10年前，量化派經歷了高光時刻。

2015年，量化派獲得了任泉、李冰冰、黃曉明等明星所成立的StarVC所投的B輪融資，2016年11月獲得陽光保險、復星集團、國信證券5億元C輪融資。

彼時量化派對未來充滿信心，對研發投入較大。根據招股書，研發投入是量化派重要的成本之一。

2021年至2023年，量化派所投入的研發費用分別為4441.5萬元、6069.1萬元以及4691.6萬元。其中，支付給研發人員的薪酬占比92.7%、94.8%以及100%，招股書中顯示，截至2023年底，量化派研發人員有63名，占比40%。由此計算，2023年量化派研發人員平均月薪在6.2萬元左右。

科研成果方面，據悉，截至2023年末，量化派持有50項軟件版權、736項注冊商標、8項專利，包括有關研究及推薦的算法，以及5項待申請的專利。根據天眼查，量化派8項專利均于2023年申請，專利內容多涉及商品推薦以及關鍵詞提取。

招股書顯示，截至2023年12月31日，量化派中國六個辦事處共156名全職雇員中，包含北京135名雇員、鄭州20名雇員以及內蒙古包頭有1名雇員。

根據天眼查，其間接持有的杭州、包頭、保定（顯示已注銷）、海南四家量化派參保人數，僅包頭量化派顯示1人其余均為0；間接持有的北京惠聚城參保人數為0。此外，合約安排公司量子數科社保繳納人數128人；北京量化派作為其分支機構之一且是羊小咩平臺主要運營公司，社保繳納人數稀少，2023年北京量化派參保人數8人，2022年僅為2人。

關聯小貸合作“羅生門”：即減少交易，又加深合作

根據招股書，鷹潭廣達為量化派提供享花卡與備用金的合作伙伴，經股權穿透后，其實際控制人仍為量化派創始人周灝。

2021年至2023年，鷹潭廣達向量化派支付的服務費總金額分別為844.5萬元、935.8萬元及1416.1萬元。其中，來自享花卡業務的服務費分別約為250萬元、560萬元及1420萬元。

量化派在風險提示中，直指鷹潭廣達對其收入貢獻小且存在相關管理辦法生效后違反規定的可能，且因為鷹潭廣達致其應收賬款風險增加，2024年擬減少與鷹潭廣達的交易值。

隨后又“話鋒一轉”，表示與鷹潭廣達的合作能夠使其及管理層積累更多業務經驗、技術能力及對連接終端客戶與應用程序的洞察力，鷹潭廣達是量化派不可或缺的部分。

2024年，量化派與鷹潭廣達訂立為期三年的框架協議，同意通過羊小咩向鷹潭廣達提供精準營銷（“數字化解決方案框架協議”），期限至2026年12月31日。未來三個年度，根據數字化解決方案框架協議提供精準營銷的建議年度上限為1800萬元。要知道，過去三年，量化派與鷹潭廣達之間交易值最高才為1416.1萬元。

“通過與我們的長期合作，鷹潭廣達已深入了解我們所推薦的借款人的信用特征，故對比我們的其他金融機構客戶擁有相對較高的信貸審批率。因此，我們加深了與鷹潭廣達的合作。”量化派這樣解釋道。

藍鯨新聞注意到，根據某招聘網站發布的招聘信息，量化派在北美、泰國、印尼等地公開招聘電商運營管培生、營銷人員（在校生優先）與實習生，似乎有意涉足跨境電商行業，進軍海外市場。

凈資產負10億，凈利近兩年驟降

四次沖擊上市背后，或許對應著量化派的種種無奈和壓力。

2017年，互聯網金融平臺上市熱潮中,量化派赴美上市未果；2022年6月，量化派退而謀求于港交所上市，經過6個月聆訊期后，又以失效“告終”；2023年2月，量化派第二次遞表謀求在港交所掛牌上市，后因助貸業務規范運作等方面受到監管質疑，最終失效。

根據招股書，截至2021年末，量化派流動負債總額為0.84億元，至2022年底陡然升至14.91億元，到2023年進一步達到16.86億。凈資產方面，2021年量化派凈資產2.16億元，2022年底與2023年底的凈資產分別為-10.89億元、-10.93億元。

對此，量化派解釋到，主要是由于根據股東協議，在發生不在控制范圍內的若干贖回或清算事件后，公司有責任贖回優先投資者所持有的所有投資或優先清算，導致附帶優先權的賬面金融工具賬面價值的產生。

上述股東協議為2022年5月9日，由量化派公司、集團若干成員公司及各股東所訂立。根據股東協議，投資者股東已獲授若干特別權利，包括董事提名權、贖回權、優先購買權、共同出售權、優先認股權及優先清償權。

其中，根據優先權與贖回權，發生若干偶然事件后，包括但不限于未在規定時間內完成合資格上市或創始股東對集團的控制地位發生變化，優先投資者的投資可由量化派公司或北京喜推科技有限公司贖回。

贖回金額根據年復利10%的原始投資金額的收益，或原始投資金額乘以120%加上當時所有已宣派但未支付的股息，兩者取價高者定為贖回金額。

根據招股書，量化派的合約責任會引致金融負債，并按贖回金額的現值計量。2022年至2023年，量化派附帶優先權的金融工具（即金融負債）分別為14.16億元以及15.57億元。

此外，招股書還顯示，若量化派沒有在規定期限內完成合格上市或者創始股東對集團的控制地位發生變化，贖回權就依舊存在，只不過并未對上市的最后期限做披露。

也就是說，上述超29億元的贖回義務依然存在著觸發的可能性。而量化派又是否能支撐這高昂的金融負債呢？

根據招股書，2022年至2023年，量化派錄得現金及現金等價物分別為7718萬元以及1.11億元。2024年第一季度賬上的現金及等價物為1億元。

營收方面，2021年至2023年，量化派錄得收入分別為3.51億元、4.75億元、5.30億元；年內溢利分別為5400萬元、-28.3萬元、364萬元。2023年凈利潤雖較去年同期有所提升，仍不及2021年溢利的十分之一，下滑幅度達93.26%。

量化派在招股書中也表示，概不保證公司日后將不會遇到流動資金問題。若公司未能從營運中產生足夠的收入，或未能維持足夠的現金及融資，則公司可能并無足夠的現金流量為業務、經營及資本支出撥付資金，業務及財務狀況將受到不利影響。