每經(jīng)記者 林姿辰 每經(jīng)編輯 魏官紅

10月8日，佰仁醫(yī)療（688198.SH，股價139.18元，市值191.23億元）開盤漲停。

消息面上，公司前一晚（7日晚間）發(fā)布公告稱，實際控制人金磊擬使用自有或自籌資金，增持公司股份。佰仁醫(yī)療專注于動物源性植介入醫(yī)療器械研發(fā)與生產(chǎn)，其人工生物心臟瓣膜為國內(nèi)首家上市，多個產(chǎn)品為國內(nèi)首個獲批。

10月7日，佰仁醫(yī)療董事長金磊對記者表示，回購計劃是基于公司進入“跨越式發(fā)展階段”做出的決定，公司后續(xù)在研擬提交注冊或已在注冊申請的產(chǎn)品有10余項，“未來一年可能有快速的發(fā)展”。

記者注意到，從創(chuàng)收和盈利能力看，心臟瓣膜領(lǐng)域是佰仁醫(yī)療深耕的第一賽道，但近年來，公司向醫(yī)美領(lǐng)域進軍，研發(fā)費用保持了較高的增長。

董事長稱公司股價被低估 其直接持股單日浮盈近20億元

佰仁醫(yī)療此次公告?zhèn)涫芡饨珀P(guān)注，一定程度上源于金磊的大股東身份和其計劃的回購力度。

根據(jù)上交所官網(wǎng)最新公告，截至10月7日，公司控股股東、實際控制人金磊及其一致行動人合計控制公司73.4242%的股份。自2024年10月8日起6個月內(nèi)，金磊計劃增持10萬股起，本次增持不設(shè)增持股份價格的上限及下限。按照上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則等規(guī)定，為維持公司上市地位，本次擬增持股數(shù)不超過213萬股，金磊承諾本次增持完成后12個月內(nèi)不減持其持有的公司股份。

記者注意到，截至6月30日，金磊直接持有公司8397.2092萬股，按照10月8日公司股價的變動計算，單日浮盈高達19.48億元。

公告顯示，金磊的增持計劃是基于公司目前經(jīng)營所處階段、產(chǎn)品研發(fā)進展以及公司2023年年度報告及2024年半年度報告所披露的未來一年內(nèi)快速發(fā)展戰(zhàn)略的逐步落實做出的。而在金磊看來，“公司發(fā)展到一個特殊的階段，就是要跨越發(fā)展??公司市值被低估了”。

10月7日，金磊對記者表示，目前公司已有20個Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品獲得注冊，公司后續(xù)在研擬提交注冊或已在注冊申請的產(chǎn)品有10余項，“未來一年可能有快速的發(fā)展”。

佰仁醫(yī)療上半年主要在研產(chǎn)品

圖片公司2024年半年報

從業(yè)績看，佰仁醫(yī)療在2023年實現(xiàn)營收3.71億元、歸母凈利潤1.15億元，創(chuàng)造了上市以來的最高紀錄。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.91億元，同比增長13.74%，超額完成公司既定銷售目標，公司對全年營業(yè)收入同比增長30%~40%的預(yù)期不變。

值得注意的是，同樣高速增長的還有公司研發(fā)費用。今年上半年，佰仁醫(yī)療的研發(fā)費用同比增加110.75%至7521.89萬元，占營業(yè)收入比例39.45%。受相關(guān)因素影響，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1041.87萬元，同比下降88.37%；歸母凈利潤為3519.07萬元，同比減少20.42%。

人工心臟瓣膜商業(yè)化仍待探索，公司近年進軍醫(yī)美領(lǐng)域

目前，佰仁醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品覆蓋心臟瓣膜置換與修復(fù)、先天性心臟病植介入治療以及外科軟組織修復(fù)三大領(lǐng)域。根據(jù)2023年年報，心臟瓣膜置換與修復(fù)治療、先天性心臟病植（介）入治療以及外科軟組織修復(fù)治療三個板塊的收入從高到低，毛利率則分別為96.84%、88.03%、83.07%。

無論從創(chuàng)收還是盈利能力看，心臟瓣膜領(lǐng)域都是佰仁醫(yī)療深耕的第一賽道，也是公司核心產(chǎn)品的聚焦領(lǐng)域。但不容忽視的是，這指向的是一種“小眾”手術(shù)——經(jīng)導(dǎo)管主動脈瓣置換術(shù)（TAVR）。由于TAVR手術(shù)難度較大、瓣膜價格昂貴、尚未被納入醫(yī)保范圍，其在國內(nèi)仍處于市場前期教育階段，心臟瓣膜在國內(nèi)市場的滲透率也較低。

今年9月，南京鼓樓醫(yī)院心臟外科執(zhí)行主任周慶表示，中國約有2500萬名心臟瓣膜病患者，但每年完成的手術(shù)量僅約26萬例，其中心臟瓣膜手術(shù)數(shù)量約7.1萬例，占比約27%。

目前，國內(nèi)從事心臟瓣膜業(yè)務(wù)的上市公司眾多，即便是“心臟瓣膜鼻祖”愛德華生命科學(xué)，也因產(chǎn)品定價較高未能取得市場優(yōu)勢。在港股上市公司中，啟明醫(yī)療、心通醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療被稱為“TAVR三劍客”，今年上半年的收入分別為2.31億元、2.23億元和3.01億元，均高于佰仁醫(yī)療。

TAVR產(chǎn)品臨床數(shù)據(jù)對比 圖片華安證券研報

另外，“帶量采購”政策也是懸在所有高值耗材企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍。2023年12月，由中山大學(xué)附屬第一醫(yī)院等7所三甲醫(yī)院組成的采購聯(lián)盟面對三類醫(yī)用耗材展開集采，其中就包括經(jīng)導(dǎo)管人工主動脈瓣膜置換系統(tǒng)。而根據(jù)佰仁醫(yī)療2024年半年報，公司硬腦脊膜、疝補片已納入集采范圍。

也許是為了尋找第二增長曲線，佰仁醫(yī)療近年選擇進軍醫(yī)美領(lǐng)域。今年7月，其子公司北京艾佰瑞生物技術(shù)有限公司完成關(guān)于“膠原纖維填充劑-III”用于糾正中重度鼻唇溝皺紋的注冊臨床試驗入組，此前公司旗下的“佰薈”膠原纖維填充劑-I、“佰霜”膠原纖維填充劑-II也完成了所有受試者入組。

未來，公司的高研發(fā)或?qū)⒊掷m(xù)一段時間。另外，半年報顯示，截至6月30日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為1.68億元，同比增加56.21%。

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