英偉達首席財務官Colette Kress周二表示，到2026年Blackwell和Rubin人工智能芯片的5000億美元預訂額中，不包括該公司目前正就OpenAI下一階段協(xié)議所做的任何工作，并且透露英偉達與OpenAI之間此前公布1000億美元的投資協(xié)議仍未最終敲定。

英偉達9月公布了一份向OpenAI投資的意向書，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，英偉達將為OpenAI部署至少10吉瓦的英偉達系統(tǒng)，其規(guī)模足以為超過800萬戶美國家庭供電。英偉達承諾隨著每批次系統(tǒng)上線，將向OpenAI投資最多1000億美元。這一消息曾推動AI基建概念大漲，并強化了市場認為雙方深度綁定的預期。

周二，在美國亞利桑那州舉行的瑞銀全球科技與AI大會上，當被問到雙方承諾的10吉瓦算力中到底有多少已經(jīng)落實時，Kress說，

我們尚未與OpenAI完成一份最終協(xié)議。OpenAI正繼續(xù)沿著他們的道路前進。我相信我們與他們的合作將永不停止。

她表示，公司提出的2025—2026年期間約5000億美元的Blackwell與Vera Rubin系統(tǒng)需求，“并不包含我們正在為與OpenAI下一階段協(xié)議所做的任何工作”。

目前，OpenAI的采購仍主要通過微軟、甲骨文等云合作伙伴間接完成，而不是通過9月意向書中規(guī)劃的直接采購路徑。

OpenAI“確實想改為直接采購”，Kress說，

“但再次強調(diào)，我們?nèi)栽谕七M最終協(xié)議?！?br/>

英偉達股價周二盤中一度上漲2.6%，此后漲幅有所收窄。

在此前的場合中，英偉達曾多次披露有關(guān)Blackwell和Rubin的銷售情況及市場需求，但當時并未明確說明5000億美元預訂數(shù)字與OpenAI合作的關(guān)系。

上月，英偉達CEO黃仁勛在華盛頓舉行的今年第二次GTC大會上首次披露，英偉達正處于AI基礎(chǔ)設施建設需求快速上升的階段，稱Blackwell和Rubin 架構(gòu)芯片在未來幾個季度的銷售規(guī)模將快速增長，公司預計將合計帶來五個季度5000億美元的GPU銷售額。

在英偉達第三財季財報電話會上，Kress重申，5000億美元這一數(shù)字未來還會增加，并稱在報告期內(nèi)新宣布的合作（例如與沙特的新協(xié)議及與Anthropic的合作）并未完全計入其中。她當時表示，

“我們肯定有機會在已宣布的5000億美元基礎(chǔ)上獲得更多訂單?！?br/>一項尚未真正計入的超級大單

媒體表示，對于這一項曾被黃仁勛稱為“史上最大規(guī)模的AI基礎(chǔ)設施項目”的合作而言，這番澄清非常引人注目。然而分析認為，Kress的表態(tài)顯示，即便框架已發(fā)布數(shù)月，整體合作仍更偏向試探性。

目前尚不清楚協(xié)議遲遲未能正式落地的原因，但媒體稱，英偉達最新的10-Q財報提供了一些線索。該文件明確寫道，關(guān)于投資安排“無法保證會按預期條款完成，甚至不一定會完成”，這不僅指OpenAI協(xié)議，也包括英偉達計劃對Anthropic的100億美元投資，以及其對英特爾的50億美元投資承諾。

在長篇的“風險因素”章節(jié)中，英偉達詳細描述了這類超級合作背后脆弱的現(xiàn)實條件。公司強調(diào)，這些故事最終能否成真，取決于現(xiàn)實中是否能建好并供電支持運行其系統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心。英偉達必須提前一年以上下單訂購GPU、HBM內(nèi)存、網(wǎng)絡設備等組件，且通常使用不可取消、預付費的合同。如果客戶縮減規(guī)模、推遲融資或改變方向，英偉達警告可能會出現(xiàn)“庫存過?！薄叭∠P金”或“庫存減值”。財報指出，過去供需錯配曾“嚴重損害我們的財務結(jié)果”。

最大的變動因素似乎來自物理世界：英偉達表示，“數(shù)據(jù)中心容量、能源和資本”的可獲得性，是客戶能否部署其口頭承諾的AI系統(tǒng)的關(guān)鍵。電力建設被描述為一個“多年期過程”，面臨“監(jiān)管、技術(shù)和建設挑戰(zhàn)”。如果客戶無法獲得足夠電力或融資，可能會“推遲部署或縮小規(guī)?！?。

英偉達也承認自身的技術(shù)更新節(jié)奏讓規(guī)劃更加困難。公司已轉(zhuǎn)向按年發(fā)布新架構(gòu)——Hopper、Blackwell、Vera Rubin——同時還要支持前幾代產(chǎn)品。公司指出，更快的架構(gòu)節(jié)奏“可能會放大預測需求的挑戰(zhàn)”，并可能導致“對現(xiàn)有架構(gòu)產(chǎn)品的需求減少”。

媒體認為，這些表述呼應了看空AI的投資者Michael Burry等人的擔憂，后者認為，英偉達等芯片制造商正在延長芯片的名義壽命，而最終折舊會導致投資周期失衡。不過黃仁勛表示，即便是六年前的芯片，現(xiàn)在依然在滿負荷運行。

英偉達還明確提到歷史上與“追風口”相關(guān)的繁榮與崩潰周期，例如加密貨幣挖礦，并警告新的AI負載可能會造成類似難以預測的波動，并導致大量二手GPU流入灰市。

英偉達堅稱其護城河依舊穩(wěn)固

盡管協(xié)議尚未敲定，Kress強調(diào)，英偉達與OpenAI的關(guān)系仍然“非常穩(wěn)固”，已有十多年歷史。她說，OpenAI視英偉達為其“首選合作伙伴”。但她補充，目前英偉達的銷售前景并不依賴這項尚未敲定的超級合作。

在競爭問題上，Kress態(tài)度明確。市場近期關(guān)注谷歌TPU，認為其能效更高、或可能成為英偉達GPU的競爭者。當被問到這種ASIC芯片是否正在縮小英偉達的領(lǐng)先優(yōu)勢時，她回答：“絕對沒有。”

“我們現(xiàn)在的重點不僅是幫助各種模型訓練方，也在幫助大量企業(yè)提供完整的軟件棧。”

她表示，英偉達的護城河不是單個芯片，而是包含硬件、CUDA以及不斷擴展的行業(yè)軟件庫的整個平臺。也正因如此，舊架構(gòu)仍被大量使用，即便Blackwell正成為新標準。

“所有人都在使用我們的平臺，所有模型都運行在我們的平臺上，無論是在云端還是在本地環(huán)境。”