文｜顆粒度財(cái)經(jīng)

執(zhí)掌榮耀9個(gè)月后，李健終于迎來(lái)了自己的年度旗艦首秀。

10月15日，榮耀召開新品發(fā)布會(huì)，推出了今年的新款旗艦榮耀Magic 8系列，標(biāo)準(zhǔn)版價(jià)格4499元起，與不久前發(fā)布的小米17持平。

發(fā)布會(huì)最引人關(guān)注的點(diǎn)有兩個(gè)：

一是榮耀Magic8系列搭載全新MagicOS 10。

按照榮耀官方說(shuō)法，這是一款能夠自進(jìn)化的 AI 智能體操作系統(tǒng)。

二是發(fā)布會(huì)短片里提到的榮耀機(jī)器人手機(jī)ROBOT PHONE。

李健表示，這是榮耀對(duì)未來(lái)手機(jī)新形態(tài)的探索。

做AI手機(jī)的大廠有很多，但把AI當(dāng)作核心戰(zhàn)略，并試圖改變手機(jī)形態(tài)的，可能只有榮耀一家。

天才與瘋子總在一念之間。

AI給智能手機(jī)行業(yè)帶來(lái)的是革命還是妄想，恐怕還要審慎看待。

一、AI手機(jī)，是革命還是智商稅？

在華為因?yàn)楸恢撇枚聊哪嵌螘r(shí)間里，榮耀憑著"替身紅利"，在國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)的份額一度躍升到第一。

但是在華為強(qiáng)勢(shì)回歸以后，榮耀的市場(chǎng)份額從第一迅速下滑到第五。

在極度內(nèi)卷的國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)，小米有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和"人車家"生態(tài)布局，華為有自研的系統(tǒng)和芯片，OPPO和VIVO則擁有品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)和對(duì)線下渠道的掌控。

相比之下，榮耀成了那個(gè)各方面都說(shuō)得過(guò)去，但各方面都不突出的others。

這種背景下，榮耀將AI當(dāng)作尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)的希望。

李健接掌榮耀后，提出了阿爾法戰(zhàn)略，具體分三步走：

開發(fā)智慧手機(jī)，打造個(gè)人移動(dòng)AI智能體。2.構(gòu)建物理AI時(shí)代的生態(tài)系統(tǒng)。3.探索通用人工智能時(shí)代人機(jī)協(xié)同邊界。

第一階段的重點(diǎn)就是AI手機(jī)。

李健在答記者問(wèn)時(shí)表示，智能手機(jī)行業(yè)，iPhone是一個(gè)時(shí)代，Magic8 啟動(dòng)的 AI Phone 是第二個(gè)時(shí)代，代表智能手機(jī)新形態(tài)的HonOR ROBOT PHONE是第三個(gè)時(shí)代。

可以看到，李健的野心很大，但現(xiàn)在就說(shuō)AI手機(jī)是下一個(gè)iphone時(shí)代，可能為時(shí)尚早。

首先，AI手機(jī)的功能雖然層出不窮，但并沒(méi)有出現(xiàn)能引爆市場(chǎng)的爽點(diǎn)。

AI影像處理的效果和美圖秀秀差不了多少，實(shí)時(shí)翻譯的速度也就比翻譯軟件快了那么一點(diǎn)。

從消費(fèi)者的角度看，語(yǔ)音交互的效率和觸控相比還差得很遠(yuǎn)。

比如AI手機(jī)引以為傲的跨應(yīng)用操作，雖然勉強(qiáng)能用，但準(zhǔn)確性和速度遠(yuǎn)不如自己上手來(lái)得快。

其次，AI手機(jī)目前并沒(méi)有表現(xiàn)出銷量上的優(yōu)勢(shì)。

在去年的榮耀Magic 7發(fā)布會(huì)上，趙明一句話點(diǎn)2000杯咖啡的演示引爆全場(chǎng)，多家媒體怒贊榮耀的AI能力。

但最終，榮耀Magic7系列的銷量，相比于小米15系列、vivo X200系列等競(jìng)品，并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)。

今年的iphone 17標(biāo)準(zhǔn)版因?yàn)樯?jí)了高刷和內(nèi)存，激活量碾壓前代，而就在此前不久，蘋果手機(jī)還因?yàn)锳I能力落后而被唱衰。

對(duì)于消費(fèi)者而言，智能手機(jī)的性能、續(xù)航、系統(tǒng)等基礎(chǔ)能力仍然很重要。

AI手機(jī)雖然熱度很高，但似乎不足以說(shuō)服消費(fèi)者支付溢價(jià)。

此外，即便AI真的能成為智能手機(jī)最重要的賣點(diǎn)，榮耀也未必能據(jù)此拉開與其他廠商的差距。

華為有華為小藝，小米有超級(jí)小愛(ài)，vivo有藍(lán)心小V，OPPO有OPPO小布。

榮耀如何證明自己的榮耀YOYO優(yōu)于上述競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？

雖然這次發(fā)布會(huì)上，榮耀的MagicOS 10號(hào)稱是"能夠自進(jìn)化的 AI 智能體操作系統(tǒng)"，但這仍然是基于安卓系統(tǒng)優(yōu)化而來(lái)的操作系統(tǒng)，差異化能有多大？

安卓架構(gòu)的特點(diǎn)是兼容性強(qiáng)，但冗余代碼多。

華為內(nèi)部技術(shù)人員曾表示，對(duì)于單一設(shè)備而言，安卓開源項(xiàng)目或許有1000萬(wàn)行代碼都是冗余或無(wú)效的。

華為之所以要與安卓脫鉤，推出單框架鴻蒙系統(tǒng)，就是因?yàn)檫@些冗余代碼使得安卓系統(tǒng)無(wú)法最大程度地發(fā)揮芯片效率。

榮耀在技術(shù)領(lǐng)域雖然也有獨(dú)到之處，但基于安卓架構(gòu)之上的優(yōu)化，在效率上恐怕并不會(huì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出太多。

蘋果之所以能建立起牢固的生態(tài)，是因?yàn)槠湫酒拖到y(tǒng)都是自主研發(fā)，可以最大程度實(shí)現(xiàn)軟硬結(jié)合。

在芯片依賴高通，系統(tǒng)依賴安卓架構(gòu)的背景下，榮耀可能很難單獨(dú)憑借AI實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

另外，在收益不確定的情況下，大模型研發(fā)高額的成本也可能給榮耀帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)此前的報(bào)道，目前榮耀已經(jīng)組建了多個(gè)AI產(chǎn)業(yè)部門，相關(guān)員工數(shù)量已經(jīng)超過(guò)2600人。

在資金投入方面，今年上半年，李健宣布榮耀未來(lái)5年將投入100億美元建設(shè)生態(tài)，這相當(dāng)于榮耀總估值的三分之一。

而在手機(jī)銷量面臨壓力的情況下，榮耀的資金儲(chǔ)備是否可以支撐這樣的高額投入，可能還是個(gè)未知數(shù)。

或許對(duì)李健來(lái)說(shuō)，相比于提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，AI更大的作用是為沖擊IPO講一個(gè)好故事。

二、阿爾法戰(zhàn)略，榮耀的IPO故事？

2025年年初，榮耀剛剛完成換帥的時(shí)候，就有很多媒體猜測(cè)，這是榮耀在為沖擊IPO做準(zhǔn)備。

前任主帥趙明離任前，榮耀剛剛完成股份制改革。

天眼查APP顯示，榮耀全名已由"榮耀終端有限公司"更名為"榮耀終端股份有限公司"。

今年6月份，榮耀在深圳證監(jiān)局獲上市輔導(dǎo)備案，正式邁出了A股IPO的關(guān)鍵一步。

如果李健接掌榮耀的首要任務(wù)，真的是幫助榮耀完成IPO，那么他提出這份極具科幻感的阿爾法戰(zhàn)略就變得容易理解。

首先，在信息不對(duì)稱的資本市場(chǎng)上，企業(yè)上市前要精心準(zhǔn)備一個(gè)"好故事"，用一種更高效、更吸引人的方式，讓投資人相信企業(yè)未來(lái)有足夠的增長(zhǎng)潛力。

失去未來(lái)想象力的企業(yè)，市值可能會(huì)以超乎想象的速度崩塌。

愛(ài)奇藝上市第一年，總市值一度超過(guò)300億美元，如今只剩不到20億；喜馬拉雅2021年時(shí)估值曾高達(dá)43億美金，到2025年只能以整體約28.5億美元的價(jià)格被甩賣。

這樣的結(jié)果不是因?yàn)閻?ài)奇藝和喜馬拉雅做錯(cuò)了什么，而是短視頻的興起，侵蝕了長(zhǎng)內(nèi)容平臺(tái)的增長(zhǎng)想象力。

在華為沉寂的那幾年，榮耀的想象力主要來(lái)自"替身紅利"，而隨著華為高調(diào)歸來(lái)，榮耀的想象力可能正在逐漸萎縮。

根據(jù)財(cái)新此前的報(bào)道，華為在剝離榮耀時(shí)，估值約為2600億元。然而，到了2024年年底，榮耀在其Pre-IPO融資輪中的估值已調(diào)整為2000億元。

若這些數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，意味著在獨(dú)立后的四年間，榮耀的市場(chǎng)估值下降了約23%。

而從手機(jī)銷量看，榮耀的市場(chǎng)份額一度從第一跌落至前五，淪為‘其他’。

根據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)，2025年第三季度，榮耀在中國(guó)市場(chǎng)的出貨量排名與OPPO并列第五。

而在第三季度全球智能手機(jī)出貨量排行榜上，榮耀仍然是"其他"。

小米經(jīng)歷過(guò)2016年手機(jī)銷量暴跌的危機(jī)后，雷軍曾向媒體坦承："手機(jī)公司一旦下滑就是一條不歸路"。

原因在于，整個(gè)手機(jī)行業(yè)高度依賴全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，一旦走下坡路，供應(yīng)商失去信心，所有的資源和緊缺的東西都沒(méi)了。

一方面是手機(jī)銷量下滑的現(xiàn)狀，另一方面是已經(jīng)啟動(dòng)的上市進(jìn)程，榮耀急需一個(gè)新的增長(zhǎng)故事。

很顯然，2025年開年以后，AI就是最受追捧的投資故事。

年初，deepseek橫空出世，引爆了大模型市場(chǎng)，大模型很快成了資本的寵兒。

阿里巴巴的股價(jià)一個(gè)月內(nèi)大漲50%，青云科技、優(yōu)刻得等公司在6～8個(gè)交易日內(nèi)漲幅分別達(dá)到198%和177%。

3月初，國(guó)內(nèi)大模型初創(chuàng)公司智譜AI宣布完成新一輪戰(zhàn)略融資，金額超10億元人民幣。

就在同一個(gè)月，榮耀正式發(fā)布了阿爾法戰(zhàn)略，宣布從智能手機(jī)制造商向全球領(lǐng)先的AI終端生態(tài)公司轉(zhuǎn)型。

除了AI之外，榮耀還布局了另一個(gè)熱門賽道：人形機(jī)器人。

今年4月，榮耀設(shè)立新產(chǎn)業(yè)孵化部，下設(shè)具身智能實(shí)驗(yàn)室、具身數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室、交互安全實(shí)驗(yàn)室、動(dòng)力總成實(shí)驗(yàn)室、仿生本體研究實(shí)驗(yàn)室。

人形機(jī)器人同樣是在2025年爆發(fā)，受到資本熱捧的賽道。

截至今年6月底，全球人形機(jī)器人領(lǐng)域發(fā)生融資事件超過(guò)83起，超越2024年全年的67起；總金額突破140億元，超過(guò)2024年全年110億元的紀(jì)錄。

你看李健口中代表未來(lái)手機(jī)形態(tài)的HonOR ROBOT PHONE，看起來(lái)是不是很像機(jī)器人和AI的結(jié)合體？

對(duì)企業(yè)而言，追逐熱點(diǎn)其實(shí)很正常。

一方面，更火熱的賽道意味著更低的融資成本。比如在2025年，大模型公司融資肯定比房地產(chǎn)公司要容易。

另一方面，這也是為了爭(zhēng)奪人才。

大家都在布局AI，而你沒(méi)有，時(shí)間長(zhǎng)了，算法人才、軟件人才都會(huì)逐漸流失，企業(yè)可能因此失去未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力。

你看拼多多的財(cái)報(bào)里從來(lái)不提AI，但卻從2023年開始，從百度、字節(jié)密集挖角20余名算法工程師，組建"AI夢(mèng)之隊(duì)"。

所以大廠們?cè)褵衢T賽道，背后其實(shí)是對(duì)資本和人才的爭(zhēng)奪。

不過(guò)，開辟新賽道的底氣應(yīng)當(dāng)是核心業(yè)務(wù)出色，資金流充裕。

比如小米在2021年公開宣布造車，其底氣是2020年小米手機(jī)全球出貨量達(dá)到1.46億臺(tái)，創(chuàng)歷史新高。

相比之下，榮耀在手機(jī)銷量承壓的情況下，大步進(jìn)軍大模型和機(jī)器人兩大燒錢的賽道，可能會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，如果只看短期，榮耀的目標(biāo)是謀求上市、緩解股東壓力等，那么用炫酷的科技故事拔高估值其實(shí)無(wú)可厚非。

畢竟，馬斯克可以用robotaxi和Cybertruck讓特斯拉的股價(jià)大漲，中國(guó)公司也未必不能效仿。