今年以來，投資大師巴菲特鐘愛的自由現金流策略在A股市場備受關注。據Wind數據，截至4月18日，包括匯添富基金等數十家基金公司上報了40余只跟蹤各類現金流指數的相關產品，其中匯添富國證自由現金流指數基金（A類:024002；C類:024003）于近期獲批并已啟動發售。

人氣暴增的背后，自由現金流策略究竟有什么魅力？國證自由現金流指數又具備哪些獨特優勢？讓我們通過本文一探究竟。

巴菲特鐘愛的“自由現金流”到底是什么？

自由現金流（Free Cash Flow，FCF）概念最早由美國西北大學拉巴波特、哈佛大學詹森等學者在1980年代提出，投資大師巴菲特也早在1986年給股東的信中就提到了自由現金流。

簡單來說，自由現金流（FCF）是企業產生的、在滿足了再投資需要之后剩余的現金流量，常用的計算方法有兩種：

1）自由現金流=稅后凈營業利潤+折舊與攤銷?營運資本的增加?資本性支出

2）自由現金流=經營活動產生的現金流量凈額?資本性支出

這兩種方式的本質都相同，體現的都是企業經營活動中賺到的錢扣除為了持續經營投入的錢后，剩余可支配的現金。

巴菲特在過往的投資中就非常強調“自由現金流”的重要性。在他看來，自由現金流代表的是企業真正能分配給股東的現金，而非會計利潤，它體現的是企業創造“真金白銀”的能力，是衡量企業內在價值的重要指標。

基于這一標準，巴菲特在其投資生涯中挖掘了包括可口可樂、喜詩糖果、日本五大商社等諸多潛力股，這些成功的投資案例充分驗證了自由現金流在企業價值評估過程中的重要作用。

為什么我們要重視“自由現金流”策略？

在不確定及低利率環境下，資金往往希望尋求相對穩健又具有潛力的替代。疊加新國九條、市值管理等政策聚焦高質量發展，鼓勵上市公司增加現金分紅、重視股東回報，自由現金流策略和傳統的紅利這類秉持“現金為王”理念的策略，都成為資金重點關注的方向。

但與紅利策略不同的是，自由現金流策略強調關注企業產生自由現金流的能力，具有衡量企業真實盈利能力、評估企業財務健康狀況、預測企業未來發展潛力的重要作用。

簡單來說，紅利策略關注的是企業實實在在分了多少錢給投資者，自由現金流策略關注的是企業實際賺了多少錢，而企業賺的這些錢既可以用于分紅，也可以用于產能擴張等。所以兩者的關系可以簡單概括為，自由現金流是企業分紅的“基礎能力”。

從結果來看，紅利策略篩選出來的一般是較為成熟、沒有太多增長預期的企業，而自由現金流策略篩選出來的企業不僅有現金流創造能力和分紅能力，也有再投資等能力，在經濟波動期能更好抵御市場風險，而在經濟復蘇期又能利用資金快速擴張實現業績增長，更加符合長期資金的投資需求。

國證自由現金流指數有哪些獨特的優勢？

國證自由現金流指數是當前市場主流的自由現金流指數之一。在樣本篩選上，指數剔除了現金流模式特殊的金融和地產行業，綜合考量了自由現金流因子、ROE 穩定性等企業長期基本面正向指標，選取了100只高自由現金流率個股構成指數樣本，并采用自由現金流加權方式進一步強調對自由現金流指標的重視，季度調倉頻率也讓指數能對市場和基本面的變化做出較快反應。

科學的編制方式讓指數呈現出明顯的高自由現金流率特征。根據數據統計，2021年至2024H1指數的自由現金流率分別為3.7%、7.2%、7.5%、4.9%，均高于中證紅利、紅利低波和滬深300指數。

指數自由現金率對比

數據Wind，截至2024年中報,自由現金流率=自由現金流/企業價值。

從歷史表現來看，國證自由現金流指數的表現也相當亮眼，不僅在2021至2023等市場下行階段表現出良好的防御屬性，長期來看也大幅跑贏中證紅利和滬深300指數。

1.逆勢上漲：2021年以來累計上漲123.5%，是同期中證紅利指數的近7倍

2021年以來各指數漲跌幅

數據Wind，2021/1/1-2025/3/31，指數歷史表現不預示未來。

2.穿越周期：歷史年化漲幅17.67%，近六個自然年度漲幅均為正

全收益指數區間漲跌幅

數據Wind，截至2025/3/31，指數歷史表現不預示未來。

國證自由現金流指數亮眼的歷史表現，不僅歸因于特定的市場環境，指數成份股的篩選同樣重要。

從當前指數的市值分布來看，成份股兼具大中小市值“現金牛”，100億元以下的小盤股共51只，數量和權重占比均高于中證自由現金流及中證紅利指數，更多的小市值成份股暴露為指數增加了一定彈性。

指數市值分布及權重占比

數據Wind，市值截至2025/3/31。

行業分布來看，指數主要覆蓋兩類行業，包括能源周期類行業，以及家電、汽車等相對成熟的，能夠產生持續穩定現金流的消費行業。指數前五大行業分別為家電、有色金屬、石油石化、電力設備及新能源、汽車，合計權重占比57%。數據Wind，截至2025/3/31，行業分類為中信一級行業。

此外，指數的盈利表現也相當突出，近年來相較于滬深300指數和中證紅利指數均展示出較高的ROE水平。

指數近年ROE水平

數據Wind，截至2024年中報。

估值方面，指數當前估值位于歷史中低位，據Wind數據，截至2025年4月16日，指數PE-TTM為11.64倍，低于滬深300（12.26倍）和中證500（27.38倍）等主流寬基指數。

綜合來看，國證自由現金流指數在科學嚴謹的篩選條件下，呈現出高現金流率特征，其成份股囊括眾多財務健康、現金流穩定的優質“現金牛”企業，在市值與行業分布上也獨具特色，且盈利質量出眾、估值水平合理，還兼具防御屬性和出色的長期超額表現。

在當前低利率、高質量增長環境下，投資者在配置底倉型資產時，除了傳統的紅利資產，也可以考慮將跟蹤國證自由現金流指數的產品納入組合，以期穿越周期。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示未來表現，基金管理人的其他基金業績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。本基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。標的指數并不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。具體發行時間以公告為準。國證自由現金流全收益指數2013-2024年表現分別為：-3.03%、56.78%、16.71%、-1.74%、32.06%、-14.73%、17.69%、13.05%、49.15%、5.95%、28.92%、32.44%，數據來源于Wind，截至2024/12/31。