擁有近30年歷史的知名老牌連鎖超市巨頭人人樂，即將告別A股。

5月7日晚，*ST人樂（即人人樂，002336.SZ）發布公告稱，公司于2025年5月6日收到深圳證券交易所下發的《終止上市事先告知書》，深圳證券交易所擬決定終止公司股票上市交易。

作為一家成立于1996年的老牌零售企業，人人樂曾經是深圳零售企業的旗幟之一，曾在深圳與沃爾瑪、家樂福“硬碰硬”。2010年上市后，人人樂曾連續多年營收過百億元，門店遍布全國。然而，近年來其業績持續下滑，連續多年虧損，如今已是資不抵債，令人唏噓。

人人樂：收到《終止上市事先告知書》

連續2年凈資產為負，股票已停牌

公告顯示，人人樂（以下簡稱“公司”）于2025年5月6日收到深圳證券交易所下發的《終止上市事先告知書》（公司部函[2025]第197號），深圳證券交易所擬決定終止公司股票上市交易。現將有關內容公告如下：

“2024年4月22日，因你公司2023年度經審計的凈資產為-3.87億元，你公司股票交易被實施退市風險警示。

2025年4月30日，你公司股票交易被實施退市風險警示后的首個年度報告顯示，你公司2024年度經審計的期末凈資產為-4.04億元，財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，財務報告內部控制被出具否定意見的審計報告。你公司觸及本所《股票上市規則（2025年修訂）》第9.3.12條第一款第二項、第三項和第五項規定的股票終止上市情形，本所擬決定終止你公司股票上市交易。

根據本所《股票上市規則（2025年修訂）》《自律監管聽證程序細則（2023年修訂》等相關規定，你公司有權申請聽證或者提出書面陳述和申辯。申請聽證的，你公司應當在收到本告知書之日起五個交易日內，以書面形式向本所提出申請，并載明具體事項及理由。提出陳述和申辯的，你公司應當在收到本告知書之日起十個交易日內，向本所提交相關書面陳述和申辯。逾期視為放棄聽證、陳述和申辯權利。”

人人樂稱，根據《深圳證券交易所股票上市規則》及《關于退市公司進入退市板塊掛牌轉讓的實施辦法》等相關規定，如深圳證券交易所最終決定公司股票終止上市，公司股票將轉入全國股轉公司代為管理的退市板塊掛牌轉讓，涉及具體事項公司將另行公告。

目前，人人樂股票已停牌，停牌前股價連續多日跌停，年內已跌超40%，總市值還剩16.24億元。

業績突然大變臉

董事長因健康原因“火線”辭職

值得注意的是，人人樂4月30日發布2024年年報，2024年其營收約為14.3億元，同比驟降49.86%，總資產減少50.94%，凈資產約為-4.04億元。

截至2024年12月31日，公司業務覆蓋華南、西北區域，擁有門店32家。報告期內，公司關閉門店45家，轉讓門店15家，新開門店1家。

值得注意的是，此前人人樂發布的業績預告中提到，公司2024年預盈4.10億元至4.60億元。但年報發出來后業績卻大變臉，從預告的盈利超4億元變成了虧損超1700萬元。

對于業績變動的原因，人人樂給出了兩點解釋：

其一，根據會計師最新取得的資料，公司出售持有的西安人人樂商品配銷有限公司、西安高隆盛商業營運管理有限公司，不滿足在2024年12月31日確認股權轉讓收益的條件。

其二，結合13家股權轉讓子公司2024年度代墊款最新回款情況，根據公司取得的最新情況謹慎判斷，截至公告日未歸還的代墊款項1.11億元存在很可能無法收回的風險，對未收回的代墊款項全額計提壞賬準備1.11億元。

隨著2024年業績變臉，人人樂已是連續第4年虧損。值得注意的是，當前人人樂為國有控股公司，其實控人為西安曲江新區管理委員會。

此外，在風雨飄搖之際，人人樂董事長侯延奎卻突然“火線”辭職。2025年3月19日晚，人人樂突然公告稱，上任僅一年半的董事長侯延奎因身體健康原因申請辭職，卸去包括董事、董事長及法定代表人在內的所有職務。

公開資料顯示，侯延奎，男，中國國籍，1970年出生，本科學歷，經濟師。曾任西安飛機工業集團公司財務會計處綜合室會計；西安飛機工業鋁業股份有限公司財務科會計、經管科計劃員；任西安曲江文化產業投資（集團）有限公司投資管理部綜合計劃崗經理；曲江文投集團企業管理部副部長、部長；2019年12月至2023年8月任人人樂連鎖商業集團股份有限公司第五屆董事會董事、副總裁；2023年8月14日起任人人樂連鎖商業集團股份有限公司第六屆董事會董事長。

值得一提的是，就在公告董事長侯延奎辭職的同時，人人樂還發布可能被終止上市的第四次風險提示公告。

據南方都市報報道，這位具有實控人“曲江系”背景的高管，在“火線”辭職后卻仍需繼續履職直至繼任者到位。這種"離職不離崗"的特殊安排引發外界對其真實離職動機的猜測，是否意在規避潛在的法律責任。

甩賣資產“保殼”未果

專家：市場定位太尷尬

為了保住上市資格，*ST人樂在2024年進行了一連串的資本運作。

2024年7月13日，人人樂發布公告稱，公司擬以公開掛牌轉讓的方式對外出售其持有的14家標的公司的全部股權，以及公司及其下屬子公司對其中13家設有經營門店的標的公司（以下簡稱：13家標的公司）所享有的相應債權。

上述14家標的公司具體包括13家經營門店的公司（名稱如下圖）和一家物流公司——天津配銷。

人人樂公告

此外，人人樂持有的西安高隆盛和西安配銷100%股權也在西安文化產權交易中心進行公開掛牌轉讓。

2024年9月底以來，上述出售事項逐步取得進展。先是9月27日，*ST人樂與天津優達集團簽訂了股權轉讓合同，以2.39億元的對價將其持有的天津配銷100%股權成功轉讓給天津優達集團。

12月2日，*ST人樂與成都惠順多商貿有限公司（簡稱：成都惠順多）達成一致并簽訂了股權轉讓相關合同，以人民幣13元的價格將13家標的公司100%股權悉數轉讓給成都惠順多，13家標的公司涉及的供應商及其他待結債務也將一同轉讓至收購方承擔。

12月13日，*ST人樂發布公告稱，西安高隆盛、西安配銷100%股權在西安文化產權交易中心的掛牌轉讓期限已滿，交易對方分別為陜西韓建信誠投資合伙企業（有限合伙）（簡稱：韓建信誠）和西安東和晨升商業運營管理合伙企業（有限合伙）（簡稱：東和晨升），交易價格分別確定為6.05億元和2.79億元。

值得注意的是，西安配銷股權出售后，人人樂三大自有物流中心僅剩一家。

人人樂大手筆出售資產，實際上也是為了止損、保殼。根據此前評估報告，被出售的14家標的公司中，13家有經營門店的標的公司股權對應的評估值為-210,767.70萬元，已經處于資不抵債狀態。此外，上述13家標的公司涉及的供應商及其他待結債務一同轉讓至接手方承擔，極大地減輕了人人樂的負債壓力。天津配銷近年來業績表現也不佳，2023年及2024年前4個月，天津配銷凈利潤分別為-1306.13萬元、-426.10萬元，存在虧損情況。

人人樂公告

從改善資產結構角度而言，通過出售的方式，人人樂將一些非核心或者回報率不佳的資產變現，既回籠了資金，也使得公司的資產更加聚焦于優勢區域和核心業務相關資產上。如天津配銷、西安高隆盛、西安配銷的轉讓，均為人人樂帶來了實實在在的資金流入。

令人唏噓的是，經過了一系列操作后，人人樂最終仍未能“保殼”成功，將告別A股。

資深業內人士向記者分析稱，“人人樂的市場定位太尷尬，剛好卡在中間，不上不下。論規模，不及大型商超，難以達成規模經濟，降低成本、吸引客源；談靈活，不如24小時便利店，難以響應消費者即時需求。商品也未契合市場走向和消費者偏好，品類、品質及品牌皆缺乏吸引力。”

圖片華商報

“當下消費端倒逼產業升級，傳統商超須在供應鏈、運營團隊及品牌建設上發力，構建敏捷供應鏈、打造專業運營團隊、塑造高辨識度品牌，否則易在市場競爭中被邊緣化，陷入經營困境。”上述人士進一步表示。

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