我七次到奧馬哈參加巴菲特股東大會，其實就是希望借助巴菲特股東大會這一全球投資盛會，讓廣大投資者深刻地認識到，只有做價值投資才能取得長期投資的勝利。

巴菲特說過，價值投資是取得長期投資勝利的法寶。在A股市場、港股市場同樣是適用價值投資的，只不過我們這個市場有自身的特點，比如說散戶占比較高、市場波動性較大、政策面的影響較大，所以需要對政策方面進行解讀等等，但是本質是一樣的，就是要選擇好行業，選擇行業里面的好公司，然后選擇一個好的價格來進行買入，當出現泡沫的時候要及時進行減倉，甚至是清倉。價值投資是普世的投資理念，并不只適用于美股，甚至它并不只是適用于股票市場，它在其他市場包括樓市的投資也要堅持價值投資，所以價值投資從原理來看是大道至簡的。

但是巴菲特說，價值投資者在任何市場都是少數派，因為做價值投資真的是知易行難。在市場出現比較大波動的時候，人性就會出現恐懼，擔心這種波動會導致投資出現比較大的虧損，所以很多人實際上是很難長期拿住一個好股票的。反之當市場出現炒作之風，很多題材股、概念股滿天飛，而一些業績好的股票反而長期遲滯不前，又會讓很多投資者放棄原有的有價值的股票，而去追逐一些短期熱點，頻繁交易也是A股投資者虧損的一個重要來源。

所以從06年北大畢業之后進入到基金行業，我就開始接觸巴菲特的價值投資理念，從研究員到基金經理到首席經濟學家，我一脈相承的投資理念就是價值投資。當然我同時也通過媒體來宣傳價值投資理念，希望更多的投資者能夠走向價值投資之路，而不是像很多人一樣，喜歡炒股。“炒”字就發明得非常精準，一個“火”加個“少”，就在火上炒，越炒越少，這也是為什么很多投資者在A股市場感慨賺不到錢。你看巴菲特在萬里之外，在大洋彼岸，僅僅對中國股票出手了兩次就獲利頗豐，第一次是港股的中石油，持有了接近10年，賺了10倍，大概200億港幣。第二次是港股的比亞迪，從08年8港幣買入，一直到300以上才逐步減持，可以說獲利達到了30倍以上，并且每一筆的金額都特別大。

所以大家不用感慨在A股上賺不到錢，很多時候可能就是投資理念不對，投資方法不對，沒有真正選到業績好的公司，沒有選到好的時機去買入，也沒有選到好的時機去獲利了結。很多人做投資還是憑打聽消息、打聽概念，在“炒股”而不是做投資。巴菲特曾經說，你只有把一個公司的股票當做公司的股東證，而不是當做一串代碼，這時候你才真正理解價值投資。

并且要正確地看待市場波動。巴菲特的老師格雷厄姆廣為人知的一句名言就是股價短期是投票機，長期是承重機。股價短期的波動實際上就是買賣雙方的一種投票，是多空博弈，和公司的基本面沒有多大關系，但是放長了來看，股價最終是反映公司基本面的變化。為什么過去30多年A股市場也涌現出一批上百倍的大牛股？其實無一例外都是因為他們的業績漲了上百倍，他們在一個朝陽行業里面處于領先的位置。

反之再回頭來看，每年炒的那些熱點板塊、熱點股票，炒作完之后都是一地雞毛，塵歸塵土歸土，所以在A股市場做價值投資同樣是適用的，只不過因為A股市場畢竟只有30多年的歷史，剛過而立之年不久，和美股上百年的歷史相比還有很多不成熟的地方，所以我們國家也在不斷深化改革，完善資本市場的體制、制度，讓市場更加完善，讓市場更加成熟，讓投資者更多回歸到價值投資之路。

我希望通過推廣巴菲特價值投資理念，能夠讓更多的投資者堅持長期投資、價值投資、理性投資，從而讓股市真正成為居民資產增值的一個場所，實現財產性收入。

做價值投資是一以貫之的，它并不會對某些股票真正說“我一定要長期持有”，而是要看這個股票是不是產生了泡沫。最典型的就是去年美股可以說吸引了全球資金的涌入，英偉達、蘋果這些公司的市值一度達到3萬億美元，可以說市值富可敵國。巴菲特雖然非常看好蘋果，但是他仍然減持了一半，他不懷疑蘋果的基本面，也認為庫克將蘋果帶到一個新的高度，這次股東大會庫克再次去了現場，巴菲特開玩笑地說，庫克為伯克希爾哈撒韋賺的錢比我多得多，可以說蘋果一只股票就給巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋貢獻了上千億美元利潤，可以說是賺錢最多的一只股票，但是他仍然在股票出現了泡沫的時候減一半，和他之前在港股減持比亞迪，以及07年高點的時候減持港股中石油是一脈相承的邏輯，就是當看好的公司股價出現過快上漲，出現估值泡沫的時候，他也會進行大幅減倉。

反之，如果是跌到一個比較低的底部，產生比較大布局價值的時候，他就會果斷去布局，像08年發生了全球次貸危機，那時候很多投資人都是惶惶不可終日，奪路而逃，但是巴菲特以救世主的身份布局高盛、美國銀行等等這些被嚴重低估的白馬股，后來都是獲利頗豐。在2020年初因為全球發生了疫情，美股2周之內出現了4次熔斷，歷史上美股總共出現3次熔斷，第一次熔斷還是在1987年黑色星期一，大家開玩笑地說，雖然巴菲特比我們大那么多，但是他也只比我們多見過一次美股的熔斷。巴菲特在去年股東大會上就講到，當時熔斷的時候，他和芒格都非常興奮，都想趁機大干一場，把賬上的現金花掉去布局，但是因為美聯儲很快就實施了無限量化寬松，美股在大跌之后很快就大反彈，沒來得及布局，所以巴菲特一直感覺到非常遺憾，他幽默地說，當時我和芒格面臨市場的大跌，像嬰兒一樣吮著大拇指什么都沒干。所以巴菲特和普通人的思路剛好是相反的，再好的公司如果泡沫太大他也會減，而不是像很多人去追漲。反之當市場出現恐慌性拋售的時候，巴菲特則會果斷進行布局。

現在他賬上的現金高達3400多億美元，可以說創了歷史記錄，而且他這一次也表示短期內不會有機會，明天不會有，但是5年之內他希望把現金花出去，也就是說他認為5年之內是有機會布局的。

過去60年伯克希爾能取得5.5萬倍的回報，除了巴菲特的投資能力強、眼光好之外，很重要一點就是美國的國運。過去60年確實美國經濟增長非常好，產生了一批偉大的公司，所以成就了巴菲特的奇跡。但是未來60年那就說不準了，未來60年有可能美國經濟增長出現了瓶頸，或者出現了危機，有可能就無法復制這樣的奇跡，和個人投資能力并不是太相關，而是時代的背景。

我們也看到，今年以來科技股出現了東升西落，美股的科技股大跌，而我們國家的科技股出現大漲，特別是A股的人形機器人這些板塊大幅上升，而春節前DeepSeek橫空出世，加上我國芯片設備產業也有突破，這一系列的突破也顯示出中美在科技創新方面可能是齊頭并進、你追我趕的格局，而不是之前資本理解的，美國可能在人工智能方面有壟斷的優勢，現在來看已經不可能。

這一次去奧馬哈之前，我也帶十幾位企業家到硅谷考察了一下，看了英偉達等科技企業，和美國當地一些科技人員交流，他們對于我們國家科技方面大發展，特別是芯片、半導體、大數據模型等方面的突破非常關注。而且我們的優勢在于制造能力強，產業鏈全，所以我們可以用很低的價格把東西生產出來，比如說機器人在美國已經有了很多年的研究，但是一直沒有批量生產，因為它制造成本太高了，一個機器人可能要十幾萬美元，但是我們現在很多機器人十幾萬人民幣就可以買到，我們價格可以降得很低，等到未來批量生產之后，有可能價格就降到幾萬一臺，到時候人人可以像買手機一樣買一臺機器人來幫忙干活，來當保姆、來養老。

所以我們在科技創新方面的優勢，有可能會產生我們的國運，產生我們的投資機會。這一次在國務院新聞發布會上，證監會主席吳清強調要學習巴菲特價值投資，要結合我們國家的實際去買一些我們的優勢產業，我們的優勢公司，長期來看相信也會有比較好的投資回報。

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