*此圖由AI生成

作者| 史大郎&貓哥

來源| 是史大郎&大貓財經Pro

周末，萬科20億的債務展期沒談妥，給了5天的寬限期，但20號如果再通不過，就有點麻煩了。

債務展期，說白了就是欠別人的錢到期沒錢還，雙方商議晚幾天再說。

12月10日，萬科漲停，原因就是說這筆債展期成功，現(xiàn)在看，債主態(tài)度很強硬。

也難怪，最早的方案是展期一年，沒有新增信，不還本金，不付利息。

這個方案直接被否，萬科沒辦法，又提了兩個方案，一個也是直接被否，另一個支持率83%，沒有達到90%的通過門檻。

現(xiàn)在留給萬科5天的寬限期。

之前萬科已經數(shù)次陷入麻煩中。

1、2023年11月股債雙殺，結果國資喊話，表達一定會支持萬科；

2、4個月之后，萬科再次股債雙殺。因為市場傳言萬科100億的債務展期談判失敗。然后立刻辟謠，又爆出12家商業(yè)銀行籌集800億資金為萬科提供貸款的消息，萬科再次過關。

3、之后萬科財神出事，大股東深鐵全面接管萬科，他們已經累計為萬科提供近300億的資金支持，都拿去還債了。

4、轉折點出現(xiàn)在11月25日，當天說萬科化債要考慮市場化道路，之后萬科股價跌了20%，處于2008年之后的最低點，而萬科債價格基本都只有發(fā)行價的20-30%。

大股東深鐵態(tài)度也發(fā)生了一些轉變，之前是無條件借款，現(xiàn)在要求萬科提供抵押物，還要求萬科自己多想辦法還錢。

11月27日，住建部的官媒用“市場化”的字眼做了報道，也就是說，萬科得靠自己了。

但光憑市場化，萬科是很難的，公司經營性現(xiàn)金流為負的50多億，所以只能尋求債務展期。

這次被否決展期的20億債務，85%的債權人都是銀行。

20億并不多，所以這次是銀行在表態(tài)，可能覺得萬科不夠積極。

大股東和債主的態(tài)度出現(xiàn)了變化，背后還有更深的宏觀趨勢變遷。

1、房地產本質是債務拉動經濟，這個方式快是真快，但掙錢的速度追不上負債就會出大問題，我們現(xiàn)在的方法，就是騰籠換鳥，經濟支柱從房地產切換到高科技，這幾年的歷次重要會議，都在不斷重復這個方向。

2、因為定位徹底變了，所以這一次并未如2008年和2015年一樣出大招。

傳統(tǒng)大招有3種：

央行兜底放貸，其實就是替地產商還債；

通過類似棚改的政策注入超級流動性；

政府直接作為“最后購買人”大規(guī)模收儲兜底。

結果都是房地產商掙錢，銀行抗風險，政府兜底，因為當時房地產還是支柱，必須救，但現(xiàn)在提的重點是舊改和保障房，重點是民生，而不是為了挽救房地產商。

這是思路的一大轉變。

3、更大的考慮是要避免走日本老路，當年日本用的就是添油戰(zhàn)法，房地產的問題沒解決，還把銀行拖下水了，這是咱們要極力避免的。

20號，看看債權人的表現(xiàn)，未來就更清晰了。