文 | 顆粒度財經(jīng)1

執(zhí)掌榮耀9個月后，李健終于迎來了自己的年度旗艦首秀。

10月15日，榮耀召開新品發(fā)布會，推出了今年的新款旗艦榮耀Magic 8系列，標準版價格4499元起，與不久前發(fā)布的小米17持平。

發(fā)布會最引人關(guān)注的點有兩個：

一是榮耀Magic8系列搭載全新MagicOS 10。

按照榮耀官方說法，這是一款能夠自進化的 AI 智能體操作系統(tǒng)。

二是發(fā)布會短片里提到的榮耀機器人手機ROBOT PHONE。

李健表示，這是榮耀對未來手機新形態(tài)的探索。

做AI手機的大廠有很多，但把AI當作核心戰(zhàn)略，并試圖改變手機形態(tài)的，可能只有榮耀一家。

天才與瘋子總在一念之間。

AI給智能手機行業(yè)帶來的是革命還是妄想，恐怕還要審慎看待。

AI手機，是革命還是智商稅？

在華為因為被制裁而沉默的那段時間里，榮耀憑著“替身紅利”，在國內(nèi)手機市場的份額一度躍升到第一。

但是在華為強勢回歸以后，榮耀的市場份額從第一迅速下滑到第五。

在極度內(nèi)卷的國內(nèi)手機市場，小米有性價比優(yōu)勢和“人車家”生態(tài)布局，華為有自研的系統(tǒng)和芯片，OPPO和VIVO則擁有品牌先發(fā)優(yōu)勢和對線下渠道的掌控。

相比之下，榮耀成了那個各方面都說得過去，但各方面都不突出的others。

這種背景下，榮耀將AI當作尋求差異化競爭的希望。

李健接掌榮耀后，提出了阿爾法戰(zhàn)略，具體分三步走：

開發(fā)智慧手機，打造個人移動AI智能體。2.構(gòu)建物理AI時代的生態(tài)系統(tǒng)。3.探索通用人工智能時代人機協(xié)同邊界。

第一階段的重點就是AI手機。

李健在答記者問時表示，智能手機行業(yè)，iPhone是一個時代，Magic8 啟動的 AI Phone 是第二個時代，代表智能手機新形態(tài)的HonOR ROBOT PHONE是第三個時代。

可以看到，李健的野心很大，但現(xiàn)在就說AI手機是下一個iphone時代，可能為時尚早。

首先，AI手機的功能雖然層出不窮，但并沒有出現(xiàn)能引爆市場的爽點。

AI影像處理的效果和美圖秀秀差不了多少，實時翻譯的速度也就比翻譯軟件快了那么一點。

從消費者的角度看，語音交互的效率和觸控相比還差得很遠。

比如AI手機引以為傲的跨應用操作，雖然勉強能用，但準確性和速度遠不如自己上手來得快。

其次，AI手機目前并沒有表現(xiàn)出銷量上的優(yōu)勢。

在去年的榮耀Magic 7發(fā)布會上，趙明一句話點2000杯咖啡的演示引爆全場，多家媒體怒贊榮耀的AI能力。

但最終，榮耀Magic7系列的銷量，相比于小米15系列、vivo X200系列等競品，并沒有表現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。

今年的iphone 17標準版因為升級了高刷和內(nèi)存，激活量碾壓前代，而就在此前不久，蘋果手機還因為AI能力落后而被唱衰。

對于消費者而言，智能手機的性能、續(xù)航、系統(tǒng)等基礎(chǔ)能力仍然很重要。

AI手機雖然熱度很高，但似乎不足以說服消費者支付溢價。

此外，即便AI真的能成為智能手機最重要的賣點，榮耀也未必能據(jù)此拉開與其他廠商的差距。

華為有華為小藝，小米有超級小愛，vivo有藍心小V，OPPO有OPPO小布。

榮耀如何證明自己的榮耀YOYO優(yōu)于上述競爭對手？

雖然這次發(fā)布會上，榮耀的MagicOS 10號稱是“能夠自進化的 AI 智能體操作系統(tǒng)”，但這仍然是基于安卓系統(tǒng)優(yōu)化而來的操作系統(tǒng)，差異化能有多大？

安卓架構(gòu)的特點是兼容性強，但冗余代碼多。

華為內(nèi)部技術(shù)人員曾表示，對于單一設備而言，安卓開源項目或許有1000萬行代碼都是冗余或無效的。

華為之所以要與安卓脫鉤，推出單框架鴻蒙系統(tǒng)，就是因為這些冗余代碼使得安卓系統(tǒng)無法最大程度地發(fā)揮芯片效率。

榮耀在技術(shù)領(lǐng)域雖然也有獨到之處，但基于安卓架構(gòu)之上的優(yōu)化，在效率上恐怕并不會比競爭對手高出太多。

蘋果之所以能建立起牢固的生態(tài)，是因為其芯片和系統(tǒng)都是自主研發(fā)，可以最大程度實現(xiàn)軟硬結(jié)合。

在芯片依賴高通，系統(tǒng)依賴安卓架構(gòu)的背景下，榮耀可能很難單獨憑借AI實現(xiàn)差異化競爭。

另外，在收益不確定的情況下，大模型研發(fā)高額的成本也可能給榮耀帶來風險。

根據(jù)此前的報道，目前榮耀已經(jīng)組建了多個AI產(chǎn)業(yè)部門，相關(guān)員工數(shù)量已經(jīng)超過2600人。

在資金投入方面，今年上半年，李健宣布榮耀未來5年將投入100億美元建設生態(tài)，這相當于榮耀總估值的三分之一。

而在手機銷量面臨壓力的情況下，榮耀的資金儲備是否可以支撐這樣的高額投入，可能還是個未知數(shù)。

或許對李健來說，相比于提升產(chǎn)品競爭力，AI更大的作用是為沖擊IPO講一個好故事。

阿爾法戰(zhàn)略，榮耀的IPO故事？

2025年年初，榮耀剛剛完成換帥的時候，就有很多媒體猜測，這是榮耀在為沖擊IPO做準備。

前任主帥趙明離任前，榮耀剛剛完成股份制改革。

天眼查APP顯示，榮耀全名已由“榮耀終端有限公司”更名為“榮耀終端股份有限公司”。

今年6月份，榮耀在深圳證監(jiān)局獲上市輔導備案，正式邁出了A股IPO的關(guān)鍵一步。

如果李健接掌榮耀的首要任務，真的是幫助榮耀完成IPO，那么他提出這份極具科幻感的阿爾法戰(zhàn)略就變得容易理解。

首先，在信息不對稱的資本市場上，企業(yè)上市前要精心準備一個“好故事”，用一種更高效、更吸引人的方式，讓投資人相信企業(yè)未來有足夠的增長潛力。

失去未來想象力的企業(yè)，市值可能會以超乎想象的速度崩塌。

愛奇藝上市第一年，總市值一度超過300億美元，如今只剩不到20億；喜馬拉雅2021年時估值曾高達43億美金，到2025年只能以整體約28.5億美元的價格被甩賣。

這樣的結(jié)果不是因為愛奇藝和喜馬拉雅做錯了什么，而是短視頻的興起，侵蝕了長內(nèi)容平臺的增長想象力。

在華為沉寂的那幾年，榮耀的想象力主要來自“替身紅利”，而隨著華為高調(diào)歸來，榮耀的想象力可能正在逐漸萎縮。

根據(jù)財新此前的報道，華為在剝離榮耀時，估值約為2600億元。然而，到了2024年年底，榮耀在其Pre-IPO融資輪中的估值已調(diào)整為2000億元。

若這些數(shù)據(jù)準確，意味著在獨立后的四年間，榮耀的市場估值下降了約23%。

而從手機銷量看，榮耀的市場份額一度從第一跌落至前五，淪為‘其他’。

根據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)，2025年第三季度，榮耀在中國市場的出貨量排名與OPPO并列第五。

而在第三季度全球智能手機出貨量排行榜上，榮耀仍然是“其他”。

小米經(jīng)歷過2016年手機銷量暴跌的危機后，雷軍曾向媒體坦承：“手機公司一旦下滑就是一條不歸路”。

原因在于，整個手機行業(yè)高度依賴全球供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，一旦走下坡路，供應商失去信心，所有的資源和緊缺的東西都沒了。

一方面是手機銷量下滑的現(xiàn)狀，另一方面是已經(jīng)啟動的上市進程，榮耀急需一個新的增長故事。

很顯然，2025年開年以后，AI就是最受追捧的投資故事。

年初，deepseek橫空出世，引爆了大模型市場，大模型很快成了資本的寵兒。

阿里巴巴的股價一個月內(nèi)大漲50%，青云科技、優(yōu)刻得等公司在6～8個交易日內(nèi)漲幅分別達到198%和177%。

3月初，國內(nèi)大模型初創(chuàng)公司智譜AI宣布完成新一輪戰(zhàn)略融資，金額超10億元人民幣。

就在同一個月，榮耀正式發(fā)布了阿爾法戰(zhàn)略，宣布從智能手機制造商向全球領(lǐng)先的AI終端生態(tài)公司轉(zhuǎn)型。

除了AI之外，榮耀還布局了另一個熱門賽道：人形機器人。

今年4月，榮耀設立新產(chǎn)業(yè)孵化部，下設具身智能實驗室、具身數(shù)據(jù)實驗室、交互安全實驗室、動力總成實驗室、仿生本體研究實驗室。

人形機器人同樣是在2025年爆發(fā)，受到資本熱捧的賽道。

截至今年6月底，全球人形機器人領(lǐng)域發(fā)生融資事件超過83起，超越2024年全年的67起；總金額突破140億元，超過2024年全年110億元的紀錄。

你看李健口中代表未來手機形態(tài)的HonOR ROBOT PHONE，看起來是不是很像機器人和AI的結(jié)合體？

對企業(yè)而言，追逐熱點其實很正常。

一方面，更火熱的賽道意味著更低的融資成本。比如在2025年，大模型公司融資肯定比房地產(chǎn)公司要容易。

另一方面，這也是為了爭奪人才。

大家都在布局AI，而你沒有，時間長了，算法人才、軟件人才都會逐漸流失，企業(yè)可能因此失去未來的競爭力。

你看拼多多的財報里從來不提AI，但卻從2023年開始，從百度、字節(jié)密集挖角20余名算法工程師，組建“AI夢之隊”。

所以大廠們扎堆熱門賽道，背后其實是對資本和人才的爭奪。

不過，開辟新賽道的底氣應當是核心業(yè)務出色，資金流充裕。

比如小米在2021年公開宣布造車，其底氣是2020年小米手機全球出貨量達到1.46億臺，創(chuàng)歷史新高。

相比之下，榮耀在手機銷量承壓的情況下，大步進軍大模型和機器人兩大燒錢的賽道，可能會有一定風險。

當然，如果只看短期，榮耀的目標是謀求上市、緩解股東壓力等，那么用炫酷的科技故事拔高估值其實無可厚非。

畢竟，馬斯克可以用robotaxi和Cybertruck讓特斯拉的股價大漲，中國公司也未必不能效仿。