燕梳師院

長期以來，國聯人壽高管層動蕩不安，“將帥”相繼更替的現象尤為突出。去年4月，時任總經理夏寒卸任；今年1月，副總經理趙雪軍晉升為公司總經理。近日，公司再次迎來董事長丁武斌因法定退休年齡卸任的消息。面對一連串的人事變動，新晉總經理趙雪軍能否穩住局面、扛起大旗？

董事長“隱身”離場

4月29日，各大險企陸續披露了2025年第一季度償付能力報告，國聯人壽便包括其中。值得注意的是，在公司披露的董事基本情況一覽中提到，丁武斌因達法定退休年齡，辭去公司董事、董事長、戰略、投資與資產負債管理委員會主任委員職務。

實際上，關于丁武斌即將退休的消息早已在業內流傳，但真正的焦點在于——此后將由誰接棒？掌門人之位該“花落誰家”？誰能扛起大旗？這無疑成了掛在眾人心中的問號。

如今，公司面臨“雙核心”同步換人的局面。追溯過去，高管層長期動蕩，成立以來已更換四任總經理，其中總經理職位曾空缺近五年，由時任董事長丁武斌代職。

今年1月，趙雪軍填補了總經理之位的空缺，正式成為公司第四任總經理。據了解，國聯人壽曾發布總經理市場化選聘公告。結果顯示，公司社招結果并不理想。有分析指出，國聯人壽近年來頻繁的高管變動可能削弱了其對高端管理人才的吸引力。

在此背景下，公司轉向了內部選拔的方式。趙雪軍自2023年加盟公司以來，已擔任副總經理一職，并在2024年4月原總經理夏寒離任后，臨時負責公司事務。從其履歷來看，趙雪軍是一位保險“老將”，長期深耕于壽險行業，歷任國華人壽上海分公司總經理、中融人壽總助及副總，并主導過多個大型項目。值得注意的是，此次“內部晉升”并非簡單的過渡，而是公司對高管選拔機制的主動調整——從“市場化外引”回歸“內部培養”，試圖通過穩定管理層來緩解經營壓力。

增資“解渴”進行時

同日，國聯人壽的第四屆董事會第十三次會議及2025年第一次臨時股東大會順利召開，會上審議通過了《國聯人壽保險股份有限公司關于增資擴股的議案》。同意公司注冊資本將由人民幣21億元大幅增至46.59億元。

圖源：公司官網

具體而言，國聯人壽本次新增注冊資本25.59億元，對應新增股份25.59億股。此次增資由原股東無錫國聯集團出資10億元；新增股東無錫太湖新城資產出資6億元，無錫地鐵集團出資5億元，無錫錫山金融投資出資2億元，無錫匯創產業投資出資2億元，無錫梁溪創業投資出資2億元，無錫高新區創投集團出資2億元以及江蘇古運河投資集團出資1億元，合計出資30億元。上述變更股東事項待監管機構批準后生效。

而其中25.59億元計入注冊資本，其余部分可能轉為資本公積，用于公司的未來發展或其他用途。新增的注冊資本將有利于拓展壽險業務發展空間，有效提高償付能力充足率，提升風險防御水平。若增資正式落地，國有股將升至96.78%，意味著“國資屬性”進一步增強。

而“國資護體”亦有兩面性。一方面，有利于地方醫療養老項目等政策資源獲取，另一方面也可能加劇市場化經營的矛盾。譬如，國聯人壽計劃推進“醫養融合”“數智革新”等戰略轉型，需平衡國資股東對穩定性與盈利性的不同訴求。

近年來，國聯人壽密集增資。2023年12月，是其首輪股東增資，注冊資本從20億元增至21億元，由第一大股東無錫國聯集團出資1億元，持股比例從30%提升至33.33%，達到單一大股東持股上限；2024年6月，通過上海聯交所預披露增資項目，公開招募潛在投資者，但未明確金額，最終無疾而終。

經營“亮紅燈”

通過增資直接補充核心資本，是快速提升償付能力的關鍵手段。截至2025年第一季度末，公司的核心償付能力充足率為54.74%，環比下降8.29個百分點；綜合償付能力充足率為103.97%，環比下降7.67個百分點，均直逼監管規定的“紅線”。不過，據預測，下季度微幅回升至55.8%、107.84%，但仍在“紅線”邊緣徘徊。

此外，公司虧多盈少。追溯歷年，從2015年—2024年，國聯人壽分別實現凈利潤0.16億元、-1.04億元、-1.58億元、-4.41億元、-1.67億元、-0.58億元、0.02億元、-1.39億元、-2.3億元以及1億元。十年來，僅2015年、2021年與2024年實現微薄盈利，累計虧損超10億元。此外，根據最新數據，截至2025年第一季度末，實現凈利潤0.74億元，意味著公司延續了去年盈利的好態勢。

在保險業務收入方面，也呈現出一定波動。數據顯示，2020—2024年，國聯人壽保險業務收入分別為20.21億元、34.61億元、59.94億元、84.34億元、65.75億元。換言之，在過去五年中，保費收入經歷了快速增長后，出現了明顯回調。截至2025年第一季度末，公司實現保險業務收入27.82億元，較去年同期小幅增長0.8%。

從2024年全年業務規模來看，其同比下滑22.04%，出現明顯收縮。鑒于此，國聯人壽在說明中指出，受制于償付能力壓力及利潤目標導向，公司主動減少了新單保費的投放計劃。具體來看，2024年全年新單保費僅為15.59億元，同比下降幅度高達72.96%。

經營的“窘境”或與業務成本失控有關。隨著保費規模的擴張，公司在費用管理方面暴露出明顯短板，多項關鍵支出持續攀升。其中，手續費及傭金支出五年內增長932%至2023年的17.34億元，退保金從0.64億增至13.84億，賠付支出從0.69億增至6.27億，嚴重壓縮利潤空間。

對銀保渠道的依賴也是吞噬利潤的“推手”。以新單首年的手續費為例，2023年該項支出達到10.04億元，而2022年和2021年分別為5.96億元與2.29億元。可以看出，自2022年起，銀保渠道帶來的費用壓力顯著上升，進一步加劇了盈利難題。

因此，對于國聯人壽而言，這30億元的增資不僅是“輸血”，更是關鍵時刻的一次“雪中送炭”。然而，若公司無法實現從“輸血”到“造血”的轉變，仍可能陷入“增資-虧損-再增資”的惡性循環。