智通財經APP獲悉，全球最大科技公司正押注一個由龐大數據中心群驅動的人工智能(AI)未來。如今，這一戰略的驚人成本日益清晰，也讓華爾街的神經經受考驗。

科技領域三大風向標——Alphabet(GOOGL.US)、meta Platforms(meta.US)和微軟(MSFT.US)——在上季度合計支出約780億美元資本開支，同比激增89%。這些資金主要用于數據中心建設，以及填充其中的圖形處理器(GPU)和其他設備。與此同時，三家公司均上調了未來支出預期，這足以令早已對巨額投資敏感的投資者感到不安。

周三盤后交易中，meta和微軟股價雙雙下跌，因為兩家公司在季度財報中披露了這筆龐大的支出。meta還警告稱，2026年的資本開支將“顯著高于”2025年。盡管谷歌投資者普遍對支出增加反應平靜，使該公司股價在盤后上漲逾6%，但這三份財報仍讓市場再次質疑：AI投資熱潮是否正在形成泡沫?

伯恩斯坦分析師Mark Moerdler在與微軟高管的電話會議中發問：“你們是否有信心這些AI投資能帶來回報?或者，坦白說，我們是不是正處在一個泡沫中?”

對此，微軟首席財務官Amy Hood重申，公司即便在過去幾個季度投入數百億美元，也依然無法滿足當前AI及其他服務的需求。她表示：“我原以為我們會趕上需求，但事實并非如此。需求仍在增長，而且不是集中在一個地方，而是在多個領域同步增加。”

微軟通過向OpenAI投資130億美元，引爆了全球人工智能浪潮。該公司的數據中心擴張被視為保持其在AI領域領先地位的關鍵。然而，微軟還是讓市場意外——其在截至9月的季度的資本支出創下紀錄，達到349億美元。

微軟的Azure云計算部門——公司回收AI投資的主要載體——營收繼續快速增長，但增速與上季度大致持平。若增速更高，將更能證明這場投資狂潮物有所值。

與此同時，Alphabet旗下的谷歌則給出了更令人鼓舞的前景。該公司稱，其Gemini AI助手目前每月活躍用戶達6.5億，比三個月前增長44%。谷歌云平臺今年前九個月簽下的十億美元級合同數量，已超過過去兩年的總和。

谷歌云業務營收增長34%，達152億美元，高于市場預估的148億美元。但谷歌支出同樣在上升。該公司首席財務官Anat Ashkenazi表示，公司預計今年資本支出最高將達930億美元，高于此前的850億美元預估;明年還將出現“顯著增長”。

市場將在周四獲得云計算行業的更清晰圖景——屆時市場領頭羊亞馬遜(AMZN.US)將公布財報。蘋果(AAPL.US)也計劃于當日下午發布季度業績。

在周三公布業績的三家公司中，meta的情況最令市場震驚。除了高達160億美元的稅務支出外，公司還警告稱，明年的資本開支增速將“顯著加快”。

與微軟和谷歌不同，meta并非面向外部客戶的大型云服務提供商，這意味著其投資狂潮可能風險更高。若微軟和谷歌高估了AI服務的需求，它們仍可將多余的計算能力出售給他人。而這種外部需求仍相當旺盛。兩家公司均報告了龐大的訂單積壓——即客戶未來已承諾支出的總額。微軟的商業客戶積壓訂單(包括部分非云業務支出)達3920億美元;谷歌的為1550億美元，幾乎是18個月前的兩倍。

相比之下，meta的AI投資回報前景則更為模糊。該公司正在將AI服務融入Instagram和Facebook，并表示這些投入將幫助其更精準地投放廣告——廣告仍是這家總部位于加州門洛帕克公司的主要營收來源。

meta首席執行官扎克伯格在財報電話會議上表示，如果公司最終在基礎設施上花費過多，也有其他選擇。例如，meta可以將計算能力出售給其他公司。他表示：“我們目前還沒這么做，但顯然，如果最終出現過度建設的情況，這也是一種選擇。”

meta還面臨來自現實實驗室(Reality Labs)部門的支出擔憂——該部門負責開發AI智能眼鏡和其他可穿戴設備。第三季度，該部門虧損44億美元，營收僅為4.7億美元。不過，扎克伯格表示，智能眼鏡是一個“巨大機遇”。他認為，在AI領域，真正的風險不是投入過多，而是投入不足。他表示：“我認為現在還處于早期階段，但我們已經在核心業務中看到回報。這讓我們有很強的信心應當加大投資力度，并確保不會投入不足。”