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春節剛過不久，萬達集團又被兩條重磅消息再次成為公眾關注的焦點。

先是萬達商管總裁張霖辭去職務，張霖一度被外界視為王健林接班人。緊接著王健林超 7000 萬股權被凍結的消息傳出，讓萬達集團陷入了不小的震動。

這兩件事，加之萬達近年來持續拋售萬達廣場，一處處曾經的商業地標被轉手他人，無疑讓萬達集團的未來變得撲朔迷離。一時間，外界充滿了疑問：這家曾經的商業地產巨頭，究竟背負了多少債務？它的未來又將何去何從？

元老的“體面退場”

張霖，這位在萬達集團扎根近 25 載的元老，被外界視作萬達的 “第三號人物”，他的離開絕非毫無征兆，而是有著一系列循序漸進的預兆。

早在 2024 年初，一系列權力交接的跡象就已悄然浮現。2024 年 3 月，萬達集團批準他辭去文旅集團總裁一職，此后，他陸續卸下北京萬達投資有限公司、北京萬達文化產業集團、萬達酒店發展非執行董事等多個重要職務。企查查數據顯示，2 月 7 日，張霖正式卸任大連萬達集團股份有限公司董事，幾乎宣告了他在萬達職業生涯的正式終結。而短短三天后的 2 月 10 日，萬達商管發布重磅公告，正式確認張霖因個人原因辭去萬達商管總裁職務，由現任董事長張春遠接任。

25萬達年生涯，張霖幾乎參與所有核心業務，但最終未能在商管上市關鍵期站到最后。張霖的萬達生涯始于2000年，當時年僅28歲的他加入萬達集團。2012年，他出任萬達電影董事長；2020年，接替呂正韜擔任萬達地產集團董事；2022年，他又重回萬達電影擔任董事長。在萬達龐大的業務版圖中，張霖就像一顆“萬能螺絲釘”，憑借出色的能力和豐富的經驗，靈活填補各個關鍵崗位，為萬達的發展立下赫赫戰功。

而此次接棒的張春遠，代表著萬達新一代管理層的崛起。他于 2008 年加入萬達，同樣歷經了從基層一步步打拼的艱辛歷程。從人力資源部副總經理起步，憑借自身努力，歷任總裁助理、萬達寶貝王集團總裁等多個重要職務，積累了豐富的管理經驗和業務能力。

目前，除接任商管總裁外，他還兼任大連新達盟商業管理有限公司董事、珠海萬達商業管理集團有限公司董事等要職，肩負著引領萬達在新時代持續前行的重任。

在王健林構筑萬達商業帝國的漫長歲月里，身邊匯聚了一批才華橫溢、忠心耿耿的得力干將，張霖便是其中的一個。在萬達發展最為鼎盛的時期，王健林并未效仿 “杯酒釋兵權” 的做法，而是對這些老將予以充分信任，委以重任，給予他們廣闊的舞臺去施展才華，讓他們在集團的核心崗位上繼續發光發熱。

然而，隨著萬達近年來陷入發展困境，風雨飄搖之際，那些曾與王健林并肩作戰、一同締造輝煌的老將們，卻相繼選擇離開。2023年3月，時任萬達商管董事長的齊界遞交辭職報告。同年10月，接任的肖廣瑞也選擇了離開，至此，萬達商管的新老交替完成。

他們的離去，無疑給萬達精心構建的管理層架構帶來了巨大沖擊，也讓萬達的未來發展增添了諸多不確定性。

上市失敗的"苦果"還在持續

張霖的離職公告中規中矩，萬達也稱“一切正常”，似乎張霖的離開僅僅是一場功成名就后的優雅謝幕。然而，對于洞察秋毫的觀察者而言，這樣的場景在行業寒冬之下，往往預示著一種戰略上的緊縮或是深層次的權力架構調整。更重要的是，這一變動與萬達商管當前所面臨的經營重壓之間存在著難以割舍的聯系。

從財報數據來看，2024 年前三季度，萬達商管實現營收 399.26 億元，與上年同期相比，有 2.8% 的增長幅度。這看似穩中有升的營收數據，卻難以掩蓋凈利潤下滑的隱憂。其凈利潤從 110.57 億元降至 97.79 億元，利潤空間的壓縮，無疑給萬達商管敲響了警鐘。

更為棘手的是，截至 2024 年 9 月底，萬達商管的負債合計約達 2990.3 億元，龐大的債務規模猶如一座沉甸甸的大山。與之形成鮮明對比的是，公司現金及現金等價物余額僅為 140.01 億元，如此懸殊的差距，使得公司遠遠無法覆蓋短期債務，資金鏈的緊張程度可見一斑。

然而，禍不單行。王健林名下的多筆股權再次被凍結，讓萬達的處境雪上加霜。2 月 11 日，大連合興投資有限公司新增一則股權凍結信息，被執行人為王健林，凍結股權數額 7702.8 萬元人民幣，凍結期限為2年。這家大連核心投資公司，在萬達集團的架構中有著舉足輕重的地位，堪稱萬達集團的 “命門鑰匙”，因為它持有萬達集團 99.76% 的股權，而股東僅有王健林、王思聰父子。這一凍結，不僅限制了萬達集團在股權層面的操作空間，也引發了市場對萬達集團資金狀況和未來發展的諸多猜測。

2 月 13 日，王健林又新增兩條股權凍結信息，股權被執行的企業分別為大連萬達集團股份有限公司、大連萬達商業管理集團股份有限公司，凍結股權數額分別為 240 萬元人民幣、960 萬元人民幣，凍結期限均為 2 年 。這接二連三的打擊，讓萬達集團本就緊張的局勢愈發嚴峻。

更令人震驚的是，萬達集團累計被凍結股權金額已逼近 60 億。這一驚人的數字，讓市場一片嘩然。網友們也紛紛在網絡上發表自己的看法，各種辣評層出不窮。有人調侃道：“萬達的股權，現在比東北冰棍還硬核！”

要知道，近年來房地產市場調控政策不斷收緊，商業地產面臨著巨大的競爭壓力和轉型挑戰，萬達集團作為行業內的巨頭，自然難以獨善其身。在這樣的大背景下，股權凍結事件無疑是雪上加霜，讓萬達集團在應對市場變化時更加捉襟見肘。

更讓萬達頭疼的是，萬達商管上市失敗的苦果仍在持續發酵。由于上市計劃一再推遲，萬達失去了重要的融資渠道，資金鏈壓力進一步加劇。為了緩解日益嚴峻的債務壓力，萬達商管不得不開啟大規模的資產出售行動。

在這場資產變現的浪潮中，萬達出售了多處核心資產，包括一些優質的商業廣場和物業項目。自 2023 年至 2024 年，已陸續出售超過 30 座萬達廣場。

進入2025年，萬達的資產拋售步伐非但沒有放緩，反而進一步提速。近期，吉林四平與揚州的萬達廣場便相繼被新華保險納入囊中。而新華保險在萬達的資產處置過程中，逐漸扮演起了一個重要且頻繁出現的角色，可以說，新華保險已然成為了萬達在資產拋售領域的“老朋友”或者說是重要合作伙伴。

然而，對于萬達而言，出售核心資產雖然能在短期內緩解債務壓力，卻也意味著其商業版圖的進一步收縮。萬達廣場作為萬達商管的核心資產，一直是其盈利的重要來源。大規模出售這些資產，不僅削弱了萬達的盈利能力，也讓外界對其未來的發展前景產生了更多疑慮。

有分析認為，險資抄底商業地產，既是看中了資產本身的長期價值，也是其資產配置策略的一部分。然而，對于萬達來說，這種“斷臂求生”的方式是否可持續，仍是一個未知數。畢竟，資產出售只能解一時之困，如何從根本上改善經營狀況、重塑商業模式，才是萬達需要解決的核心問題。

2025年對于萬達無疑是一個關鍵的轉折點。如何在資產出售與債務重組之間找到平衡，如何在股權凍結的困境中尋找突破口，如何在市場競爭中重新定位，都是擺在王健林面前的難題。而外界更關心的是，這位曾經的“首富”能否帶領萬達走出困境，重拾昔日的輝煌。

無論如何，萬達的故事遠未結束。它的每一步動作，都將在商業世界中引發連鎖反應。而對于王健林來說，這場“我命由我不由天”的自救之路任重而道遠。未來，萬達是浴火重生，還是逐漸淡出歷史舞臺，或許只有時間能給出答案。(本文首發于 ，作者 | 趙晨含，編輯 | 房煜)