嗶哩嗶哩（Nasdsaq：BILI；HKEX： 9626）發(fā)布了截至9月30日的2025年第三季度財(cái)報(bào)：總凈營(yíng)收為76.9億元，同比增長(zhǎng)5%。凈利潤(rùn)為4.694億元，而2024年同期凈虧損7980萬元。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，調(diào)整后的凈利潤(rùn)為7.863億元，同比增長(zhǎng)233%。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，嗶哩嗶哩董事長(zhǎng)兼CEO陳睿、副董事長(zhǎng)兼首席運(yùn)營(yíng)官李旎以及CFO樊欣等公司高管出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問。

　　以下即為本次電話會(huì)議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

　　美銀美林分析師Alex Liu：我們看到，第三季度公司在用戶端、利潤(rùn)端都取得了很好的成績(jī)，尤其是我們看到DAU（日活躍用戶數(shù)）、MAU（月活躍用戶數(shù)）以及用戶時(shí)長(zhǎng)都創(chuàng)下新高。我們也算了一下，DAU可能是從2021年以來單季的季增新高。我想請(qǐng)問管理層，能不能與我們分享一下這種趨勢(shì)背后是受到什么因素驅(qū)動(dòng)的？我們?cè)撊绾握雇粋€(gè)更中長(zhǎng)期的用戶目標(biāo)？

　　另外，MPU（平均每月付費(fèi)用戶）實(shí)際上在這個(gè)季度也是在加速增長(zhǎng)的，能否請(qǐng)管理層也與我們分享一下這背后的驅(qū)動(dòng)力(10.480,-0.18,-1.69%)是什么？未來管理層預(yù)期會(huì)有怎樣的用戶付費(fèi)趨勢(shì)？

　　陳睿：我覺得B站用戶增長(zhǎng)的第一驅(qū)動(dòng)力在于我們還是專注在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的方向上。我認(rèn)為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容本身就是一個(gè)能夠持續(xù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的賽道。尤其是在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)期，因?yàn)楝F(xiàn)在視頻的內(nèi)容供給其實(shí)已經(jīng)非常豐富、充分了，甚至我覺得現(xiàn)在的視頻供給已經(jīng)開始過剩了。目前，拿中國(guó)來說，每年都會(huì)新增幾百億個(gè)視頻。而且，隨著AI創(chuàng)作工具的應(yīng)用，視頻的增長(zhǎng)在未來還會(huì)呈指數(shù)級(jí)的提升，可能每年會(huì)增加幾千億甚至幾萬億個(gè)視頻。

　　但是，雖然視頻的供給在過剩，但是用戶會(huì)覺得優(yōu)質(zhì)的視頻仍然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。我們接觸到的所有用戶都在反映，他們覺得優(yōu)質(zhì)的視頻太少，能夠打動(dòng)自己的優(yōu)質(zhì)視頻太少。

　　所以，用戶對(duì)優(yōu)質(zhì)視頻的需求是非常強(qiáng)烈的，而且一旦用戶看過一些優(yōu)質(zhì)視頻，他的審美提升之后，他就沒法降級(jí)了。也就是說用戶在看過優(yōu)質(zhì)視頻之后，他就不會(huì)再滿足于看那些用來解除無聊或者是殺時(shí)間的視頻。所以，優(yōu)質(zhì)視頻的受眾也會(huì)越來越多。

　　因此，我認(rèn)為只要堅(jiān)持優(yōu)質(zhì)視頻的方向，B站的用戶增長(zhǎng)就是能夠持續(xù)的，這是未來的趨勢(shì)。

　　我還特別想提一點(diǎn)，即B站社區(qū)對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)生的重要性。社區(qū)能夠幫助我們挖掘出新的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，而且也能幫助優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)作者持續(xù)創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容。其實(shí)很多優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容它需要有審美能力的人去發(fā)掘，包括很多新的內(nèi)容創(chuàng)作者。而B站的社區(qū)正是由這樣一群熱愛內(nèi)容、并且有著比較好審美能力的人組成的。

　　這種社區(qū)非常重要，因?yàn)樗粫?huì)讓一個(gè)創(chuàng)作者在創(chuàng)作出創(chuàng)新內(nèi)容的時(shí)候覺得曲高和寡，因?yàn)樗偸悄軌蛟谏鐓^(qū)里找到能夠發(fā)掘美的、能夠和他產(chǎn)生共鳴的人。而且，社區(qū)的粉絲也會(huì)激勵(lì)他不斷創(chuàng)作更好的內(nèi)容，因?yàn)楹玫淖髡呤切枰挠^眾，這些觀眾能夠給他不斷的反饋、給他贊美。而且，在這些創(chuàng)作者大火之前，這群忠實(shí)的粉絲也能夠不斷地鼓勵(lì)他，讓他度過出名之前那一段寂寞的歲月。所以，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)就B站有大量的創(chuàng)作者是五年前、甚至是十多年前就持續(xù)地在B站上創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。正因?yàn)橛羞@樣一個(gè)社區(qū)的存在，才能夠讓他們非常開心地堅(jiān)持在這里創(chuàng)作好的內(nèi)容。

　　用戶付費(fèi)方面。本季度我們的用戶付費(fèi)人數(shù)創(chuàng)下新高，達(dá)到了3500萬，同比增長(zhǎng)17%。

　　從這個(gè)季度來看，大會(huì)員是付費(fèi)用戶增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。但是如果從長(zhǎng)期來看，我認(rèn)為用戶付費(fèi)的增長(zhǎng)本身就是一種趨勢(shì)。

　　我之所以認(rèn)為“用戶付費(fèi)的增長(zhǎng)本身就是趨勢(shì)”有三個(gè)原因。

　　第一個(gè)原因是，我們的用戶年齡在慢慢成長(zhǎng)。我們是個(gè)年輕的社區(qū)，現(xiàn)在我們社區(qū)的平均年齡到了26歲。用戶年齡的增長(zhǎng)無論對(duì)toB的廣告價(jià)值，還是對(duì)于toC的付費(fèi)價(jià)值，都會(huì)有促進(jìn)。

　　第二，我認(rèn)為長(zhǎng)期堅(jiān)持創(chuàng)作的UP主就會(huì)成為IP，他就能夠讓用戶愿意為他付費(fèi)。我們平臺(tái)上有大量長(zhǎng)期堅(jiān)持創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的UP主。我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)他們?cè)谟脩粜闹挟a(chǎn)生了品牌和內(nèi)容的信譽(yù)后，他們?nèi)プ鲱愃朴谙癯潆姷膬?nèi)容，或者說他們?nèi)プ鲆恍┱n程，或者是他們?nèi)ベu一些自己的周邊，用戶是買單的。

　　第三，對(duì)于年輕的用戶來說，為自己喜歡的內(nèi)容付費(fèi)就是一種趨勢(shì)。越是年輕的用戶，他的消費(fèi)動(dòng)機(jī)就越傾向于讓自己開心。TVB就曾教育我們：人活著，開心是最重要的。所以我認(rèn)為現(xiàn)在的年輕一代還是非常認(rèn)這個(gè)道理的。

　　從我們現(xiàn)在看到的趨勢(shì)來看，如果他喜歡一個(gè)UP主、他喜歡某個(gè)內(nèi)容，他就愿意為他付費(fèi)，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)越來越明顯。為好的內(nèi)容付費(fèi)、為好的UP主付費(fèi)，這些也是用戶付費(fèi)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的原因之一。

　　杰富瑞分析師Thomas Chong：公司自研的單機(jī)游戲《逃離鴨科夫》取得了非常亮眼的成績(jī)。可以請(qǐng)管理層與我們分享一下這個(gè)項(xiàng)目的未來規(guī)劃嗎？管理層是否有做手游的計(jì)劃？《逃離鴨科夫》的成功對(duì)公司未來新游戲的開發(fā)投入是否有更多的借鑒意義？

　　另外，我們看到《三國(guó)：百將牌》在10月底進(jìn)行了付費(fèi)測(cè)試，效果如何？管理層預(yù)計(jì)什么時(shí)候可以上線？公司還有哪些值得期待的游戲儲(chǔ)備？另外，對(duì)于《三國(guó)：謀定天下》，管理層認(rèn)為第三季度的表現(xiàn)是否符合預(yù)期？我們應(yīng)該如何看待這個(gè)產(chǎn)品未來一年的走勢(shì)？

　　陳睿：《逃離鴨科夫》確實(shí)是今年游戲市場(chǎng)的一匹黑馬，它到現(xiàn)在上線也就一個(gè)月的時(shí)間，全球的總銷量已經(jīng)超過了300萬份，同時(shí)在線人數(shù)達(dá)到了30萬。如果展望未來的趨勢(shì)，我覺得我們應(yīng)該很有可能可以沖擊“國(guó)產(chǎn)單機(jī)歷史第二”的好成績(jī)。而且，很難得的是，用戶對(duì)這個(gè)游戲的評(píng)價(jià)是非常高的，現(xiàn)在在Steam的數(shù)萬條評(píng)論里達(dá)到了96%的好評(píng)率。

　　如果分析它為什么能夠取得成功的話，因?yàn)槲易约阂彩莻€(gè)玩家，我覺得原因很簡(jiǎn)單，只有兩點(diǎn)。第一點(diǎn)就是它好玩，其實(shí)現(xiàn)在大家別看出的新游戲挺多，但是真正滿足“好玩”這一點(diǎn)的游戲是不多的。我認(rèn)為《逃離鴨科夫》這款游戲在“好玩”上面還是花了足夠多心思的。它的各種關(guān)卡、玩法、道具的設(shè)計(jì)，我認(rèn)為是花了很多心思的。

　　我認(rèn)為它第二個(gè)成功的點(diǎn)在于它真的比較輕松。現(xiàn)在游戲“不逼肝、不逼氪”的也很少，《逃離鴨科夫》應(yīng)該是既不逼肝、也不逼氪，而且非常輕松、有娛樂性。我認(rèn)為“好玩+輕松”這兩點(diǎn)應(yīng)該就是它成功的原因。

　　之所以能夠做到“好玩”，我認(rèn)為這和我們對(duì)游戲立項(xiàng)的目標(biāo)是直接相關(guān)的。這個(gè)游戲是2023年立項(xiàng)的，那時(shí)候有幾個(gè)喜歡《逃離塔科夫》的游戲部門同事，大家聚在一起后立的項(xiàng)。那時(shí)候還沒有“搜打撤”這個(gè)說法，當(dāng)時(shí)是2023年，當(dāng)時(shí)《逃離塔科夫》還不是那么主流的玩法，但是我們當(dāng)時(shí)就想做一個(gè)讓年輕人覺得好玩的單機(jī)游戲，就立了這個(gè)項(xiàng)目。

　　我覺得《逃離鴨科夫》本質(zhì)上是我們品類年輕化的大思路帶來的結(jié)果，不逼肝、不逼氪，同時(shí)敢于去做一個(gè)細(xì)分賽道，并在細(xì)分賽道上做到極致。這其實(shí)都是我們?cè)谶^去兩年對(duì)新項(xiàng)目的立項(xiàng)思路。可以說《逃離鴨科夫》是我們立項(xiàng)大思路的一個(gè)成功案例之一。

　　我再說一下《逃離鴨科夫》后面的計(jì)劃。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在只有PC單機(jī)，接下來我們主機(jī)的移植和手游項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)了。當(dāng)然，主機(jī)、手游在具體的玩法上會(huì)和單機(jī)有一些差異，所以我們會(huì)仔細(xì)地打磨產(chǎn)品；在主機(jī)、手游項(xiàng)目的研發(fā)過程中，我們也會(huì)像做PC版本的《逃離鴨科夫》時(shí)一樣，充分傾聽社區(qū)的每一個(gè)聲音，最終我們也希望它的主機(jī)版本、手游版本也能夠同樣獲得成功。

　　接下來我說一下《三國(guó)：百將牌》。因?yàn)槲覀円呀?jīng)對(duì)《百將牌》做過小范圍的測(cè)試了，玩家的反饋目前來看是非常不錯(cuò)的。我們會(huì)繼續(xù)沉下心打磨產(chǎn)品，這個(gè)游戲應(yīng)該會(huì)在明年第一季度的時(shí)候上線。這款游戲也是我們面對(duì)年輕用戶推出的一款比較創(chuàng)新的游戲。游戲的主要特點(diǎn)在于“三分鐘一局”的輕松體驗(yàn)，我們希望通過B站的社區(qū)，比如UP主、直播等等，能夠把它推到廣大的B站用戶眼前。

　　這個(gè)游戲在很多點(diǎn)上都比較創(chuàng)新，所以我們就一步一步來，摸索著前進(jìn)。我們的第一個(gè)目標(biāo)是把用戶量做大，做成一個(gè)大量年輕用戶喜歡的游戲，之后我們?cè)侔阉徊揭徊酵伦觯蚁Ｍ軌虺蔀锽站新的一款常青游戲。

　　最后說一下《三國(guó)：謀定天下》。它肯定是我們現(xiàn)在最重視的游戲之一，它在第三季度的表現(xiàn)是符合我們的預(yù)期的。其實(shí)現(xiàn)在我們對(duì)《三國(guó)：謀定天下》最重要的工作之一是我們希望能把它做成一個(gè)長(zhǎng)期健康運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)品，因?yàn)槲覍?duì)《三國(guó)：謀定天下》提的目標(biāo)是五年以上的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)。所以，在現(xiàn)在這個(gè)階段，我們會(huì)更關(guān)注玩家的體驗(yàn)以及游戲的平衡性。

　　在明年一季度，我們會(huì)上線《三國(guó)：謀定天下》港澳臺(tái)的繁體中文版本，明年下半年我們應(yīng)該會(huì)推出更多的國(guó)際版本。以上是我們現(xiàn)在對(duì)《三國(guó)：謀定天下》的工作規(guī)劃。

　　瑞銀集團(tuán)分析師Felix Liu：我的問題關(guān)于公司的廣告業(yè)務(wù)。廣告業(yè)務(wù)在第三季度增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，管理層如何看待廣告業(yè)務(wù)后續(xù)的進(jìn)一步變現(xiàn)空間？我們對(duì)于推薦算法和AI在廣告上的應(yīng)用應(yīng)該如何期待？另外，從近期的展望來看，管理層在四季度看到“雙十一”期間的廣告需求呈現(xiàn)出怎樣的趨勢(shì)？

　　李旎：在第三季度，B站整體的廣告收入是25.7億，同比增長(zhǎng)23%，市占還是在持續(xù)的提升。

　　經(jīng)過這個(gè)季度，我們可以看到除了效果類型的廣告保持增速以外，本季度還能看到像品牌類型廣告、花火廣告收入（即UP主廣告），也遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于市場(chǎng)的增速。根據(jù)我們自己的不完全統(tǒng)計(jì)，B站應(yīng)該是市場(chǎng)上增速最快的。

　　至于我們?nèi)绾慰碆站的廣告收入以及往后的情況會(huì)怎么樣。其實(shí)還是得回顧一下，看一下底層的邏輯。B站的生態(tài)、人群的價(jià)值還是會(huì)隨著時(shí)間的推移得到更多客戶的認(rèn)知和參與。一旦參與、認(rèn)識(shí)了這個(gè)社區(qū)之后，大家就離不開。B站的生態(tài)特點(diǎn)也會(huì)導(dǎo)致B站投放廣告的優(yōu)勢(shì)，即深度影響用戶的消費(fèi)心智。

　　通俗一點(diǎn)說，其實(shí)就是那些投放在B站的廣告，首先，投放的價(jià)值不是一次性消費(fèi)；第二，這些廣告在B站更容易在獲得新客；第三，新客、老客的消費(fèi)復(fù)購(gòu)率驟增的概率會(huì)變大，能讓客戶實(shí)現(xiàn)短期的轉(zhuǎn)化以及長(zhǎng)線的品牌沉淀雙目標(biāo)。

　　除了底層邏輯以外，做得不夠好的地方都是我們的增量空間。從客戶來看，在第三季度，我們前五大的廣告主客戶就是游戲、網(wǎng)服、數(shù)碼家電、電商和汽車。

　　在客戶層面上，我們會(huì)做三點(diǎn)工作，持續(xù)對(duì)廣告收入帶來增長(zhǎng)趨勢(shì)。第一是我們會(huì)加強(qiáng)SKA策略，服務(wù)好我們的大客戶，有專人、專團(tuán)隊(duì)為客戶提供B站全年的整合營(yíng)銷方案，目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)90%以上的復(fù)購(gòu)以及市場(chǎng)預(yù)算占比的持續(xù)提升，這對(duì)B站的客戶策略是很重要的。第二是我們?cè)谀弯N廣告上形成了一定的模式和規(guī)模，所以我們會(huì)用成功的模式去適配其他垂直行業(yè)，例如食品飲料、寵物母嬰、美妝鞋服等。這些都還是行業(yè)預(yù)算比較大的板塊，我們現(xiàn)在的規(guī)模還是很少的。我們預(yù)期在大快消領(lǐng)域，未來會(huì)有一波新客戶和預(yù)算。

　　在今年下半年和明年，我相信競(jìng)爭(zhēng)格局也會(huì)進(jìn)一步的多樣化。所以2026年我們還是很有信心在原來比較擅長(zhǎng)的板塊，包括游戲、平臺(tái)電商、內(nèi)容消費(fèi)等，持續(xù)存在一定的增量空間。

　　除了客戶層面，我們?cè)谶@方面有不太足的表現(xiàn)，還有比較大增量空間。除此之外，第二塊是B站商業(yè)滲透到不同的社區(qū)場(chǎng)景，這也將會(huì)是很大的增量。因?yàn)锽站是個(gè)社區(qū)，我們的消費(fèi)場(chǎng)景特別多，也會(huì)區(qū)別于其他平臺(tái)只有一個(gè)視頻流的核心消費(fèi)場(chǎng)景。現(xiàn)在B站的廣告在場(chǎng)景中的滲透還是比較淺的，B站的用戶會(huì)活躍在哪里？用戶會(huì)看視頻對(duì)吧？看視頻就意味著用戶會(huì)在視頻播放器的框內(nèi)消費(fèi)時(shí)間很長(zhǎng)、會(huì)看評(píng)論、看彈幕，這就是用戶看視頻的場(chǎng)景。

　　其次是看直播。直播上也有很多互動(dòng)的場(chǎng)景，對(duì)吧？第三是搜索，第四是熱門熱搜。另外，B站用戶也習(xí)慣于在不同的場(chǎng)景用多端去看B站，比如手機(jī)端、PC端、電視端等等。因此，在第三季度，場(chǎng)景帶給我們的廣告收入同比增速已經(jīng)超過50%，但這個(gè)滲透進(jìn)度還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我們的預(yù)期，未來的增長(zhǎng)空間應(yīng)該還是比較大。

　　剛才你也提到AI技術(shù)對(duì)整個(gè)B站廣告收入的影響。我們和團(tuán)隊(duì)也反復(fù)在討論，其實(shí)AI這個(gè)命題很容易會(huì)讓大家很樂觀地預(yù)期AI對(duì)廣告短期內(nèi)能帶來巨大的收益；同時(shí)大家也特別容易忽略，其實(shí)AI在往后一個(gè)周期可能會(huì)顛覆掉現(xiàn)有的所有模式。

　　所以先說說變化吧。肯定是有成績(jī)的，AIGC（人工智能生成內(nèi)容）相關(guān)的素材消耗占比現(xiàn)在占了55%，也在持續(xù)提升，包括一些網(wǎng)服行業(yè)、小說、支持文生視頻，我們也支持短劇的高光剪輯等等。客戶的AI視頻素材消耗占比也在60%以上，這些還是解放了不少的生產(chǎn)力。

　　第二點(diǎn)是智能投放。我們通過自動(dòng)的智能投放，廣告的消耗滲透也超過了45%。大多數(shù)客戶在這個(gè)模式上都可以取得消耗的增長(zhǎng)。第三點(diǎn)是在分發(fā)效率上，其實(shí)結(jié)合多模態(tài)的內(nèi)容理解，包括深層次的推薦算法，我們累計(jì)整體效率還是提升了10%以上。

　　聽上去AI對(duì)我們整個(gè)季度還是帶來了一些頗有成效的效率變化以及收益，但是我們和團(tuán)隊(duì)也會(huì)更長(zhǎng)遠(yuǎn)地看待AI帶來的更多可能性變革，會(huì)做更多大膽的嘗試，而不是只看短期的數(shù)據(jù)和收入。

　　你問題里還提到了“雙十一”。我們?cè)谟^察用戶，特別是B站Z世代的用戶，即年輕用戶的消費(fèi)特點(diǎn)。他們的消費(fèi)力應(yīng)該是歷史所有世代里消費(fèi)力的兩到三倍，他們的線上消費(fèi)更趨于常態(tài)化，開心才買、喜歡才買、需要才買，他們不再會(huì)在一個(gè)時(shí)間段里盲目地追求價(jià)格的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這些觀察的結(jié)果其實(shí)比較符合B站的用戶畫像和生態(tài)優(yōu)勢(shì)，從商業(yè)巨大潛力的層面來看剛好是相互印證。

　　但話說回來，其實(shí)我們?cè)凇半p十一”的成績(jī)單還是超出預(yù)期的。今年，在“雙十一”期間，B站廣告同比增長(zhǎng)在30%左右，客戶數(shù)同比增長(zhǎng)超過100%。在“雙十一”的促銷期間，B站為所有行業(yè)帶來的平均新客率是55%，其中有幾個(gè)行業(yè)更突出一些，例如鐘表飾品、家庭日用品、食品飲料、美妝等等的新客超過60%以上。

　　對(duì)于接下來的第四季度以及明年，我們對(duì)B站的廣告業(yè)務(wù)整體還是積極樂觀的，但我們更希望會(huì)有更多新的突破和變化。

　　中金分析師Xueqing Zhang：我的問題是關(guān)于財(cái)務(wù)展望的。公司的利潤(rùn)率持續(xù)走高，如果展望第四季度和2026年，我們?cè)撊绾慰创屎蛢衾实内厔?shì)？公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備也非常豐富，未來現(xiàn)金的使用規(guī)劃是怎么樣的？

　　樊欣：我們持續(xù)看到業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)杠桿表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　在第三季度，我們的營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%，毛利同比增長(zhǎng)11%。公司的毛利率已連續(xù)13個(gè)季度提升。我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在今年持續(xù)，并在第四季度達(dá)到37%。公司40%至45%的中期毛利率目標(biāo)保持不變。此外，我們的調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（即扣除其他收入前的利潤(rùn)）同比增長(zhǎng)超過150%，調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也從3.7%同比增長(zhǎng)至9%。我們預(yù)計(jì)該數(shù)字將在今年第四季度進(jìn)一步提升至10%左右，我們會(huì)穩(wěn)步朝著15%的中期調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率目標(biāo)邁進(jìn)。我們已經(jīng)觀察到了B站業(yè)務(wù)模式的韌性，未來我們會(huì)專注于健康的營(yíng)收增長(zhǎng)和可持續(xù)的利潤(rùn)擴(kuò)張戰(zhàn)略。我們有信心實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期利潤(rùn)率目標(biāo)。

　　關(guān)于現(xiàn)金使用情況。我們將合理分配資源、謹(jǐn)慎行事。目前，我們每個(gè)季度的自由現(xiàn)金流已達(dá)10億美元。因此，我們將繼續(xù)將資金用于支持高質(zhì)量的收入增長(zhǎng)業(yè)務(wù)，例如廣告業(yè)務(wù)等等；其次，我們還將投資新的機(jī)遇，例如拓展業(yè)務(wù)范圍，前面管理層也提到我們會(huì)為年輕一代的玩家打造更多新游戲，比如前段時(shí)間推出的《逃離鴨科夫》；我們之前也已經(jīng)宣布，未來會(huì)將《逃離鴨科夫》擴(kuò)展到移動(dòng)端；最后，我們還將抓住重要的行業(yè)風(fēng)口，比如我們一直在人工智能等領(lǐng)域?qū)ふ液线m的人才。

　　股東回報(bào)方面。我們今年已經(jīng)發(fā)行了價(jià)值超過1億美元的股票，我們還有一項(xiàng)經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)的、為期兩年的股票回購(gòu)計(jì)劃，目前我們還有大約8300萬美元的資金。我們預(yù)計(jì)將在計(jì)劃的剩余期限內(nèi)充分利用這筆資金。

　　華興資本分析師Yiwen Zhang：我的問題是關(guān)于AI應(yīng)用的。剛剛管理層在簡(jiǎn)報(bào)中也提到，公司近期上線了不少AI功能和產(chǎn)品。請(qǐng)問管理層后續(xù)對(duì)AI在B站體系里的賦能有哪些思考和期待？同樣，也想問一下管理層，像Sora這樣的產(chǎn)品未來是否會(huì)改變視頻消費(fèi)和創(chuàng)作的方式？

　　陳睿：我認(rèn)為B站的UP主和用戶群在國(guó)內(nèi)的含AI量肯定是最高的。中國(guó)最好的講AI的UP主和中國(guó)最對(duì)AI感興趣的用戶都聚集在B站。在第三季度，每個(gè)月都有接近10萬的AI相關(guān)的UP主活躍在B站，他們要么是做AI學(xué)習(xí)和科普的內(nèi)容，要么就是在教AI應(yīng)用，或者說是用AI輔助創(chuàng)作。在第三季度，AI相關(guān)內(nèi)容的日均投稿量同比增長(zhǎng)了83%。而且我認(rèn)為這方面還有很大的增長(zhǎng)潛力，因?yàn)?B站聚集了中國(guó)三分之二以上的年輕用戶，而年輕用戶肯定是想學(xué)習(xí)或者是想使用AI最核心的力量。

　　剛才你問到Sora。Sora當(dāng)然很新，最新一代是Sora 2，但我覺得Sora 2更像是產(chǎn)品交互的demo，而不僅是一個(gè)AI生成的demo。如果你問我Sora 2這類產(chǎn)品會(huì)不會(huì)改變視頻消費(fèi)和創(chuàng)作的方式，我剛才已經(jīng)說了，其實(shí)我覺得現(xiàn)在短視頻已經(jīng)足夠多了，我認(rèn)為AI可能會(huì)進(jìn)一步增加短視頻的供應(yīng)，但是我覺得它并不會(huì)對(duì)這個(gè)視頻的消費(fèi)帶來太大的影響，因?yàn)楝F(xiàn)有的供給已經(jīng)很豐富了。

　　在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的領(lǐng)域，我認(rèn)為現(xiàn)在AI更多的其實(shí)是創(chuàng)作者的工具。因?yàn)閮?yōu)質(zhì)內(nèi)容并不是一幀畫面，或者是一段場(chǎng)景就能夠打造的，它其實(shí)是需要構(gòu)思的，你可以認(rèn)為它更多體現(xiàn)的是創(chuàng)作者的多種能力，它并不是一、兩種效果。在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的創(chuàng)作方面，AI能夠成為優(yōu)秀創(chuàng)作者的好工具，它能夠提高創(chuàng)作者的效率。

　　這一點(diǎn)其實(shí)在B站上已經(jīng)可以看到一些涌現(xiàn)的例子了。我們?cè)谟行┢奉悾热缫魳贰?dòng)漫、鬼畜等品類，最近冒出了一批我認(rèn)為挺好的AI輔助UP主創(chuàng)作的作品。在這個(gè)領(lǐng)域，AI作為工具，它在優(yōu)質(zhì)視頻創(chuàng)作方面的提效作用在未來應(yīng)該是很明顯的。

　　這也是我們B站做AI的方向之一。我們會(huì)專注做視頻AI的解決方案，而且我們會(huì)專注利用AI輔助創(chuàng)作者去做出更多、更好的視頻。比如，大家應(yīng)該注意到了，我們現(xiàn)在已經(jīng)提供了AI翻譯視頻的功能，它翻譯的不僅是字幕，因?yàn)榉g字幕很基礎(chǔ)，還包括聲音、口型等等。大家應(yīng)該看到我們的APP上已經(jīng)有這個(gè)功能了。同時(shí)，我們也計(jì)劃推出能夠幫助創(chuàng)作者做視頻播客這一類視頻的AI工具。

　　陸續(xù)大家會(huì)看到我們?cè)谶@方面能夠推出的新產(chǎn)品或者新的解決方案，我們也希望在視頻的方向上，B站能夠成為行業(yè)里走在前面的人。（新浪科技）