劉曠

作為國內兩大零食連鎖門店巨頭，鳴鳴很忙、好想來當前正在搶奪赴港IPO量販零食第一股，好想來母公司萬辰集團已于2025年9月23日正式向港交所遞交上市申請。

不過，日前鳴鳴很忙上市備案已經獲得了證監會通過。中國證監會12月11日發布《關于湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份全流通備案通知書》，鳴鳴很忙上市備案已獲通過。據公布，鳴鳴很忙擬發行不超過76,666,400股境外上市普通股并在香港聯合交易所上市，25名股東擬將所持合計198,079,551股境內未上市股份轉為境外上市股份，并在香港聯合交易所上市流通。

這對好想來而言，無疑敲響了一記警鐘，萬辰集團的上市之路必須要加快速度了。

食用菌第一股搖身一變成零食大王

萬辰集團作為A股市場的食用菌第一股，這些年通過一系列的并購策略，先后整合了陸小饞、好想來、來優品等品牌，搖身一變成為了量販零食行業的巨頭，也因此成為了鳴鳴很忙在國內零食行業最大的競爭對手。

截至2025年6月底，萬辰集團的門店數量已經達到了約1.5萬家，覆蓋到了全國29個省份。根據灼識咨詢的數據，萬辰集團2024年的GMV（商品交易總額）已經成為了整個零食行業第一。

從財務數據來看，萬晨集團2024年的總收入已經達到了323.3億元，同比增長247.9%；2025年上半年的收入就達到了225.8億元，增長速度仍然實現翻倍。僅僅從營業收入的增速來看，好想來這幾年的擴張速度確實是相當快。

與此同時，截至2025年8月，萬辰集團的注冊會員數突破了1.5億，其中約78%的GMV來自會員消費。從某種程度上來說，也可以看出萬辰集團的私域流量運營能力還是相當強的。

萬辰集團獨特的增長飛輪

萬辰集團能夠跑得如此之快，主要取決于兩個獨特的飛輪。

這第一個飛輪就是萬辰集團獨特的供應鏈。萬辰集團約95%的商品是直接從品牌廠商采購，去掉了經銷商的中間利潤，通過萬店的規模化采購，萬辰集團能夠把零售價壓到比傳統商超還低20%-30%的價格，然后把這部分利潤讓利給消費者，這對于消費者來說還是有很大吸引力的。

與此同時，萬辰集團還通過常溫倉和冷鏈倉的建設，大大提升了對線下門店的補貨速度。當前，萬辰集團共建立了51個常溫倉和13個冷鏈倉，實現了大部分門店T+1（次日達）補貨，訂單滿足率超過99%。

第二個飛輪則是萬辰集團獨特的流量打法。一方面，萬辰集團擅長公域流量運作，就拿2025年來說，萬辰集團通過邀請檀健次代言，并與《王者榮耀》、三麗鷗等IP聯名，快速獲取了不少年輕用戶流量。

另一方面，萬辰集團還非常擅長私域深耕，萬辰集團通過線下門店掃碼轉化線上會員，然后再借助8.8會員日、瘋狂星期三等活動，大大提升了會員的月消費頻次，也進一步增強了會員的用戶粘性。

萬辰集團門店快速擴張的路上，與鳴鳴很忙之間的斗爭也越發激烈。

楚漢相爭：從線下戰場打到IPO戰場

不得不說，萬辰集團的發展勢頭確實相當猛，但是它也不能忽視競爭對手鳴鳴很忙帶來的挑戰。目前，整個量販零食市場已經進入到萬辰集團和鳴鳴很忙的雙寡頭競爭時代，猶如楚漢相爭，他們的戰場也從線下門店斗到了IPO。

從門店數量來看，截至2025年年中，萬辰集團的門店數量達到了約1.5萬家；截至2025年9月，鳴鳴很忙的門店數量已經突破了2萬家。

從擴張速度來看，萬辰集團的門店擴張速度有所放緩，上半年凈增約1000家門店。相比之下，鳴鳴很忙的門店擴張速度依然很快，門店總數量已經領先萬辰集團。

從市場地位來看，萬辰集團在北方市場具有一定的優勢，而鳴鳴很忙在南方市場的根基更深，門店規模也更大。

從赴港IPO的進度來看，目前萬辰集團和鳴鳴很忙都已經遞表港交所，不過鳴鳴很忙上市備案已經搶先一步獲得了證監會的通過。

在雙方的較量中，目前萬辰集團在門店數量上已經被鳴鳴很忙拉開了差距。那么，此次赴港IPO誰能率先上市并募集到資金，就有機會進一步拉開與競爭對手的差距。

赴港IPO：一場為了追趕的融資

由此看來，這一次不管是鳴鳴很忙還是萬辰集團，雙方在赴港IPO這條路上，都在爭分奪秒。

萬辰集團的零食門店已經開到了萬店規模，但面對鳴鳴很忙的步步緊逼，萬辰集團不得不正面迎接競爭。2025年以來，萬辰集團的開店速度相比前兩年有所放緩，且關閉的加盟店數量在增加。2024年，好想來品牌全年關閉的門店數量242家，但是到了2025年，僅僅是上半年就因為經營原因關閉了多達259家門店。

而這幾年，為了快速并購，萬辰集團2024年的資產負債率已高達79.85%，財務負擔比較重。因此，萬辰集團迫切需要借助資本市場的資金去搶地盤、搶供應鏈、搶用戶。

對于萬辰集團來說，如果能搶先一步赴港上市，從資本市場率先融到資金，就能先發制人。

因此，這次赴港IPO對萬辰集團意味著不僅僅只是一次融資，更是萬辰集團在激烈的行業雙雄爭霸中，尋求彎道超車的關鍵一步。