文|投中網

11月27日，由投中信息和投中網主辦的第19屆中國投資年會有限合伙人峰會在上海成功舉辦。

作為行業內極具影響力的年度盛會，本次大會以中流擊水為題，聚焦當下一級市場正在經歷的深度變化。在節奏加快、格局調整的背景下，行業正在形成新的認知，更清晰地看見未來機會所在，并在新一輪周期中積蓄前行的力量。

大會匯聚了國信證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根，太盟中國董事長邱中偉，前海方舟董事長靳海濤，上海國投副總裁許業榮，陽光電源產業投資總裁、陽電資本董事長解小勇，工銀投資黨委委員、副總經理、工銀資本董事長陸勝東等多位行業重量級嘉賓；同時吸引了來自100多家國資、險資、AIC、上市公司及市場化母基金的出資人，以及超200家頭部投資機構到場。跨資本類型、跨周期經驗的深度匯聚，讓大會成為洞察行業趨勢、把握資產價值與理解生態變化的重要平臺。

01.縱論乘勢而上

大會現場，投中信息CEO楊曉磊在主題為水激則悍，川流不息的開場致辭中表示，今年中流擊水的大會主題反映出行業已迎來情緒與數據同步改善的階段性拐點，但整體難以回到過去的高點，這是當前市場需要正視的現實。他從科技、政策和經濟三大驅動力解析資產配置的變化，并指出這三者邊界的調整正在深刻影響資本市場的走向。數據顯示，國資已成為市場中最重要的資金力量，占比高達75%-80%，發揮著市場壓艙石的作用。同時，社保、AIC等長期資本的入場顯著改善了市場流動性。他指出，行業關注焦點正從資金從哪里來轉向資金投向哪里，產業背景深厚的CVC和能夠提供流動性的并購基金正獲得越來越多投資者的青睞。盡管挑戰依然存在，但在各方共同努力下，創投行業正在步入新的發展階段。

國信證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根在希望的田野中國經濟和資本市場展望主題演講中，對中國經濟和資本市場進行了深入分析。他指出，當前中國正處于新舊動能轉換期，面臨經濟通縮和內需不足等挑戰，但政策持續寬松推動股市回暖，為消費和投資信心提供支撐。展望2026年，他認為宏觀政策、外部環境和科技創新將形成多重驅動力，尤其是科技領域的自主創新和應用端發展，將助力智能制造與產業結構升級，加速新舊經濟交匯。結合歷史經驗，他判斷當前市場處于牛市中期，基本面逐步改善，科技類行業仍有擴散空間，而智能制造的發展潛力和高ROE行業的成長，有望提高未來中國股市的回報中樞，為資本市場和經濟長期發展奠定基礎。

太盟中國董事長邱中偉主要分享了中國并購基金的市場機會與特點。中國并購基金以現金流為核心，強調運營管理能力，通過合理融資和企業改造實現穩健回報。在中美歐市場對比中，中國并購基金占比仍低，但潛力大，隨著金融環境完善、并購貸款利率下降、企業代際傳承需求增加以及外資企業退出，中國市場的并購機會顯著增多。最后他指出，并購基金對投資人能力、管理能力和交易能力要求高，但長期經驗積累可以帶來顯著價值，未來中國并購基金的市場份額有望逐步提升至國際平均水平。

陽光電源股份有限公司產業投資總裁、陽電資本董事長解小勇圍繞新能源行業的發展與并購趨勢進行了分享。他認為，盡管行業經歷了產能過剩和調整期，但長期發展仍向好，光伏和儲能等領域潛力巨大。當前存量時代下，產業并購成為提升競爭力和實現第二曲線增長的關鍵手段，不僅關注資本回報，更強調產業整合、技術創新與管理協同。他結合新能源車、儲能和光伏案例，指出國內企業和國資、央企并購日益活躍，未來機會將在產業周期、技術迭代和政策推動下持續增加。

上海國投副總裁許業榮介紹了上海國投在基金管理創新和戰略資本運作方面的實踐。他強調，要深刻理解和貫徹總書記關于新質生產力的思想，聚焦科技創新、產業創新、因地制宜的發展和新型生產關系構建。圍繞基金管理，上海國投已構建覆蓋全層級、全產品、全周期的基金矩陣，為企業提供長周期資金支持。在創新孵化方面，則通過高校、大院、大所、大企、大賽的五大體系，有組織地尋找科技前沿信號，支持早期科研和創業項目。通過投資賦能、生態構建和公益基金，上海國投致力于成為戰略投資者、資源撬動者和全生態構建者，實現長期價值與戰略主動。

工銀投資黨委委員、副總經理陸勝東在會上詳細介紹了AIC在科技創新與耐心資本方面的實踐與思考。AIC作為國家重要銀行系非銀行金融機構，通過債轉股和股權投資，累計投資逾4100億，重點支持硬科技、人工智能、新能源等戰略性新興產業。他強調將堅持長期、價值和戰略投資，構建募投管退生態，與各類資本協作，推動科技創新與產業發展，為實體經濟高質量發展提供支撐。

北京泰康投資CEO黃升軒分享了保險資金在股權投資領域的實踐與思考。他指出，保險資金總規模穩健增長，股權配置比例不斷提升，直接投資和間接投資各占一半。保險資金需兼顧久期匹配、現金流和風險管理，因此增加股權和另類資產配置成為趨勢。泰康投資通過產業基金布局硬科技賽道，重點關注產業鏈投資、早期VC基金和存量并購機會，結合三輪驅動策略，構建長期穩健、兼具彈性和現金流的股權投資新范式。在峰會下午的議程中，多場主題演講與圓桌對話相繼展開，圍繞S基金、產業投資、科技創新、GP/LP協同等關鍵議題展開深度交流。從趨勢洞察到機制共建，從產業邏輯到資本策略，不同視角的交匯讓行業的未來圖景愈加清晰，也為合作伙伴之間孕育新的聯結與機會。

面向未來，這些高密度的思想碰撞與策略討論將持續轉化為具體行動，為中國投資行業注入更具方向感的動力，推動創新深化、生態重構與長期價值的進一步生成。

02.深談回望過去

本次大會現場還圍繞新書《中國風險投資史》進行了大咖超級對話。該書由投中網編輯團隊歷時十八個月精心創作，中信出版社出版，匯聚上百位親歷者的視角，用三十余萬字、十四個章節系統梳理了過去二十年中國創投行業從萌芽、探索，到逐步走向體系化、專業化的完整歷程。書中生動呈現了塑造時代的機構、推動行業變革的人物，以及重塑市場格局的重要事件，為讀者提供了理解歷史、洞察當下、研判未來的獨特視角。

03.揭示趨勢所向

大會現場，投中信息首席執行官楊曉磊、前海方舟董事長靳海濤和火山石投資管理合伙人章蘇陽，以及新書作者、投中網總編輯董力瀚一同圍繞中國創投的發展與行業觀察，交流了對不同機構風格、行業偏見以及人與人關系的理解。他們從過去二十年的投資實踐出發，分享了對市場、職業價值和信任的感受，同時也探討了未來十年的行業與人際關系的可能變化，為現場觀眾呈現了一場兼具深度與故事感的對話。

本屆中國投資年會有限合伙人峰會上重磅發布了投中2025年度有限合伙人榜單，其中包括引導基金分榜單、保險資金分榜單、母基金分榜單、最受關注分榜單多個重量級獎項，與此同時還揭曉了投中2025年度最佳國資投資機構TOP100榜單。投中榜憑借投中嘉川CVSource的強大支持，結合對超千家私募股權領域活躍投資機構的深入調研，通過標準化處理問卷數據，最終按照總體積分排名評選，細數2025年中國私募股權市場的動態變遷。這一榜單不僅記錄行業的年度脈動，也為機構定位、自我校準與策略迭代提供了參考坐標。

同時，投中研究院聯合中國投資協會股權和創業投資專業委員會，基于投中嘉川 CVSource的數據體系與行業調研成果，重磅發布《中國創投市場發展指數報告》。該報告每半年跟蹤中國創投100發展指數、國資創投發展指數等核心分指數，以系統化、可量化的方式刻畫市場趨勢與行業波動，為機構洞察周期變化、制定策略方向提供權威參考，也為推動中國創投行業的高質量與可持續發展貢獻重要支點。

隨著本屆峰會圓滿落幕，關于方向與方法的思考已然開啟新的篇章。思想在此匯聚，行動將在更廣闊的市場中展開。期待這些共識與洞見在未來的周期里轉化為真正的力量，推動中國私募股權行業繼續向上、向前，到中流擊水，浪遏飛舟！