鋰電池材料廠迎來了周期復(fù)蘇？

4月9日晚，A股鋰電池材料廠商容百科技（688005.SH）披露的2024年年報顯示，其報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入150.88億元，同比下降33.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.96億元，同比下降49.06%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.44億元，同比下降52.64%。

“主要由于公司產(chǎn)品售價隨原材料價格下降而調(diào)整。”容百科技在財報中解釋營業(yè)收入下滑的原因，“公司主營產(chǎn)品銷量12.30萬噸，同比增長21.82%，公司全球三元市占率超過12%，較2023年進一步提升了2個百分點，連續(xù)四年保持全球第一。”

容百科技的整體營收雖然對比2023年是下降態(tài)勢，但從細分的季度指標來看，不難看出公司業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)變化，其季度歸母凈利潤呈現(xiàn)逐季增長的態(tài)勢；經(jīng)營活動現(xiàn)金流則從2024年一季度的-10.01億元增至當(dāng)年四季度的10.08億元。

圖片容百科技官網(wǎng)截圖

4月10日，容百科技股價報收19.45元/股，漲4.46%。就業(yè)績等相關(guān)問題，多次致電容百科技董秘辦，但截至發(fā)稿前，電話仍無人接聽。

從單季虧損超3700萬到凈利1.80億

容百科技的2024年報，對投資者而言是窺探鋰電周期的“實況報告”。

注意到，容百科技的整體營收雖然對比2023年是下降態(tài)勢，但從細分的季度指標來看，不難看出公司業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)變化。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度至四季度，容百科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入36.92億元、31.96億元、44.36億元和37.64億元；分別實現(xiàn)歸母凈利潤-3724.16萬元、4751.95萬元、1.06億元和1.80億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流則從一季度的-10.01億元增至四季度的10.08億元。

根據(jù)研究機構(gòu)EVTank數(shù)據(jù)，2024年全球新能源汽車銷量達到1823.6萬輛，同比增長24.4%。全球動力電池出貨量在新能源汽車市場的帶動下實現(xiàn)持續(xù)增長。根據(jù)研究機構(gòu)SNER數(shù)據(jù)顯示，2024年全球動力電池裝機總量894.4GWh，同比增長27.2%。根據(jù)電池行業(yè)企業(yè)信息平臺鑫欏鋰電數(shù)據(jù)顯示，2024年全球三元材料產(chǎn)量為95.3萬噸，其中中國三元材料產(chǎn)量為61.4萬噸。

這幾項數(shù)據(jù)都表明了市場的增長仍在，也從側(cè)面說明了為何容百科技的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出逐季提升的情況。

容百科技提到，隨著第四季度韓國工廠單月滿產(chǎn)，海外客戶銷量以及超高鎳產(chǎn)品銷售占比的進一步提高，最終實現(xiàn)全年營業(yè)收入150.88億元，凈利潤3.29億元。

據(jù)了解，容百科技當(dāng)前的海外產(chǎn)能主要有韓國年產(chǎn)2萬噸高鎳三元、6000噸前驅(qū)體的產(chǎn)能布局，另有4萬噸高鎳產(chǎn)能完成建設(shè)，預(yù)計在2025年上半年試生產(chǎn)；歐洲方面，波蘭基地首期2萬噸中/高鎳三元材料項目推進，計劃2025年完成主體工程；北美方面，子公司注冊，進入啟動階段。

圖片圖蟲創(chuàng)意

而從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，容百科技幾乎將所有前沿技術(shù)都做了針對性布局。

根據(jù)財報，容百科技日常經(jīng)營業(yè)務(wù)分為三元正極、磷酸錳鐵鋰、鈉電、前驅(qū)體、裝備等五大業(yè)務(wù)。其中，三元正極材料是容百科技的核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品可以應(yīng)用至固態(tài)電池、低空經(jīng)濟、人形機器人等新興市場，前驅(qū)體、磷酸錳鐵鋰、鈉電則被公司視為戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，幫助實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略布局和客戶卡位。

固態(tài)電池是容百科技身上最值得投資者關(guān)注的標簽。

容百科技明確在財報中提到，目前，歐美市場高端車型對高能量密度、長續(xù)航電池的需求明確，而高鎳/超高鎳三元仍是當(dāng)前最優(yōu)選擇。尤其是隨著固態(tài)電池的逐步產(chǎn)業(yè)化，能量密度的要求越來越高，高鎳/超高鎳三元材料在將是固態(tài)電池的最優(yōu)選擇。

但固態(tài)電池距離完全商業(yè)化仍有一段距離。

“固態(tài)類電池還要過技術(shù)路線關(guān)、實驗驗證關(guān)、生產(chǎn)工藝關(guān)，優(yōu)點是本質(zhì)較安全，使得鋰離子電池的電解層由易燃的液態(tài)，變成不能燃的固態(tài)，且其形態(tài)有硬度，不容易被鋰枝晶刺穿而短路正負極，層厚度更小使得電池變小，電池輕量化且容性就更好。但是固態(tài)界面阻抗大，長期使用界面變化大以及工藝、設(shè)備、成本上還有難題需要攻克。”車夫咨詢合伙人曹廣平接受采訪時表示。

黃河科技學(xué)院客座教授張翔向表示，固態(tài)電池對生產(chǎn)工藝要求應(yīng)該是很高的，現(xiàn)在很多公司都宣布研發(fā)固態(tài)電池，但一直沒有大規(guī)模量產(chǎn)，這說明廢品率比較高、生產(chǎn)工藝不成熟。

據(jù)中國無機鹽協(xié)會披露，鑒于降本和提高能量密度的需求，高鎳三元以及富鋰錳基正極材料將成為未來固態(tài)電池正極材料研發(fā)的主要方向。這些材料都屬于容百科技的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)。

東吳證券研報指出，固態(tài)方面，硫化物電解質(zhì)得到多家國內(nèi)外客戶認可，中試線即將于2025年建成。據(jù)了解，當(dāng)前全固態(tài)電池的技術(shù)路線聚焦以硫化物電解質(zhì)為主。

仙桃富豪二度創(chuàng)業(yè)

容百科技之所以會大膽押注前沿技術(shù)，與背后實控人白厚善息息相關(guān)。

1964年出生于湖北省仙桃市的白厚善，目前是容百科技的董事長兼任總經(jīng)理，也是雷軍的同鄉(xiāng)。

1980年，白厚善考入中南大學(xué)有色冶金專業(yè)，四年后進入沈陽礦冶研究所成為普通技術(shù)員。1987年，白厚善在東北大學(xué)攻讀重金屬火法冶煉專業(yè)，碩士畢業(yè)后于1990年進入北京的礦冶總院，從助理工程師一直做到礦冶總院冶金室副主任。

1992年，白厚善擔(dān)任北京礦冶研究總院旗下北礦電子中心的一個電子陶瓷添加劑產(chǎn)品課題組的組長，這是后來上市公司當(dāng)升科技（300073.SZ）的前身。2001年，北礦電子中心改制，白厚善擔(dān)任當(dāng)升科技董事長，全力進軍鋰電正極材料行業(yè)。

2010年，當(dāng)升科技在鋰電正極材料領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。同年4月，當(dāng)升科技登陸深交所，白厚善作為第四大股東加入“技術(shù)創(chuàng)富”的大軍中。

無論是專業(yè)還是從業(yè)經(jīng)歷，白厚善都是中國鋰電化工材料的“老牌人物”。但由于當(dāng)升科技上市后業(yè)績表現(xiàn)不佳，在幾大股東的施壓下，白厚善的第一次創(chuàng)業(yè)之旅結(jié)束，黯然離場。

2013年，白厚善在離開當(dāng)升科技的同年，創(chuàng)辦容百投資。次年，白厚善用大筆資金獲得了老牌電池廠商金和鋰電的控制權(quán)，并在金和鋰電基礎(chǔ)上組建了“寧波容百鋰電材料有限公司”，也就是現(xiàn)在的容百科技。

容百科技成立后，專攻三元正極材料。在白厚善的帶領(lǐng)下，容百科技很快成為了三元正極領(lǐng)域的大廠。短短五年間，容百科技通過并購韓國JS株式會社、EMT株式會社等海外標的，整合全球資源。2019年，白厚善帶著容百科技登陸科創(chuàng)板，正式躋身“百億富豪”行列。

事實上，白厚善帶著容百科技能夠飛速發(fā)展，與其激進的擴張風(fēng)格有關(guān)。

早在當(dāng)升科技時代，白厚善已十分看重資本運作，積極為當(dāng)升科技尋找風(fēng)險投資。在他創(chuàng)建容百科技的過程中，金沙江資本等風(fēng)投機構(gòu)更是頻頻現(xiàn)身在投資股東列表中。市場消息稱，白厚善善于運作資本，為公司定下三條鐵律：技術(shù)必須領(lǐng)先行業(yè)三年，資本必須綁定產(chǎn)業(yè)龍頭，產(chǎn)能必須超前市場需求。

不過，行業(yè)周期變幻，容百科技業(yè)績曲線呈現(xiàn)出“大起大落”的波動，股價也跟隨坐上了“過山車”。

2019年至2021年的順周期中，容百科技的營業(yè)收入從41.90億元暴增至102.59億元，歸母凈利潤從0.87億元躍升至9.11億元。而在2022年開始的逆周期中，容百科技的營業(yè)收入從301.23億元下滑至2024年的150.88億元，歸母凈利潤從13.53億元下滑至2.96億元。

同花順iFind顯示，2019年至2021年，容百科技股價從40元/股的區(qū)間沖擊至100元/股以上，2022年創(chuàng)下股價歷史最高紀錄168.00元/股，隨后持續(xù)下跌，股價呈現(xiàn)典型“A字殺”走勢。

隨著容百科技業(yè)績出現(xiàn)積極變化的跡象，其股價是否有機會重上巔峰仍有待時間驗證。