近日，AI芯片龍頭玩家寒武紀發布一則重磅公告稱，公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補母公司累計虧損的議案經審議獲得通過。

事實上，隨著去年新版《公司法》的正式執行，以及今年6月財政部相關通知的下發，年內已有不少上市公司宣布將使用資本公積金彌補虧損。

有分析人士指出，此舉可以幫助那些未分配利潤為負，但本身業績優良的公司擺脫虧損困境，并為后續的分紅、融資以及控股股東減持等資本運作鋪平道路。

值得注意的是，寒武紀的業績在今年迎來“大爆發”。前三季度，公司營收暴漲近24倍至46.07億元，而且一舉扭轉上市以來的虧損局面，錄得歸母凈利潤16.05億元。

結合公司此次發布的補虧計劃，2025年極有可能成為寒武紀開啟分紅的第一個財年。

不過，在一片繁榮景象的背后，寒武紀也面臨存貨顯著增長、客戶集中度較高等挑戰。

在資本市場上，寒武紀頗受青睞。截至12月17日收盤，寒武紀股價為1315.6元/股，約是年初股價的兩倍，但較年內高點跌近兩成，最新市值高達5547.69億元。

天眼查顯示，寒武紀創始人陳天石系公司的實際控制人。得益于公司在資本市場上的亮眼表現，其身家也隨之水漲船高。

據10月底發布的《2025胡潤百富榜》，陳天石以1800億元的財富位列榜單第18名，身家較去年猛增463%，排名更是大幅攀升122個位次。

“寒王”擬使用27.78億資本公積金，彌補累計虧損

12月15日晚，寒武紀發布《關于使用公積金彌補虧損通知債權人的公告》。

公告顯示，公司于11月28日、12月15日分別召開第三屆董事會第一次會議、2025年第二次臨時股東會，審議通過了《關于使用公積金彌補虧損的議案》。

根據《公司法》、財政部《關于公司法、外商投資法施行后有關財務處理問題的通知》等法律、法規及規范性文件，以及《公司章程》等相關規定，公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補母公司累計虧損。

寒武紀本次公積金彌補虧損，將以公司2024年末母公司未分配利潤負數彌補至零為限。

根據天健會計師事務所為寒武紀出具的2024年年度《審計報告》，截至2024年12月31日，母公司財務報表累計未分配利潤為-27.78億元，盈余公積期末余額為0元，資本公積期末余額為96.25億元。

據寒武紀11月末發布的《關于使用公積金彌補虧損的公告》，本次彌補虧損方案實施完成后，公司截至2024年12月31日的母公司會計報表盈余公積為0元，資本公積減少至68.46億元，未分配利潤補虧至0元。

彼時，寒武紀在公告中提到，公司第三屆董事會審計委員會認為：公司母公司本次使用資本公積彌補其累計虧損的方案符合相關法律、法規以及《公司章程》的有關規定，不存在損害公司股東尤其是中小股東的利益。

寒武紀也在公告中強調，本次公積金彌補虧損方案的實施，將減輕公司歷史虧損負擔，有助于公司提升投資者回報能力，推動公司實現高質量發展。

已有企業“嘗鮮”，補虧后分紅減持或提上日程

據2024年執行的新版《公司法》，對于公司而言，公積金分為三種，分別為法定公積金、任意公積金和資本公積金。

新版《公司法》規定，公積金可以用于彌補公司虧損，但應當先使用任意公積金和法定公積金；仍不能彌補的，可以按照規定使用資本公積金。

另據今年6月財政部下發的《關于公司法、外商投資法施行后有關財務處理問題的通知》，可彌補虧損的資本公積金限定為以下兩類。

其一，“接受用貨幣，或實物、知識產權、土地使用權、股權、債權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資”。

其二，“接受以代為償債、債務豁免方式，或者以貨幣、實物、知識產權、土地使用權捐贈的方式進行的資本性投入”。

據大眾證券報統計，截至2024年底，852家上市公司母公司報表期末未分配利潤為負，其中653家公司的盈余公積金和資本公積金規模可以覆蓋虧損金額。

雷達財經注意到，在新政策允許公司使用資本公積金有條件彌補虧損后，今年已經有不少企業選擇“嘗鮮”，陸續披露公司使用公積金彌補虧損的公告。

據《科創板日報》，資深投行人士王驥躍表示，“資本公積補虧是新《公司法》才允許的事，市場上已有先例。該操作對公司凈資產和現金流均無實質影響，因此不會對正常經營有任何風險；而補虧完成后，公司年末未分配利潤將由負轉正，屆時即可滿足分紅所需的財務條件。”

天使投資人、人工智能專家郭濤也表示，這本質是公司資產負債表中所有者權益科目的內部賬務調整，僅讓“資本公積”余額減少、“未分配利潤”余額增加，無實質性資金流動。

郭濤進一步指出，此舉的核心目的多是幫未分配利潤為負的績優公司擺脫虧損窘境，使其滿足分紅、再融資等條件，但僅限股東出資、資本性捐贈等形成的資本公積金才可用于補虧。

據《證券日報》，華商律師事務所執行合伙人齊夢林還指出，允許使用資本公積金彌補虧損可以直接沖減未分配利潤負值，使公司滿足公司法及減持新規的分紅條件，根據減持新規，連續三年未分紅將限制控股股東減持。補虧后恢復分紅，可解除這一約束，增強大股東持股的流動性。

業績扭虧為盈，高速增長下亦有隱憂

資本公積金補虧的計劃披露后，寒武紀的分紅意圖或呼之欲出。

在今年5月披露的《未來三年（2025-2027年）股東分紅回報規劃》，寒武紀曾明確表示，在滿足現金分紅條件時，公司采取固定比例政策進行現金分紅。

具體而言，任意3個連續會計年度內，公司以現金方式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%。如存在以前年度未彌補虧損的，以彌補后的金額為基數計算當年現金分紅。

寒武紀還表示，在公司滿足現金分紅條件的情況下，公司將盡量提高現金分紅的比例。

雷達財經梳理發現，早在2022年，寒武紀就曾公布過2022-2024年的股東分紅回報規劃，但由于公司2022-2024年的歸母凈利潤分別虧損12.56億元、8.48億元、4.52億元，公司并不滿足分紅條件。

進入2025年，寒武紀的業績迎來明顯好轉。據公司最新財報，今年前三季度，公司不僅營收同比暴漲2386.38%至46.07億元，歸母凈利潤也成功扭轉上年同期虧損7.24億元的局面，大賺16.05億元。

從季度數據來看，同花順iFinD數據顯示，去年第四季度、今年第一季度、第二季度、第三季度，寒武紀分別錄得歸母凈利潤2.72億元、3.55億元、6.83億元、5.67億元。至此，寒武紀已連續四個季度實現盈利。

而寒武紀能在今年完成如此驚艷的業績轉身，離不開全球算力市場需求的大爆發。

弗若斯特沙利文數據顯示，到2029年，我國AI芯片市場規模將從2024年的1425.37億元激增至13367.92億元，2025年至2029年期間的年均復合增長率為53.7%。

據悉，作為國內AI芯片領域的頭部企業，寒武紀目前構建了從指令集架構到芯片設計、再到基礎系統軟件的完整技術體系。

在AI硬件方面，寒武紀打造了“云-邊-端”全場景產品矩陣，涵蓋云端智能芯片及加速卡、邊緣端智能芯片及加速卡、終端智能處理器IP三大核心業務，產品包括思元590、思元370等云端訓練與推理芯片，可滿足互聯網、金融、交通、能源等多行業AI應用場景需求。

受益于AI算力需求持續增長，寒武紀的產品在互聯網、運營商、金融等多個重點行業應用場景落地，業務呈現出蓬勃發展的良好態勢。

不過，在看似繁榮的表象下，寒武紀也面臨著一些不容忽視的隱憂。三季報顯示，截至第三季度末，寒武紀的存貨達37.29億元，同比增長267.33%，創下同期歷史新高。

同時，寒武紀還存在客戶集中度較高的隱憂。寒武紀在2024年報中提到，近三年，公司前五大客戶的銷售金額合計占營業收入比例分別為84.94%、92.36%和94.63%。

另據半年報，截至6月30日，公司存在一定的信用集中風險，公司應收賬款和合同資產的85.31%源于余額前五名客戶，較去年末的78.39%增長近7個百分點。

有觀點認為，若寒武紀的主要客戶生產經營情況惡化，或由于行業景氣度下降導致客戶需求下降，進而導致其向公司下達的訂單數量下降，則可能對公司的經營業績造成一定不利影響。

截至12月17日收盤，寒武紀股價為1315.6元/股，較年初翻了約一倍，最新市值高達5547.69億元。不過，較年內1595.88元/股的最高點，寒武紀的最新股價下滑了近兩成。

在AI算力需求持續增長的前景下，寒武紀后續能否再創業績新高？雷達財經將持續關注。