藍鯨新聞3月18日（記者 王健文）3月17日晚間，華人健康（301408.SZ）發布公告稱，公司股東阿里健康（0241.HK）減持時間屆滿，期間累計減持公司股份1004.89萬股，占總股本的2.51%，合計套現約1.20億元。本輪減持完成后，阿里健康持有的華人健康股份降至5%以下。

華人健康起家于安徽，旗下連鎖藥店品牌國勝大藥房是安徽最大的醫藥零售連鎖企業。近年來，公司在不斷“跑馬圈地”，通過收并購的方式擴張連鎖藥店數量，并跨界進入了醫藥生產行業。但在頻繁收購之下，華人健康逐漸積累了大額商譽，減值風險隨之提升。

3月18日，華人健康股價低開低走。截至收盤，公司股價為12.48元/股，跌幅為1.73%，總市值約為50億元。

限售股解禁后股東集體減持，原第二大股東阿里健康套現1.2億

2023年3月，華人健康成功在深交所上市，發行價為16.24元/股。上市首日，公司股價最高觸及28.24元/股，而后便開始震蕩下行，至2023年10月時跌破發行價。

雖然目前華人健康的股價已破發，但早在2018年就入股的阿里健康卻仍能通過減持獲利。

招股書顯示，2018年5月，阿里健康全資附屬公司阿里健康科技（中國）有限公司斥資1.33億元參與華人健康增資，取得了公司1111.11萬股股份，并成為公司第二大股東。2020年12月，華人健康以資本公積轉增股本，阿里健康的持股增至3004.94萬股。以此計算，阿里健康持股的成本價約為4.44元/股，遠低于公司當前股價。

根據華人健康公告，2024年11月，阿里健康官宣將減持上市公司股份。彼時，阿里健康的持股比例為7.51%，計劃減持比例不超過3%。

至今年3月17日，阿里健康共減持華人健康股份1004.89萬股，平均價格為11.98元/股，合計減持套現約1.20億元。此次減持完成后，阿里健康的持股比例由7.51%降至4.99999%，已低于5%的持股比例。

阿里健康在簡式權益報告書中表示，公司減持華人健康股權主要是出于自身資金需求。不排除在未來12個月內繼續減少持股。

除阿里健康外，華人健康持股5%以上的主要股東華泰紫金和賽富投資也在減持股份。

招股書顯示，2017年10月，華泰紫金通過旗下基金華泰大健康一號、華泰大健康二號、道興投資參與對華人健康的增資。2018年12月及2020年9月，賽富投資也通過旗下基金蘇州賽富、黃山賽富、騰元投資、長菁投資入股上市公司。

到了2024年3月華人健康限售股解禁后，華泰紫金和賽富投資便先后宣布減持上市公司股份。

其中，華泰紫金曾于2024年3月及2024年10月間兩次宣布減持，減持幅度分別為0.35%、0.92%。減持完成后，其持股比例由5.68%降至4.41%。減持完成后，華泰紫金累計套現約0.63億元。

2024年8月，機構股東賽富投資也官宣減持，最終減持幅度為1%。減持完成后，賽富投資的持股比例由7.38%降至6.38%，合計套現約0.48億元。

頻繁收購擴張體量，商譽激增存風險

華人健康成立于2001年，主營醫藥零售、醫藥代理以及終端集采業務。其中，通過線下藥店開展的醫藥零售業務是公司最核心的業務，2023年營收貢獻近7成。

在連鎖藥店行業內，擴張體量的方式通常包括自建門店和并購已有門店兩種。其中，并購已有門店所需時間成本較少，且能幫助公司快速打入新市場。因此近年來，各大連鎖藥房公司均頻繁通過收并購進行擴張。

華人健康同樣頻繁通過并購方式擴充門店規模。2023年內，公司共計進行了15次收并購交易，其中14次是收購零售藥店資產，合計出資約為4.85億元。2024年，公司又收購了六安市平安大藥房80%股權，安吉縣百姓緣大藥房46.01%股權，合計出資約1.81億元。

頻繁收并購之下，華人健康的零售藥店門店數量迅速擴張。至2024年上半年末，公司旗下門店數量已達到1697家，較2022年底增長了704家，其中并購獲得的門店為501家。

除了擴充門店外，華人健康也多次通過并購的方式拓展業務線。早在2019年，華人健康就斥資410萬元收購了匯達藥業，進而拓展了終端集采業務。2023年，公司又以3.27億元的對價收購了江蘇神華，進入了醫藥生產行業。

整體來看，在完成了上述收并購后，華人健康仍保持著較好的流動性水平。2024年9月末，公司的貨幣資金余額為11.00億元，短期借款余額為3.77億元，一年內到期的非流動性負債余額為2.70億元，貨幣資金能夠覆蓋短期債務。

但同時，華人健康也因并購積累了大額商譽，存在較高的商譽減值風險。截至2024年三季度末，公司的商譽賬面余額為9.94億元，已經達到了總資產的20.03%。

在業績方面，持續不斷地資產收購讓華人健康的營收規模同步提升。但同時，激增的研發、運營成本，也讓公司的利潤水平坐上了“過山車”。2022年、2023年及2024年前三季度，公司分別實現營業收入32.62億元、37.97億元、32.69億元；歸母凈利潤分別為1.60億元、1.18億元、1.16億元。