前言：

2025年，以一副猝不及防的形態出現，國防、科技、文化、國際政治領域的變化讓人目不暇接。回望過去幾年，我們共同經歷了一場前所未有的全球性震蕩。疫情、戰爭、經濟衰退、地緣政治……這些關鍵詞充斥著我們的視野，也深刻地改變著世界的運行規則。然而，危機往往與機遇并存，動蕩中也孕育著新的希望。

2025年，作為投資人，我們比任何人都更深刻地感受到時代浪潮的沖擊，更能深切的感受到春江水暖。站在產業前端，立在創新前沿，投資人對于已經到來的2025有著什么樣的期冀和見解？

我們邀請了多位頂尖投資人，將以他們敏銳的洞察力和獨到的見解，為我們勾勒出一幅未來經濟、投資的路線圖。

此文為融中特別策劃·《投資人:快答2025》系列報道第十九篇。

2025年，創投行業行至一個關鍵的十字路口。隨著全球經濟形勢之復雜變化和地緣政治的不確定性，市場面臨著全新的挑戰與機遇。作為有著其中，見證過多個投資周期起伏的紫金港資本，憑借其穩健的投資策略和深刻的行業洞察，在不確定性中尋找著確定性，為投資者照亮前行的道路。

成立于2014年的紫金港資本，以學院派投資風格著稱，核心成員多為浙大校友，他們不僅擁有豐富的投資與企業管理經驗，還具有深厚的工程技術背景，能夠為企業提供全方位的投資賦能服務。自成立以來，紫金港資本堅持“深度價值，分享成長”的理念，聚焦有長期主義的優秀企業和企業家，專注于早期硬科技項目，以“母基金+直投”的模式，與高校及科研機構緊密合作，挖掘并支持具有創新技術和高成長潛力的企業。

面對2025年，紫金港資本創始合伙人&董事長陳軍表示，將更關注人工智能賽道、先進材料賽道、智能裝備賽道等。對于下一個十年，陳軍更是直言，“不能缺席全球人工智能和中國硬科技包括半導體和生命科技的崛起。”

以下為融中財經對話紫金港資本創始合伙人&董事長陳軍實錄，以饗讀者：

融中財經：您對于DeepSeek的現象級火爆怎么看？如何看待人工智能在垂直領域的突破？除了大模型之外，我們如何認識和國外人工智能產業的差距？

陳軍：DeepSeek的火爆標志著我國在大模型領域走出了一條“低成本、高性能”創新之路，為全球人工智能發展提供了新的發展范式，也使我國與美國的人工智能差距有所縮小，尤其是在推理模型方面，是中國AI產業的重要突破和標志性信號。

DeepSeek擁有諸如訓練成本低、性能高的優勢，如DeepSeek-V3模型訓練成本不到OpenAI同性能模型GPT-4的十分之一，DeepSeek-R1模型推理成本僅為OpenAI o1模型的三十分之一。通過算法優化等創新，突破了“堆算力、拼數據”的傳統路徑，以較低成本提升了性能。DeepSeek開源開放的策略，吸引了產業鏈上下游企業快速跟進，眾多科技巨頭以及政務、教育、醫療等各個垂直領域紛紛接入，為開發者和企業提供了更多創新的可能性，降低了開發門檻，滿足了市場對于高性能、低成本大模型的需求，推動了人工智能在更多領域的落地應用，真正開始了大規模普及。

但是，我們也應該看到，我國和國外領先國家在人工智能產業上仍存在人才、算力、數據等差距。美國等國在AI頂級學者、從業人員數量上領先，國外高校在數學、物理等AI基礎學科建設也強于我國；在算力方面，美國整體算力強，高性能GPU等算力硬件數量多，商湯科技聯合創始人稱中美算力差距約10倍，英偉達等國外企業主導高端AI芯片研發生產，國產芯片在性能、規模上有差距，限制了國內算力的提升；在數據方面，國外關鍵領域數據標注、管理更成熟，數據準確性、完整性和一致性高，可為模型訓練提供優質數據，且國外數據共享和開放程度高，有更多公開數據集與共享平臺，利于AI研究交流與合作。當然，國內也早已注意到這些問題，正在奮起直追。

融中財經：DeepSeek之后區域政府都在反思如何產生核心項目？作為GP，和政府的合作模式會否有新的變化？

陳軍：原則上合作模式不會有本質差別，仍然是聚焦有長期主義的優秀企業家和企業。行業熱點本身有起伏，DeepSeek之后的AI的確開啟一個新的時代，每家GP和政府都會更為關注人工智能的崛起對當地經濟的推動，但是畢竟有360行，其他的大賽道和交叉賽道機會很多，紫金港資本仍然會堅持尋找和支持有長期價值的創新在合適的地方落地成長。

融中財經：如何看待像梁文鋒，王興興這些年輕企業家的成長？最欣賞的創業者有哪些特質？

陳軍：我欣賞的創業者應該具有這幾種特質：1.強烈的使命感與宏大愿景，不單純以盈利為目的，而是渴望推動行業變革、解決社會問題，像馬斯克致力于可持續能源發展，引領電動汽車與可再生能源領域前行。面對艱難險阻，有堅韌不拔的毅力，勇于冒險，能突破舒適區，大膽追逐新機遇。

2.卓越的創新能力，能突破常規思維，創造出獨具競爭力的產品或服務。他們應當具有強大的學習能力，快速掌握新知識、新技能，適應風云變幻的市場與技術環境。

3.極致地專注。專注讓創業者在一個領域深耕細作，不被外界干擾與誘惑左右。創業之路布滿荊棘與諸多誘惑，只有保持專注，才能深入鉆研業務，積累深厚專業知識與豐富經驗，提升核心競爭力。梁文鋒專注于量化投資與人工智能領域，從創立雅克比投資到幻方量化，再到DeepSeek取得突破；王興興聚焦機器人領域，全球開創性開發低成本外轉子無刷電機驅動的四足機器人，不斷迭代，持續推出領先產品。他們的成功都源于專注。而且，專注有助于創業者集中資源，在創業初期資源有限時，將人力、物力、財力集中投入關鍵業務，提高資源利用效率，實現單點突破，為企業發展奠定堅實基礎。

融中財經：2025最看好哪些細分賽道？什么樣的項目值得投？有哪些“非傳統性指標”衡量項目？

陳軍：人工智能賽道包括諸如具身智能、智駕等，以及在行業垂類醫藥、材料，和文旅等賽道的應用，還有先進材料賽道，智能裝備賽道等等。

全球經濟仍然面臨不小挑戰，今年我們希望多投一些在細分領域有較為突出的技術優勢，同時已經有一定規模的項目。我們一直沒有特別的“非傳統性指標”，主要還是聚焦不一樣的創業者在不一樣的時候能夠堅持長期做成一些不一樣的事業。

融中財經：2025中小企業在中國的生存環境將會如何？建議創業者如何做好哪些準備？

陳軍：2025年科技創新型中小企業的生存環境會轉好并相對不錯。更為公平競爭的環境和DeepSeek之后政府對真實創新的大力支持和風險容錯的提升，會推動更多中小企業家積極向前。因此，如何像“六小龍”一樣首先把有壁壘的創新搞好，同時也要積極重視創新流量的變現，這是創業者可以準備的。

融中財經：近兩年募資放緩的情況下，2025在募資會有哪些新動作？

陳軍：仍然聚焦在兩個灣區推動基金設立，同時積極和更有創新服務意識和市場化的政府母基金、產業資本等合作。

融中財經：如果有機會重新開始投資生涯，會怎么做？

陳軍：更加聚焦硬科技投早投小，心無旁騖，陪伴和服務。

融中財經：伴隨著哪吒、黑悟空等中國元素的崛起，您認為中國人的文化自信是否已經回歸？尤其是各地政府對文化產業/文旅的支持下，其中蘊含著哪些投資機會？

陳軍：文化自信中國人一直都不缺，回歸也是必然。同時，我們有地方文投的出資，我們的被投企業也在品牌出海、品牌打造上助力文化的中國元素。但是在這一塊上，紫金港資本并不是特別專業，我們更多是順其自然。

融中財經：2025年消費投資是否重新崛起？出海如何看？

陳軍：是的，比較看好消費和消費投資的重新崛起。出海應該主要還是會在科技消費領域比如電動汽車，機器人以及優秀醫藥公司的license out等等，文旅的出海相對比較平穩。

融中財經：當下的牛市，您是怎么理解的？對一級市場的驅動作用在哪？一二級如何聯動？

陳軍：我們在新年寄語中就已經預判了值得期待和一睹更為長周期科技牛市。最近隨著A股和港股二級的轉暖和市場對科技創新的期待，IPO的重歸常態化似乎得到更多共識，因此一級的回暖也是不期而遇，疊加并購的助力，一二級聯動會產生更多的火花。

融中財經：投資行業下一個10年機遇在哪？哪些類型的機構能參與其中？最基本的投資邏輯是？

陳軍：不能缺席全球人工智能和中國硬科技包括半導體和生命科技的崛起。積極主動擁抱變化的機構都能躬身其中。最基本的邏輯還是最有創新力的中國人才和市場。

融中財經：2025年樂觀還是悲觀？請對中國一級市場做三大預測。

陳軍：我們在24年新年寄語中就樂觀認為是“樂觀者前行”，25年DeepSeek和哪吒現象，值得大家樂觀積極。對一級市場預測三點：投早投好仍然是最佳策略，賽道分化會非常明顯，合理承擔風險仍然是一級機構原動力。