第二夜：被格雷厄姆拒之門外的天才——價值投資的浴火重生

文/鄭重

1954年的紐約暴雨夜，哥倫比亞大學經濟系的玻璃窗被雨點砸得噼啪作響。24歲的巴菲特渾身濕透地站在走廊盡頭，手里捏著被退回的求職信——信封上赫然印著“本杰明·格雷厄姆親啟”，封口處還殘留著咖啡漬的苦澀氣息。

“華爾街不需要天才，需要的是機器！”三小時前，價值投資之父格雷厄姆當著他的面撕碎了那份《超值股票手冊》。這位以挖掘“煙蒂股”聞名的宗師，竟對弟子嘔心瀝血的研究嗤之以鼻：“你以為穆迪手冊是童話書？杰納西河谷煤氣公司？那堆破管道連老鼠都不屑打洞！”

命運轉折點藏在垃圾桶里

當整層樓的燈熄滅后，巴菲特溜回辦公室，在廢紙簍里翻出被撕成八瓣的研究報告。借著應急燈的微光，他顫抖著拼湊出第17頁的關鍵數據：這家瀕臨破產的煤氣公司，地下管網總長足夠繞地球兩圈半，而清算價值竟是市值的3.2倍。更驚人的是，它持有費城電車公司價值被嚴重低估的30%股權——就像藏在破煙盒里的金葉子。

“明天開盤全倉買入?！彼诼灭^廁所里用剃須刀片裁下報紙股票欄，突然聽見隔壁傳來熟悉的沙啞笑聲——格雷厄姆正與經紀人通話：“對，杰納西河谷，先買5000股。”

華爾街最殘酷的課堂

次日清晨，當巴菲特沖進格雷厄姆-紐曼公司時，前臺扔給他一沓油印文件：“實習生去核對煤氣費賬單。”他翻開檔案柜最底層的交易記錄，瞳孔驟然收縮：自己研究的12只“煙蒂股”，早被公司暗中建倉。

“你以為我是靠撿煙頭成為獵人的？”某天深夜，格雷厄姆將雪茄摁滅在他手寫的估值模型上，“聽著孩子，真正的好獵手從不會在開槍前暴露獵物坐標?！睙燁^燒穿的紙頁上，正露出杰納西河谷煤氣公司被改寫的資產負債表——原來那些“破管道”里，藏著三處未公開的戰時地下儲氣庫。

浴火重生的投資哲學

在格雷厄姆用“煙蒂股”考驗他的兩年里，巴菲特發現了老師最致命的盲點：他只計算企業尸體殘余的溫度，卻忽視枯骨下涌動的巖漿。當1956年格雷厄姆宣布退休時，這個曾被他稱作“計算器成精”的年輕人，已悄然將杰納西河谷的持倉翻了47倍——不是靠清算資產，而是用費城電車公司的股權置換出曼哈頓三塊地皮，那里后來矗立著摩根士丹利的摩天大樓。

“那天他站在老師燒穿的估值表前突然頓悟——價值投資不是給尸體驗傷，而是替睡獅把脈。”

下期預告：當巴菲特手握5600萬美元殺回紡織廠，卻發現買下的不是金礦而是棺材鋪，他如何用棺材釘鑄造出伯克希爾帝國？一場史上最荒誕的資本魔術即將揭幕……