數讀社

交叉人生

2013年，離職創業的肖文杰找到了老鄉羅敏。向他展示了分期樂平臺的模式，并邀請他加入。

沒有想到，羅敏非但沒有加入，還在幾個月后，克隆出來一個名為趣分期的平臺，雙方展開了直接的對抗。

兩年后，憑借更迅猛的打法，羅敏拿到了螞蟻金服的投資，抱上了最大金融科技公司的大腿。

2017年10月，羅敏先一步登陸資本市場，直到兩個月后，肖文杰的樂信才姍姍來遲。身價只有這位老鄉的不到一半。

肖文杰養虎為患，給自己培養了最大的競爭對手。

然而，故事并沒有這么簡單。

監管收緊之下，樂信和趣店的校園業務紛紛面臨轉型。不安分的羅敏嘗試汽車分期、奢侈品電商、在線教育等等，均已失敗告終。

肖文杰選擇堅守業務。在很長一段時間里分期樂并沒有完全放棄校園業務，2020年，新華社發文《禁令之下，校園貸披馬甲依然橫行》，文章中，舉例了樂信旗下分期樂違反規定向在校學生放貸。

校園分期的確幫樂信完成了原始積累，鼎盛期的2019年三季度，樂信32億營收就可以實現7.2億凈利潤，凈利潤率高達22.5%。從消費分期轉型消費金融助貸，樂信幾乎是無痛轉型。

8年后，兩人的大考迎來交卷時刻。頻繁跨界的羅敏，拖垮了趣店的利潤，如今主營業務只有2500萬元左右，虧損更是家常便飯。

與之相比，聚焦助貸的樂信，卻成功讓肖文杰賺得盆滿缽滿。2025年二季度，樂信凈賺5.1億，同比增125%，連續5個季度環比增長。

攻守之勢徹底扭轉，肖文杰也進入到躺平穩賺的階段。

一年半分紅過億

最近幾個季度，樂信利潤水平不斷提升。二季度實現凈利潤5.1億元，同比大幅增長128%。這是最近14個季度的新高，也是連續第三個季度同比翻番式增長。

上半年，樂信凈利潤達到9.4億，每天凈賺519萬元，盈利表現比此前有了大幅度提升。凈利潤率從6.2%大幅增加到14.3%，大幅增加8.1個百分點。

在這種情況下，樂信果斷提高了分紅比例。

在半年報中，董事會批準了每股0.097美元（每ADS0.194美元）的股息，按照這樣的股息計算，樂信上半年拿出了25%的凈利潤用來分紅。

肖文杰顯然是最大的受益者。根據年報披露的持股比例，他持股23.9%，半年拿到的分紅高達5632萬元。

樂信的分紅是每半年一次，目前已經連續三個半年度分紅，去年上半年和下半年，肖文杰分別分得大約2090萬元、3193萬元（算法：根據財報提供的每股分紅金額，乘以總股本，乘以匯率，乘以肖文杰持股比例），一年半分得1.1億元。

除了肖文杰，總裁吳毅也同樣受益其中，其上半年可以分得1642萬元，同樣是賺得盆滿缽滿。

樂信的管理層似乎并不滿足這樣的比例，財報中特別提到，從2025年下半年開始，現金股息派發比例將提高至凈利潤的30%。

這不是第一次上調分紅比例。去年10月，樂信管理層就曾透露，將明年的分紅比例從當前凈利潤的20%上調至25%。在不到一年內，先后兩次上調分紅比例，入袋為安的心情已經非常明顯。

這可能是包括樂信在內，助貸公司的普遍選擇。

一潭湖水

樂信的業務非常穩定，穩定到已經不得不變現。

從2018年開始，主營業務從分期商城變為助貸業務。樂信布局非常早，享受到了先發優勢。

肖文杰的戰略聚焦，讓樂信守住了基本盤。從目前看，樂信的市場已經平穩，如一潭湖水，偶爾有漣漪，沒有大風大浪。

企業的α增長已經非常不明顯，靠的是整個助貸行業的β增長。二季度注冊用戶數達到2.36億，提取借款的用戶量3520萬，回顧最近10個季度，這兩項數據幾乎是一條平滑向上的曲線。

活躍用戶指標最近幾年處于波動中保持平穩的狀態，二季度為470萬人，雖然同比有所增加，但拉長時間，這項數據并不算突出，沒有恢復到以往的水準。

其他數據也處于正常波動。超過90天的逾期率為3.1%，同比環比都有所好轉，但這仍然處于正常范圍內，甚至不如2023年前后的水平。

今年上半年，樂信的主營業務貸款手續費及服務費22.7億，同比下滑15%。直接導致了整體營收的下滑，35.9億元的收入同比下滑1.46%，這是連續兩個季度下滑。

不過，由于基本盤穩定，特別是技術授權服務收入大幅增加了55%，促使樂信的業務波動很小。

最近9個季度，樂信的營收基本都在30-37億元的區間，很少有變化。

相比其他助貸平臺，樂信幾乎沒有海外業務，因此，多數時間都處在存量業務的經營中，沒有太大的變數。

助貸新規可能是一個關鍵變數。

助貸新規要求，商業銀行對合作機構實行白名單管理，目前，不少銀行披露了名單，據不完全統計，包括尚誠消費金融、寧銀消費金融、徽商銀行、廣州銀行、梅州客商銀行、金美信消費金融、江蘇江南農商行、億聯銀行等11家銀行的白名單中，都有樂信的名字。

這是早期跑馬圈地的功勞。

業內人士認為，助貸新規有助于強化頭部平臺的市場地位，推動行業集中度提升。但除此之外，助貸新規要求借款成本需統一計算，綜合費率設限、借款成本透明，平臺不能隨意加價，這對平臺的規范經營提出更高的要求。

顯然，未來頭部的競爭會更加激烈，樂信需要通過更好的風控能力、服務能力獲得客戶，并通過自身的管理效率提升，保住利潤。

CTO辭職

二季度的財報中，CTO陸勇的辭職，不算是好消息。

樂信提到，陸勇因為個人和家庭原因提交辭呈，辭去公司首席技術官的職務，2025年9月30日生效。樂信暫且未公布繼任者人選。

陸勇在金融科技領域擁有豐富的經驗。2021年2月加入樂信，全面負責公司技術研發體系管理。從履歷看，陸勇比較不安于現狀。

2003年，陸勇加入微軟，隨后加入Facebook擔任高級軟件工程師。2014年，陸勇回國加入新浪微博任廣告部總經理，此后相繼在51Talk、新浪移動擔任首席技術官，平安人壽保險首席信息官。

在樂信期間，陸勇主要貢獻的是AI技術。2023年，樂信推出LexinGPT平臺，在電銷、客服、催收等場景實現AI全流程覆蓋。

在DeepSeek出圈前，樂信很早就發現了其技術能力。今年，樂信成為首批將DeepSeek應用于金融行業的企業，打造了奇點模型。

陸勇的離職，對于樂信的戰略影響不算小。2025年的兩個季度，樂信在財報中都強調了AI技術。肖文杰特別提到，未來將在各項運營中部署人工智能以提高效率。

顯然，電銷、客服、催收等領域，都是人力成本的主要方面，通過AI功能代替一部分人力成本，一定程度上可以提高效率，增加收入的同時提高利潤。

今年二季度，樂信的流程處理和維護成本為6.1億元，同比大幅增長16.8%，這是樂信最大的營收成本。這部分業務能夠進一步優化，對于樂信的利潤會帶來更大的確定性。

在業績展望中，樂信特別提到，預計2025年全年的凈利潤將實現顯著同比增長。相比于經營規模的提升，利潤是樂信最有把握的選擇。利潤的提升也意味著管理層可以從中得到更多收益，這對于業務已經基本穩固的樂信，是眼前更現實的選擇。