今年4月12日，新“國九條”發布，開啟了資本市場新一輪深化改革，至今已有半年。

據證券時報記者統計，這半年來，已有超百家上市公司被立案調查，不僅上市公司違法違規操作的監管力度和處罰力度進一步得到加強，還強化了發行上市的全鏈條責任，不斷壓實中介機構“看門人”職責，清晰地將“強監管、防風險、促高質量發展”的主線呈現在資本市場面前。

隨著監管層采取的一系列行動，一些涉嫌違法違規事件的上市公司被推至風口浪尖，不僅曝光了一個個隱秘的角落，也為所有市場參與者敲響了法治的警鐘。

從嚴：半年來立案數量過百家

在股市監管的聚光燈下，立案調查成為市場熱議的話題。Wind統計結果顯示，新“國九條”發布以來，A股公司被立案調查公告數量多達108起，其中84起是證監會發起的立案調查，18起調查人為各地監察委員會，涉及上市公司102家。

信息披露不實、市場操縱、內幕交易、合規性問題以及其他違法違規行為，都可能導致上市公司被立案。從目前的情況來看，涉嫌信息披露違法違規是被證監會立案的首要原因。據統計，在證監會立案調查的84起事項中，涉嫌違反信息披露規定的案件多達66起，占到了八成左右。

值得關注的是，在被立案調查的個股名單中，退市公司數量明顯增多。據不完全統計，在新“國九條”實施以來退市的46家企業中，東旭光電、威創股份、首航高科、超華科技等在內的28家上市公司曾接受過立案調查。

“近年來，上市公司大股東掏空公司、資金占用、市場操縱、財務造假等違法違規屢禁不止，影響了我國資本市場生態的凈化。”國內知名財稅審專家、高級會計師劉志耕認為，“?證監會嚴厲整飭資本市場，是保護廣大投資者合法權益的需要，也是強化市場法制管理、推動市場法治建設、防范和化解市場風險，促進市場高質量發展的需要。”

立案調查并不代表有罪認定，但一定程度會給公司帶來看空的風向標預期。某上市公司董事長助理說：“上市公司被立案調查或高管被留置，對于公司的股價一般都會有較大的波動。消息發布后，股價一般會有20%左右的下跌。”

從重：上半年罰沒金額超去年全年

對證券違法行為的處罰力度是投資者廣泛關注的一個問題。《證券法》賦予了證監會給予警告、罰款、沒收違法所得、沒收業務收入、暫停或者撤銷相關業務許可等行政處罰權。

一些案件的查處結果，可以清晰看到處罰力度在加大。比如昔年“A股幼教第一股”威創股份，于今年9月19日披露，因信披違規，上市公司和實際控制人分別被證監會處以850萬元、2200萬元罰款，處罰還涉及多位高管。相比之下，之前獐子島財務造假案、康得新造假案，均僅對上市公司罰款60萬元。

根據證監會通報結果，2023年證監會罰沒總額達到63.89億元，同比增長140%；2024年上半年，罰沒款金額85億余元，超過去年全年總和。從罰沒款金額情況，可以看到監管層從嚴執法的決心和力度。

除上市公司及高管被處罰外，會計師事務所、律師事務所、承銷商、資信評級機構等中介機構的執業也面臨嚴峻挑戰。其中以會計師事務所尤為引人關注。根據同花順iFinD統計，今年年內，證券監管、財政部等有關部門對會計師事務所的違法處罰多達三百余次。

“中國版”證券集體訴訟制度落地后，上市公司違法違規行為還可能面臨司法機關更為嚴厲的追責。如康美藥業案，證監會按照2005年《證券法》頂格罰款60萬元，但后續有5萬多中小投資者通過集體訴訟獲賠24.59億元。澤達易盛案，證監會依據新《證券法》罰款8600萬元，投資者通過集體訴訟和解獲得2.8億元全額賠償。

新《證券法》護航之下，資本市場的執法威懾力不斷提升。頭部券商投行人士向證券時報記者直言壓力大：“現在申報標準大大提高了，而且對我們工作底稿的要求也更嚴格了。”

從快：執法效能提高一倍以上

快，是近年來證券市場監管的主要特征之一。

國中水務，從2024年8月23日收到證監會下發《立案告知書》，到9月29日收到《行政處罰決定書》，前后只用了37天。

中核鈦白，實際控制人王澤龍于2024年3月13日被證監會立案調查，至4月12日涉嫌違反限制性規定轉讓中核鈦白2023年非公開發行股票、信息披露違法等違法違規行為查證清楚，下達相應處罰決定，耗時僅1個月。

從上市公司整體而言，證監會執法從立案到結案的時間正在迅速縮短。

根據證券時報記者統計，2023年上市公司公告中涉及證監會立案調查的有133項，已經結案或預備結案的事項達到了111項，其中一年以內辦結的有102項，占到了總體的77%。初步計算，2023年立案調查事項平均耗時為202天，不到2019年的一半。2024年至今調查速度進一步加快，被立案調查的上市公司（不含已退市公司）事項有86起，其中25起已結案，平均耗時僅88天，執法效能正在快速提升。

重塑資本市場生態

今年4月發布的新“國九條”，明確提出要健全上市公司可持續信息披露制度，要求加強信息披露，提升對上市公司欺詐上市、財務造假等侵害投資者權益的違法行為的監管和懲處力度，進一步完善資本市場治理體系、提高治理能力。

這一系列數據變化的背后，是有效落實新“國九條”的要求，呈現出證券監管持續強化的態勢。

“監管部門的嚴厲打擊，不僅彰顯了維護資本市場公平公正及市場秩序，保護投資者權益的堅強決心，同時也在很大程度上促使上市公司獨立董事更加勇于?監督上市公司管理層，更加注 重自身的獨立性和專業性，努力?維護公司整體利益，特別是維護廣大中小股東權益。”劉志耕說。

被立案調查性質的嚴重程度，不能一概而論，需進一步界定與討論。某上市公司董事長助理認為，“針對立案調查的情況，監管層可給予投資者更多的指導。例如，對于立案類型可進行進一步分類及細化，如信披違規、財務處理違規、公司存在重大經營風險等；對于違規的嚴重程度可進行一定的等級劃分。避免投資者只是看到‘被立案調查’便引起恐慌，不知道上市公司究竟是在哪個層面存在違規以及風險程度如何。”

如何有效凈化市場生態，提振和保持投資者信心？

“這是一項綜合性的系統工程，涉及到方方面面。”劉志耕提到，“一是要建立健全、公正、公平、公開的市場機制，確保市場的透明度和可信度，減少市場操縱和內幕交易，切實保護好投資者特別是廣大中小投資者的利益，這些?是股市健康發展的基石；二是要促進?實體經濟的穩定發展，為股市提供堅實的基礎和動力；三是上市公司要努力提高投資回報，吸引更多的投資者投資，促進股市的活躍；四是加強對違法違規行為的監管檢查和懲戒力度，包括行政責任、經濟責任直至承擔刑事責任等；五是要讓投資者接受更多的投資教育，有效解決許多普通投資者專業知識匱乏、盲目跟風、追求短期利益、缺乏理性投資心態等問題。”

責編：梁秋燕

校對： 劉星瑩