（圖片系A(chǔ)I生成）

并購(gòu)年年有，今年特別多，尤其央國(guó)企在政策東風(fēng)下掀起并購(gòu)重組熱潮，寶光股份（600379.SH）擬4200萬(wàn)元獲得成都凱賽爾科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱賽爾科技”）51.16%股權(quán)即是其中一例。

12月27日，寶光股份發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)收購(gòu)股權(quán)及增資方式控股凱賽爾科技，發(fā)力真空滅弧室二線市場(chǎng)。

注意到，寶光股份此番并購(gòu)為溢價(jià)收購(gòu)，雖為加碼主業(yè)，但并未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾，且標(biāo)的凈利率低于公司；收購(gòu)公告則是在評(píng)估報(bào)告有效期截止日前“卡點(diǎn)”發(fā)出。

評(píng)估結(jié)論有效期到期前“卡點(diǎn)”官宣

根據(jù)公告，寶光股份與成都凱賽爾貿(mào)易有限公司（下稱“凱賽爾貿(mào)易”）、凱賽爾科技擬簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資擴(kuò)股協(xié)議》，公司擬先以1500萬(wàn)元收購(gòu)凱賽爾科技27.23%股權(quán)，在完成股權(quán)收購(gòu)后，上市公司單方面對(duì)凱賽爾科技增資2700萬(wàn)元，最終控股凱賽爾科技51.16%股權(quán)。交易完成后，凱賽爾科技將成為公司的控股子公司。

（股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資前后凱賽爾科技股權(quán)變動(dòng)情況，寶光股份公告）

凱賽爾科技成立于2020年9月，主要從事真空滅弧室(固封極柱)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、加工及銷(xiāo)售。根據(jù)公告披露，其已成為真空滅弧室二線市場(chǎng)品牌影響力、綜合實(shí)力頭部企業(yè)，擁有滅弧室相關(guān)行業(yè)專利36項(xiàng)，其中發(fā)明專利14項(xiàng)。滅弧室年產(chǎn)能15萬(wàn)只。

值得一提的是，凱賽爾科技目前為凱賽爾貿(mào)易100%控股的子公司，專利多在公司成立前取得。而凱賽爾貿(mào)易成立于2006年，主要股東為梁小平（持股 90.91%）、湯浩（持股 9.09%），2023年、2024年（未經(jīng)審計(jì)），凱賽爾科技資產(chǎn)總額分別為18488萬(wàn)元、16118萬(wàn)元，凈資產(chǎn)3173萬(wàn)元、3851萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10165萬(wàn)元、11232萬(wàn)元，凈利潤(rùn)556萬(wàn)元、655萬(wàn)元。

（凱賽爾科技主要財(cái)務(wù)信息，寶光股份公告）

根據(jù)評(píng)估報(bào)告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2023年12月31日，凱賽爾科技納入評(píng)估范圍內(nèi)的所有者權(quán)益賬面價(jià)值為3172.74萬(wàn)元，本次評(píng)估以收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論：在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，凱賽爾科技股東全部權(quán)益價(jià)值為 5509.09萬(wàn)元，增值額為2336.35萬(wàn)元，增值率為73.64%。不過(guò)，目前雙方并未約定業(yè)績(jī)承諾。

需要注意的是，該評(píng)估結(jié)論使用有效期為一年，自評(píng)估基準(zhǔn)日2023年12月31日起至2024年12月30日。換句話說(shuō)，雙方在有效期到期前卡點(diǎn)官宣此次交易。

擬通過(guò)并購(gòu)加碼主業(yè)

至于此番收購(gòu)的目的，公司稱，寶光股份是國(guó)內(nèi)真空滅弧室行業(yè)龍頭企業(yè)，2017年起蟬聯(lián)工信部真空滅弧室制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)，產(chǎn)品主要面向行業(yè)內(nèi)一線市場(chǎng)客戶。本次交易完成后，寶光股份將對(duì)凱賽爾科技進(jìn)行賦能，實(shí)現(xiàn)雙方產(chǎn)業(yè)協(xié)同，發(fā)力二線市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升滅弧室產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。

根據(jù)中報(bào)，寶光股份業(yè)務(wù)板塊包括兩部分，電力設(shè)備（真空滅弧室 、固封極柱）和新能源（儲(chǔ)能、氫能），前者是輸變電線路開(kāi)斷的核心部件。

公開(kāi)資料顯示，寶光股份的真空滅弧室產(chǎn)品參數(shù)覆蓋范圍廣，額定電壓0.35kV -252kV、額定電 流320A-10000A、機(jī)械壽命2000次-300萬(wàn)次，額定短路開(kāi)斷電流12.5kA -100kA，應(yīng)用于輸配電中壓領(lǐng)域電網(wǎng)建設(shè)、配網(wǎng)市場(chǎng)、風(fēng)電光伏及海上風(fēng)電等新能源場(chǎng)合。為適應(yīng)國(guó)家環(huán)保新要求和市場(chǎng)新環(huán)境，公司多年前部署高電壓領(lǐng)域真空滅弧室研發(fā)戰(zhàn)略工作，已具備126kV真空滅弧室批量化生產(chǎn)能力。

今年上半年，寶光股份真空滅弧室銷(xiāo)售額及銷(xiāo)量雙增長(zhǎng)。其中，國(guó)內(nèi)真空滅弧室產(chǎn)品發(fā)貨量同比增長(zhǎng)22.5%，環(huán)保型環(huán)網(wǎng)柜用滅弧室銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)1084%，收入同比增長(zhǎng)904%；戶外柱上開(kāi)關(guān)用滅弧室、環(huán)網(wǎng)柜用滅弧室產(chǎn)品分別增長(zhǎng)67%、41%；高電壓、有載分接和軌道交通用高附加值真空滅弧室產(chǎn)品發(fā)貨量及銷(xiāo)售收入同比翻番。海外市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，截至6月末，國(guó)際市場(chǎng)真空滅弧室及固封極柱產(chǎn)品出口銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)28%，新簽合同同比增長(zhǎng)45%。

不過(guò)，真空滅弧室銷(xiāo)售額及銷(xiāo)量雙增長(zhǎng)并未能帶動(dòng)公司總收入的同步大增。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.61億元，同比僅微增1.38%；歸母凈利潤(rùn)6904.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.22%。且此番收購(gòu)的凱賽爾科技，凈利率甚至不及寶光股份，并購(gòu)后能否給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)助力，目前看來(lái)仍是未知數(shù)。

（作者｜蘇啟桃）