近期，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合推出一攬子金融政策，從貨幣政策、金融監管、資本市場建設等多維度發力，貫徹落實中央政治局會議“要持續穩定和活躍資本市場”的決策部署。

開欄語

5月7日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會在國新辦新聞發布會上推出了一攬子金融政策，穩預期、強信心。如何落實一系列政策舉措，持續穩定和活躍資本市場，即日起，本報推出“券商掌門人談‘持續穩定和活躍資本市場’”欄目，邀請券商董事長深入探討。

◎記者 王彥琳

近期，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合推出一攬子金融政策，從貨幣政策、金融監管、資本市場建設等多維度發力，貫徹落實中央政治局會議“要持續穩定和活躍資本市場”的決策部署。

國金證券黨委書記、董事長冉云日前在接受記者專訪時表示，此次金融政策“組合拳”的廣度和力度超出市場預期，三大部門通過貨幣、監管、市場工具的多維協同，釋放了“穩預期、強信心”的明確信號，既針對當前外部沖擊提供對沖，也通過制度性改革為資本市場中長期高質量發展奠定基礎。

他說，穩定和活躍資本市場，要構建“制度穩、資金活、監管準、創新強”的良性循環。短期需通過政策“組合拳”提振信心，中長期則需依靠制度變革與市場生態優化，實現從“政策市”向“價值市”的轉型。

政策“組合拳”重塑資本市場生態

冉云認為，隨著一攬子金融政策落地見效，將對資本市場的穩定基礎、融資渠道、資金生態、主體活力等多個維度產生重要影響。

一是類“平準基金”機制將強化市場穩定性。中央匯金公司作為“國家隊”代表，通過持有上百家上市公司股票以及重倉寬基ETF，成為股票市場的“壓艙石”。類“平準基金”的介入不僅有利于穩定短期波動，還可以引導資金流向國家戰略重點支持的優質資產方向，推動估值體系向基本面回歸。

二是科創板與創業板改革將加速新質生產力培育。深化注冊制改革、優化審核機制、擴大未盈利科技企業上市包容性等舉措，將有助于加速“硬科技”企業登陸資本市場。

三是公募基金改革將重構市場生態。《推動公募基金高質量發展行動方案》提出浮動管理費、利益綁定機制、三年長周期考核等改革，旨在推動行業從“規模導向”轉向“回報導向”。行動方案創新性突破制度框架，系統性重構量化指標考核體系，有望影響機構投資行為，引導長期投資、鼓勵權益基金發展。

四是并購重組新規激活產業整合動能。修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》引入簡易審核程序、分期支付機制、私募基金“反向掛鉤”等安排，顯著提升了交易效率。新規不僅緩解了企業資金壓力，還通過跨行業整合推動資源向新質生產力領域聚集。

券商如何助力債市“科技板”建設？

5月7日，央行、證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》，提出了一系列鼓勵債市“科技板”建設的政策。隨后，券商等市場參與主體迅速響應，目前，多家券商首批科創債已發行落地。

在冉云看來，債市“科技板”將在三個方面發揮作用：一是拓寬科創企業融資渠道，降低融資成本；二是優化債券市場結構，引導長期資金流向“硬科技”；三是完善風險定價與分擔機制，提升市場活躍度。

券商如何助力債市“科技板”建設？冉云認為：

第一，債市“科技板”賦予券商自身發行科創債的主體資格，券商應響應政策號召，積極推動自身科創債的發行，募集資金用于支持科技創新領域投融資。

第二，券商是科創債承銷的重要主體，應深入理解債市“科技板”與傳統債券的差異并做好能力建設。一方面，債市“科技板”服務對象聚焦科技創新，強調服務科技企業的全生命周期，因此券商需從傳統中介向“全周期服務商”轉型，強化“債＋股＋并購”一體化支持，開發更契合科技企業特征的風險評估模型。另一方面，債市“科技板”產品設計更為靈活創新，券商應強化債券業務創新能力，針對科技企業輕資產、高風險的特點，探索通過結構化分層、收入分成、可交換債、知識產權質押、數據資產支持等方式建立多元化增信生態體系。

第三，券商作為債市“科技板”的核心參與者，承擔著市場生態培育的責任，應通過路演、科普平臺破除信息壁壘，引導風險自擔理念。此外，券商應結合業務特點致力于促進科技、產業、金融的深度融合，可通過組織路演、投資者交流會等活動，增進市場對科技企業的了解。

各方合力穩定和活躍資本市場

自4月25日中央政治局會議提出“持續穩定和活躍資本市場”以來，利好政策相繼落地。促進資本市場高質量發展是一項系統工程，隨著各項改革深入推進，需要各方協同發力、久久為功。

展望未來，冉云建議：

一是推動數字技術賦能資本市場。當前全球正經歷一輪以人工智能為核心驅動力的技術革新。近年來，證監會明確提出“加快推進數字化、智能化賦能資本市場”，可以嘗試推動人工智能與金融監管、市場運行的深度融合。例如，在投研端，人工智能驅動的智能投研系統有望實現實時解析全球專利數據、產業鏈動態與政策文本，大幅提高產業鏈機會的挖掘效率，推動決策機制向數據驅動的精準治理躍遷。

二是強化制度基礎，筑牢市場穩定根基。優化科創板、創業板及北交所的發行審核機制，增強制度包容性，重點支持新質生產力相關企業上市。完善退市常態化機制，加速劣質企業出清，形成“優勝劣汰”的市場生態。強化分紅、回購激勵約束，推動上市公司提升投資者回報。嚴打財務造假、內幕交易等違法行為，通過特別代表人訴訟等機制保護中小投資者權益。此外，優化漲跌停板、融資融券等規則，降低高頻交易對市場波動的干擾，增強市場韌性。

三是引導中長期資金入市，構建“長錢長投”生態。建立長周期考核機制，減少短期業績壓力，推動險資、養老金等增配權益資產，形成“回報增加—資金流入”的良性循環。同時，設立服務消費與養老再貸款等結構性工具，定向支持科技創新、綠色經濟等領域，引導資金精準灌溉實體經濟。并且，深化公募基金改革，鼓勵發行長期封閉式產品，抑制短期投機行為。