xù)增長(zhǎng)，但與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的收入相比仍然微不足道。布爾芬奇也強(qiáng)調(diào)了這種變化之快：就在幾年前，游戲業(yè)務(wù)還占英偉達(dá)總收入的33%以上。你覺(jué)得五年后它會(huì)發(fā)展成什么樣？假設(shè)人工智能泡沫不會(huì)像預(yù)想的那樣破裂，游戲業(yè)務(wù)在英偉達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債表上可能只會(huì)占很小一部分。到那時(shí)，黃仁勛還會(huì)費(fèi)心去做游戲硬件主題演講嗎？英偉達(dá)或許是這個(gè)領(lǐng)域最大的巨頭公司，但其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的財(cái)務(wù)報(bào)表也顯示出類(lèi)似的游戲業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。AMD上個(gè)季度營(yíng)收略高于90億美元，但其中43億美元來(lái)自數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，而游戲業(yè)務(wù)僅貢獻(xiàn)了13億美元。雖然這比去年同期有所改善——去年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入為35億美元，而游戲業(yè)務(wù)僅為4.62億美元——但數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在AMD總收入中所占的比重仍然遠(yuǎn)高于游戲業(yè)務(wù)。

這些數(shù)據(jù)有力地證明了放棄對(duì)游戲硬件研發(fā)的部分興趣和投資是合理的。但這并不意味著他們會(huì)完全停止生產(chǎn)游戲GPU。（或者真的是這樣嗎？）但如果你是黃仁勛，面對(duì)要求營(yíng)收盡快大幅增長(zhǎng)的股東，你會(huì)如何說(shuō)服他們：是利潤(rùn)率極低的全新游戲GPU，還是能夠滿(mǎn)足蓬勃發(fā)展的AI泡沫、潛力無(wú)限的新一代數(shù)據(jù)中心硬件？

你甚至可以說(shuō)，英偉達(dá)在過(guò)去幾年中越來(lái)越重視DLSS 和光線追蹤，而不是純粹的光柵化性能，這預(yù)示著它將重心放在了數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。

RAM礦井里的金絲雀

令人驚訝的是，所有這些新建數(shù)據(jù)中心的最大副作用并非GPU短缺（至少?zèng)]有達(dá)到加密貨幣熱潮期間的程度），而是內(nèi)存價(jià)格的飛漲。在某些情況下，內(nèi)存套裝的價(jià)格上漲了200%以上，使得大容量?jī)?nèi)存套裝的價(jià)格甚至超過(guò)了頂級(jí)GPU。一些入門(mén)級(jí)內(nèi)存的價(jià)格甚至超過(guò)了游戲主機(jī)。

由于所有主要內(nèi)存制造商都收到了大量數(shù)據(jù)中心內(nèi)存（如HBM和LPDDR）的訂單，消費(fèi)級(jí)內(nèi)存價(jià)格飆升。一些制造商已經(jīng)開(kāi)始將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)向生產(chǎn)這些利潤(rùn)更高的內(nèi)存類(lèi)型，導(dǎo)致NAND芯片短缺，進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)級(jí)內(nèi)存和固態(tài)硬盤(pán)短缺。

這些短缺導(dǎo)致內(nèi)存和固態(tài)硬盤(pán)的價(jià)格大幅上漲。然而，盡管利潤(rùn)空間擴(kuò)大，供需關(guān)系卻日益緊張，美光科技還是關(guān)閉了旗下面向消費(fèi)者的內(nèi)存和固態(tài)硬盤(pán)品牌Crucial。

它盈利豐厚，廣受歡迎，擁有獨(dú)特的市場(chǎng)定位，幾十年來(lái)一直服務(wù)于消費(fèi)者和游戲玩家。但即便美光公司也認(rèn)為，既然可以通過(guò)銷(xiāo)售美光NAND閃存芯片和服務(wù)器內(nèi)存賺取更多利潤(rùn)，就沒(méi)有必要繼續(xù)維持這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

如果美光科技都因?yàn)槿斯ぶ悄茯?qū)動(dòng)的需求而愿意退出消費(fèi)市場(chǎng)，那么英偉達(dá)又會(huì)有多大的意愿效仿呢？是什么阻止了英偉達(dá)得出同樣的結(jié)論？

為了進(jìn)一步佐證這一未來(lái)趨勢(shì)，有傳言稱(chēng)，由于內(nèi)存短缺，英偉達(dá)將于2026年削減其游戲GPU的供應(yīng)。尤其值得注意的是，英偉達(dá)似乎首先削減的是價(jià)格更親民的中端顯卡，而超高端和超低價(jià)位顯卡則暫時(shí)保留。這是否只是英偉達(dá)逐步放棄游戲玩家的第一步？

接下來(lái)事情可能會(huì)如何發(fā)展

英偉達(dá)與其他一些大型企業(yè)之間存在一些有趣的相似之處，這些企業(yè)都在并非其最初起步的領(lǐng)域找到了增長(zhǎng)和盈利的途徑。IBM 從計(jì)算機(jī)硬件領(lǐng)域的巨頭轉(zhuǎn)型為一家主要在幕后運(yùn)營(yíng)的公司。它出售了核心硬件業(yè)務(wù)，成為一家軟件和服務(wù)公司，其市值仍然高達(dá)數(shù)百億美元。最近，IBM 再次分拆，成立了一家獨(dú)立的公司來(lái)處理 IT 服務(wù)，而其核心業(yè)務(wù)則重新專(zhuān)注于云計(jì)算和人工智能。

英偉達(dá)可以這樣做：剝離或出售其游戲部門(mén)，并將其GPU 技術(shù)授權(quán)給剝離或出售的子公司。

請(qǐng)注意這張英偉達(dá)宣傳圖中缺少顯卡 英偉達(dá)

或許英偉達(dá)最終會(huì)步Adobe的后塵。2010年代中期，Photoshop的開(kāi)發(fā)商Adobe推出了Creative Cloud，并逐步將其所有一次性永久授權(quán)的軟件許可模式轉(zhuǎn)變?yōu)橛嗛喣Ｊ剑@一模式至今仍在沿用。這是否也適用于英偉達(dá)的GeForce Now流媒體服務(wù)呢？截至2023年，該服務(wù)擁有2500萬(wàn)訂閱用戶(hù)，并且運(yùn)行在專(zhuān)為數(shù)據(jù)中心服務(wù)器機(jī)架設(shè)計(jì)的GPU上。英偉達(dá)完全有可能放棄專(zhuān)用桌面和筆記本電腦GPU，并將其游戲部門(mén)轉(zhuǎn)型為軟硬件即服務(wù)公司。

如果游戲的發(fā)展方向與電視和電影流媒體類(lèi)似，那么英偉達(dá)甚至有可能效仿Netflix，逐漸減少對(duì) DVD 等硬件業(yè)務(wù)的重視，轉(zhuǎn)而完全依靠云端來(lái)驅(qū)動(dòng)游戲。

游戲不會(huì)消亡，但會(huì)發(fā)生變化。

盡管本文對(duì)英偉達(dá)的未來(lái)前景持悲觀態(tài)度，但它不太可能完全退出游戲領(lǐng)域。人們想玩游戲，而且游戲市場(chǎng)有利可圖，所以總會(huì)有人繼續(xù)開(kāi)拓這個(gè)市場(chǎng)。但盈利方式可能會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化。

微軟已經(jīng)在討論將下一代Xbox 打造成更偏向 PC/主機(jī)混合型的產(chǎn)品。鑒于最新的Xbox 主機(jī)在本世代主機(jī)中處于次要地位，未來(lái) Xbox 的發(fā)展方向更多地側(cè)重于游戲串流而非購(gòu)買(mǎi)/擁有實(shí)體游戲也就不足為奇了。Xbox Game Pass 目前已經(jīng)擁有超過(guò) 3700 萬(wàn)訂閱用戶(hù)——這比本世代 Xbox Series X/S 主機(jī)的銷(xiāo)量還要多。

英偉達(dá)可能會(huì)采取類(lèi)似的策略。或者它可能會(huì)分拆上市。或者它可能會(huì)徹底停止生產(chǎn)游戲GPU。我們唯一可以確定的是：當(dāng)一家游戲公司因?yàn)槿斯ぶ悄茯?qū)動(dòng)的需求而開(kāi)始賺取天文數(shù)字般的利潤(rùn)時(shí)，很難想象它不會(huì)受到誘惑，一頭扎進(jìn)人工智能優(yōu)先戰(zhàn)略，而犧牲游戲業(yè)務(wù)。