宏觀方面，9月19日美聯儲降息打開國內貨幣政策空間，但9月20日貸款市場報價利率（LPR）報價出爐，市場一直關注的5年期利率未再做調整，預期落空，盤面出現一定幅度調整。目前尚處在正常的波動調整階段，還沒有出現新的回落風險。

產業方面，本周鋼聯口徑五大主要品種總產量上升7.24萬噸至808.02萬噸，位于7周高位，受中秋假期影響，表觀需求環比減少46.77萬噸至844.5萬噸，庫存共下降36.48萬噸至1382.23萬噸，降幅顯著收窄。螺紋產量連升4周，位于7周高位，其中廠庫由降轉增，社庫連續第十一周減少，表需回落27.5萬噸至222.4萬噸。熱卷維持著兩庫庫存同步下降趨勢，產量降幅顯著收窄，表需微降。原料端對成本支撐力度有所提升。本周第一輪提漲落地，且鐵水有進一步復產的預期空間，焦炭日耗有望繼續增加，預計焦炭市場或趨強運行，仍有可能提起第二輪甚至第三輪提漲。

短期市場情緒受宏觀影響，但焦炭成本提升、鋼廠產量低增長以及節前補庫支撐，價格下跌空間有限。策略上，螺紋熱卷不宜追空，繼續震蕩思路對待。

不確定因素：鋼廠復產進度、國內政策

正文

本周現貨市場表現：漲跌不一

一、螺紋

1.1 螺紋供給：螺紋鋼增產中，關注后續復產高度

供應方面，本周鋼聯口徑五大主要鋼材品種總產量上升7.24萬噸至808.02萬噸，位于7周高位，受中秋假期影響，表觀需求環比減少46.77萬噸至844.5萬噸，庫存共下降36.48萬噸至1382.23萬噸，降幅顯著收窄。螺紋產量連升4周，位于7周高位，其中廠庫由降轉增，社庫連續第十一周減少，表需回落27.5萬噸至222.4萬噸。從工藝角度來看，本周長流程增產4.06萬噸至170.94萬噸；短流程產量23.29萬噸，環比增加2.25萬噸。

從利潤視角看，Mysteel調研247家鋼廠盈利率9.96%，環比增加3.90個百分點，同比減少32.90個百分點。長流程螺紋噸鋼利潤有所恢復，復產仍在進行中；華東地區部分電爐利潤下降，但谷電生產依然盈利。螺紋鋼復產階段，小樣本產量恢復水平可能低于預期。

1.2 螺紋表需：受中秋假期影響，本周表需下降明顯

消費方面，本周受中秋假期影響，表觀需求環比減少46.77萬噸至844.5萬噸。螺紋周度表觀需求222.4萬噸，環比下降27.52萬噸。從建材日成交來看，本周日均成交水平11.41萬噸，周環比降幅4.63%。需求方面，據百年建筑調研，截至9月17日，樣本建筑工地資金到位率為62.52%，周環比上升0.21個百分點。其中，非房建項目資金到位率為65.42%，周環比上升0.09個百分點；房建項目資金到位率為46.34%，周環比上升0.79個百分點。本周資金到位率連續三周增長，增幅較上周擴大。

1.3 螺紋庫存：庫存繼續呈降庫狀態

本周五大鋼材總庫存共下降36.48萬噸至1382.23萬噸，降幅顯著收窄。螺紋產量連升4周，位于7周高位，其中廠庫由降轉增，社庫連續第十一周減少。廠庫出貨存在一定壓力。好在需求韌性尚可，社會庫存去庫幅度仍較為可觀，各地價格延續漲勢。

二、熱卷

2.1 熱卷供需：供需雙弱

供給端，Mysteel周度數據顯示，本周熱軋產量周環比微降0.89萬噸至301.28萬噸。表需下降5.18萬噸至310.76萬噸。九月中下旬市場情況迎來了好轉，但下游需求依舊保持剛需采購，并未有大量補庫情況。熱卷產量與需求的矛盾，依然需要時間來調整。

2.2 熱卷庫存：雙庫下降

庫存端，截至9 月20 日，本周熱卷庫存減少9.48 萬噸至421.73 萬噸。分環節看，本周社庫減少6.73 萬噸至32.93 萬噸，廠庫減少2.75 萬噸至88.8 萬噸。

三、鋼材總結

宏觀方面，9月19日美聯儲降息打開國內貨幣政策空間，但9月20日貸款市場報價利率（LPR）報價出爐，市場一直關注的5年期利率未再做調整，預期落空，盤面出現一定幅度調整。目前尚處在正常的波動調整階段，還沒有出現新的回落風險。

產業方面，本周鋼聯口徑五大主要鋼材品種總產量上升7.24萬噸至808.02萬噸，位于7周高位，受中秋假期影響，表觀需求環比減少46.77萬噸至844.5萬噸，庫存共下降36.48萬噸至1382.23萬噸，降幅顯著收窄。螺紋產量連升4周，位于7周高位，其中廠庫由降轉增，社庫連續第十一周減少，表需回落27.5萬噸至222.4萬噸。熱卷維持著兩庫庫存同步下降趨勢，產量降幅顯著收窄，表需微降。原料端對成本支撐力度有所提升。本周第一輪焦炭提漲落地，且鐵水有進一步復產的預期空間，焦炭日耗有望繼續增加，預計焦炭市場或趨強運行，仍有可能提起第二輪甚至第三輪提漲。

短期市場情緒受宏觀影響，但焦炭成本提升、鋼廠產量低增長以及節前補庫支撐，期貨價格下跌空間有限。策略上，螺紋熱卷不宜追空，繼續震蕩思路對待。

不確定因素：

鋼廠復產進度、國內政策